有“中国奶茶第一股”之称的香飘飘(603711)日前宣布“换帅”，公司原总经理杨冬云不久前提交辞呈，时隔不到10个月，总经理一职再由公司创始人蒋建琪出任。消息一出，投资者给出支持票，香飘飘股价在10月23日至25日连续上涨，区间涨幅达到22.20%。
“换帅”事件的背后，香飘飘接下来能否交出一份令市场满意的业绩答卷的疑问仍然待解，与此同时，关于家族企业和职业经理人之间有关企业经营理念矛盾的探讨，也由此展开。
得失交织的306天
杨冬云上任之初，也曾得到投资者的支持。2023年12月下旬，在香飘飘任命其为总经理的消息传出后，公司股价一路上涨，区间涨幅一度达到30.07%，其间还曾收获两个涨停板。在外界看来，这是香飘飘在“去家族化”道路上迈出的重要一步。
老板蒋建琪也送上大礼，其计划以13.43元/股的价格，通过协议转让的方式向杨冬云转让其持有的2053.73万股公司股份，占总股本的5%。按照公告发出时的2023年12月28日收盘价计算，转让价格相当于打了八八折。
而在杨冬云上任后的首个完整季度——2024年第一季度，香飘飘便实现了业绩企稳回升，报告期内，公司的营收同比增长6.76%至7.25亿元，归母净利润同比大增331.26%至2521万元，实现了营利双增。
但开了个好局的杨冬云或许不会想到，这段职业旅程在306天后便戛然而止。
彼时，志得意满的杨冬云更是掏出真金白银表达了对香飘飘未来发展的信心。2024年2月7日，他和另外三名公司高管共同宣布，将通过集中竞价的方式增持公司股份。
根据公司随后发布的公告，在2024年2月7日至2月28日、2024年2月29日至4月30日、2024年5月1日至5月31日三个时间段内，杨冬云分别买入30.94万股、17.07万股、11万股香飘飘股票，共计花费828万元，在增持的高管中位列第一。由此推算，其间杨冬云的买入均价分别为12.45元/股、15.01元/股、16.95元/股，按照香飘飘最新收盘价计算，其在后两个时间段买入的股票至今仍处于浮亏状态。
但投资者很快发现，香飘飘的业绩表现与公司高管们的信心似乎并不匹配。2024年上半年，虽然香飘飘交出了营收同比微增、归母净利润同比减亏的成绩单，但是仅从第二季度观察，公司业绩亏损同比扩大。报告期内，其营收同比下滑7.54%，归母净利润亏损金额较去年同期有所扩大;不仅如此，其经营活动产生的现金流量净额还创下近三年来的同期新低，为-8710万元。
值得一提的是，2024年5月，香飘飘旗下某品牌果汁茶饮料曾因外包装印有“讽日”的宣传标语，引发直播间产品大卖，但公司似乎并没有接住这波流量，2024年上半年，其快饮即饮类产品的营收仅比去年同期提升了2018万元。
“换帅”留下的思考题
表现不佳的第二季度，也加重了外界的不解：杨冬云为何要在第四季度行至三分之一时突然请辞?要知道，接下来公司将迎来销售旺季。而且，就在前述高管增持计划完成后不久，今年6月底，杨冬云还曾大手笔增持过公司股份，为何时隔不到4个月，其就决然离开了呢?
“这难道不是证明自己的最好机会?”“此时更换总经理，会不会对公司全年业绩产生影响?”市场上不乏质疑声。
观察香飘飘近年来的财报可以发现，公司下半年的营收占全年营收的比重普遍在68%及以上，也就是说，第三、第四季度的经营数据对香飘飘全年业绩表现至关重要。
“临时‘换帅’有可能导致香飘飘今年的业绩不及预期。”独立乳业分析师宋亮认为，此时更换总经理人选，或许意味着香飘飘近期的经营情况不如预期，但即便是请回创始人执掌管理大印，“这么短的时间，也很难带来显著的改变”。
中国食品产业分析师朱丹蓬对《大众证券报》记者表示：“总经理在这个时间节点离职，或许说明公司并没有太多耐心让他继续去做创新升级和产品迭代的动作。”在他看来，香飘飘长期以来都以家族企业形象示人，其依然存在家族企业特有的经营理念和思维固化的情况，“这么短的时间，职业经理人并不足以去‘撼动’公司原有的管理体系”。
内因之外，随着市场环境的不断变化，香飘飘的前路也被打上问号。一方面，杯装茶饮市场同质化严重、竞争激烈;另一方面，这一市场正面临现制茶饮的强烈冲击。
“杯装奶茶已经是个‘过时’的品类，正迅速被一二线市场的消费者抛弃。”在宋亮看来，茶饮市场不断有细分产品、网红产品涌现，对“香飘飘们”的冲击力度不小，“当务之急是做好定位和转型工作，并做好产品结构调整。”
其实,香飘飘也懂这些道理，公司此前就在即饮产品上持续发力，但被其寄予厚望的该业务正面临挑战。
从2020年至2023年年报来看，即饮产品的每吨销售收入逐年下降，已经从0.7万元下降至约0.6万元。虽然单看数字变动不大，但降幅却已达14%，而该产品的毛利率依旧维持在18.4%附近，按同样的销量计算，其业绩贡献能力在减弱。
对于眼下面临的挑战，在宋亮看来，如香飘飘这般的家族企业，建立起现代的企业管理制度对高质量发展具有重要意义，“以合伙人制度为前提，建立起现代企业管理制度和良好的利益分配、激励机制，或许是破解家族企业从衰退走向兴盛的核心标准。”
有“中国奶茶第一股”之称的香飘飘(603711)日前宣布“换帅”，公司原总经理杨冬云不久前提交辞呈，时隔不到10个月，总经理一职再由公司创始人蒋建琪出任。消息一出，投资者给出支持票，香飘飘股价在10月23日至25日连续上涨，区间涨幅达到22.20%。
“换帅”事件的背后，香飘飘接下来能否交出一份令市场满意的业绩答卷的疑问仍然待解，与此同时，关于家族企业和职业经理人之间有关企业经营理念矛盾的探讨，也由此展开。
得失交织的306天
杨冬云上任之初，也曾得到投资者的支持。2023年12月下旬，在香飘飘任命其为总经理的消息传出后，公司股价一路上涨，区间涨幅一度达到30.07%，其间还曾收获两个涨停板。在外界看来，这是香飘飘在“去家族化”道路上迈出的重要一步。
老板蒋建琪也送上大礼，其计划以13.43元/股的价格，通过协议转让的方式向杨冬云转让其持有的2053.73万股公司股份，占总股本的5%。按照公告发出时的2023年12月28日收盘价计算，转让价格相当于打了八八折。
而在杨冬云上任后的首个完整季度——2024年第一季度，香飘飘便实现了业绩企稳回升，报告期内，公司的营收同比增长6.76%至7.25亿元，归母净利润同比大增331.26%至2521万元，实现了营利双增。
但开了个好局的杨冬云或许不会想到，这段职业旅程在306天后便戛然而止。
彼时，志得意满的杨冬云更是掏出真金白银表达了对香飘飘未来发展的信心。2024年2月7日，他和另外三名公司高管共同宣布，将通过集中竞价的方式增持公司股份。
根据公司随后发布的公告，在2024年2月7日至2月28日、2024年2月29日至4月30日、2024年5月1日至5月31日三个时间段内，杨冬云分别买入30.94万股、17.07万股、11万股香飘飘股票，共计花费828万元，在增持的高管中位列第一。由此推算，其间杨冬云的买入均价分别为12.45元/股、15.01元/股、16.95元/股，按照香飘飘最新收盘价计算，其在后两个时间段买入的股票至今仍处于浮亏状态。
但投资者很快发现，香飘飘的业绩表现与公司高管们的信心似乎并不匹配。2024年上半年，虽然香飘飘交出了营收同比微增、归母净利润同比减亏的成绩单，但是仅从第二季度观察，公司业绩亏损同比扩大。报告期内，其营收同比下滑7.54%，归母净利润亏损金额较去年同期有所扩大;不仅如此，其经营活动产生的现金流量净额还创下近三年来的同期新低，为-8710万元。
值得一提的是，2024年5月，香飘飘旗下某品牌果汁茶饮料曾因外包装印有“讽日”的宣传标语，引发直播间产品大卖，但公司似乎并没有接住这波流量，2024年上半年，其快饮即饮类产品的营收仅比去年同期提升了2018万元。
“换帅”留下的思考题
表现不佳的第二季度，也加重了外界的不解：杨冬云为何要在第四季度行至三分之一时突然请辞?要知道，接下来公司将迎来销售旺季。而且，就在前述高管增持计划完成后不久，今年6月底，杨冬云还曾大手笔增持过公司股份，为何时隔不到4个月，其就决然离开了呢?
“这难道不是证明自己的最好机会?”“此时更换总经理，会不会对公司全年业绩产生影响?”市场上不乏质疑声。
观察香飘飘近年来的财报可以发现，公司下半年的营收占全年营收的比重普遍在68%及以上，也就是说，第三、第四季度的经营数据对香飘飘全年业绩表现至关重要。
“临时‘换帅’有可能导致香飘飘今年的业绩不及预期。”独立乳业分析师宋亮认为，此时更换总经理人选，或许意味着香飘飘近期的经营情况不如预期，但即便是请回创始人执掌管理大印，“这么短的时间，也很难带来显著的改变”。
中国食品产业分析师朱丹蓬对《大众证券报》记者表示：“总经理在这个时间节点离职，或许说明公司并没有太多耐心让他继续去做创新升级和产品迭代的动作。”在他看来，香飘飘长期以来都以家族企业形象示人，其依然存在家族企业特有的经营理念和思维固化的情况，“这么短的时间，职业经理人并不足以去‘撼动’公司原有的管理体系”。
内因之外，随着市场环境的不断变化，香飘飘的前路也被打上问号。一方面，杯装茶饮市场同质化严重、竞争激烈;另一方面，这一市场正面临现制茶饮的强烈冲击。
“杯装奶茶已经是个‘过时’的品类，正迅速被一二线市场的消费者抛弃。”在宋亮看来，茶饮市场不断有细分产品、网红产品涌现，对“香飘飘们”的冲击力度不小，“当务之急是做好定位和转型工作，并做好产品结构调整。”
其实,香飘飘也懂这些道理，公司此前就在即饮产品上持续发力，但被其寄予厚望的该业务正面临挑战。
从2020年至2023年年报来看，即饮产品的每吨销售收入逐年下降，已经从0.7万元下降至约0.6万元。虽然单看数字变动不大，但降幅却已达14%，而该产品的毛利率依旧维持在18.4%附近，按同样的销量计算，其业绩贡献能力在减弱。
对于眼下面临的挑战，在宋亮看来，如香飘飘这般的家族企业，建立起现代的企业管理制度对高质量发展具有重要意义，“以合伙人制度为前提，建立起现代企业管理制度和良好的利益分配、激励机制，或许是破解家族企业从衰退走向兴盛的核心标准。”
