作者：徐高，中银证券首席经济学家
原文出自：宏观环境中的刺激政策：基于供给约束的灵活应用[J].金融市场研究，2024(10):29-41.
新华财经北京10月24日电 目前，我国正面临着经济转型期国内有效需求不足等挑战，刺激政策是当下宏观经济调控的热点话题。徐高在其文章《宏观环境中的刺激政策：基于供给约束的灵活应用》中，基于宏观思维，深入探讨了刺激政策的约束条件、可持续性、与结构改革的关系等关键问题。
一、宏观政策评价需基于宏观思维
文章认为，不宜基于微观思维理解宏观经济，因为宏观经济政策需要考虑的反馈传导机制远比微观经济主体复杂。评估宏观政策是否应当及其利弊，应将政策放到具体的宏观环境中来进行，同样的政策在不同宏观环境中可能产生不一样的效果。
二、刺激政策的本质、约束与持续性
文章深入分析了刺激政策的本质是需求面政策，这是因为供给能力是短期内难以快速扩大的，而需求却可以通过政策迅速刺激。但刺激政策也面临着宏观经济的供给能力约束，当内需超过供给能力时，刺激政策就会碰到瓶颈。因此，刺激政策的持续性取决于宏观环境。在供给过剩、需求不足的情况下，刺激政策不仅有效，而且可持续。
三、刺激政策与结构改革不矛盾
对于需求面消费不足导致内需不足的问题，调节收入分配结构，疏通我国经济内循环的堵点是“上策”，但在改革取得实质进展前，需用刺激政策的“中策”稳定需求，这不会“挤占”经济转型所需资源，反而会“带动”民间支出。对于供给面产业结构不够优化，部分行业存在关键供给瓶颈的问题，刺激政策可通过营造一个稳定的宏观经济环境，从而对产业转型升级提供有力支持。
四、刺激政策不是“饮鸩止渴”
文章认为，将刺激政策比作“饮鸩止渴”的观点忽略了刺激政策在特定环境下的必要性和有效性。中国特色的市场经济本身是“中国特色有效市场”和“有为政府”的有机结合，与西方经济学理想化的有效市场有根本差异。在我国宏观经济实践中，刺激政策不仅是对市场无效乃至市场失灵的抵补，而且还是中国特色有效市场的组成部分。
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编辑：王菁
声明：新华财经为新华社承建的国家金融信息平台。任何情况下，本平台所发布的信息均不构成投资建议。如有问题，请联系客服：400-6123115
作者：徐高，中银证券首席经济学家
原文出自：宏观环境中的刺激政策：基于供给约束的灵活应用[J].金融市场研究，2024(10):29-41.
新华财经北京10月24日电 目前，我国正面临着经济转型期国内有效需求不足等挑战，刺激政策是当下宏观经济调控的热点话题。徐高在其文章《宏观环境中的刺激政策：基于供给约束的灵活应用》中，基于宏观思维，深入探讨了刺激政策的约束条件、可持续性、与结构改革的关系等关键问题。
一、宏观政策评价需基于宏观思维
文章认为，不宜基于微观思维理解宏观经济，因为宏观经济政策需要考虑的反馈传导机制远比微观经济主体复杂。评估宏观政策是否应当及其利弊，应将政策放到具体的宏观环境中来进行，同样的政策在不同宏观环境中可能产生不一样的效果。
二、刺激政策的本质、约束与持续性
文章深入分析了刺激政策的本质是需求面政策，这是因为供给能力是短期内难以快速扩大的，而需求却可以通过政策迅速刺激。但刺激政策也面临着宏观经济的供给能力约束，当内需超过供给能力时，刺激政策就会碰到瓶颈。因此，刺激政策的持续性取决于宏观环境。在供给过剩、需求不足的情况下，刺激政策不仅有效，而且可持续。
三、刺激政策与结构改革不矛盾
对于需求面消费不足导致内需不足的问题，调节收入分配结构，疏通我国经济内循环的堵点是“上策”，但在改革取得实质进展前，需用刺激政策的“中策”稳定需求，这不会“挤占”经济转型所需资源，反而会“带动”民间支出。对于供给面产业结构不够优化，部分行业存在关键供给瓶颈的问题，刺激政策可通过营造一个稳定的宏观经济环境，从而对产业转型升级提供有力支持。
四、刺激政策不是“饮鸩止渴”
文章认为，将刺激政策比作“饮鸩止渴”的观点忽略了刺激政策在特定环境下的必要性和有效性。中国特色的市场经济本身是“中国特色有效市场”和“有为政府”的有机结合，与西方经济学理想化的有效市场有根本差异。在我国宏观经济实践中，刺激政策不仅是对市场无效乃至市场失灵的抵补，而且还是中国特色有效市场的组成部分。
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编辑：王菁
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