【期现】截至11月11日，主力合约收盘价报1301元，环比-22，主焦煤（介休）沙河驿报1450元，环比持平，期货贴水149元。汾渭主焦煤（蒙3）沙河驿报1348元，环比持平，主焦煤（蒙5）沙河驿报1364元，环比-21，期货贴水（蒙3）47元，期货贴水（蒙5）63元。

【供给】截至11月7日，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比+8.9至901.1万吨，精煤产量周环比+3.7至462.7万吨。煤矿产量有所回升。

【需求】截至11月7日，247家钢厂焦炭日均产量46.9万吨，周环比持平，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.4万吨，周环比-0.2。总产量预估-0.2至116.8万吨。焦企产量小幅下降。

【库存】截至11月7日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+港口+口岸）周环比+12.8至3520.1万吨。其中，523家矿山库存环比+8.7至522.2万吨，110家洗煤厂环比+0.5至82.6万吨，全样本焦化厂环比-9.9至903.8万吨，247家钢厂环比-1.2至741.2万吨，16港环比-11.4至956.4万吨，甘其毛都口岸环比+10.2至314万吨。

【观点】国内煤矿产量继续回升，蒙煤通关高位震荡，供给量整体有所增加，铁水继续回落。整体看焦煤基本面较弱，宽松格局难改，中长期看焦煤下行方向较为明确。近期宏观预期落空下，交易逻辑将重回基本面，但宏观影响尚未结束，叠加钢厂利润向好以及刚需补库支撑，短期下跌空间仍有限，建议短空为主，1200-1230元左右止盈。

【期现】截至11月11日，主力合约收盘价报1301元，环比-22，主焦煤（介休）沙河驿报1450元，环比持平，期货贴水149元。汾渭主焦煤（蒙3）沙河驿报1348元，环比持平，主焦煤（蒙5）沙河驿报1364元，环比-21，期货贴水（蒙3）47元，期货贴水（蒙5）63元。

【供给】截至11月7日，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比+8.9至901.1万吨，精煤产量周环比+3.7至462.7万吨。煤矿产量有所回升。

【需求】截至11月7日，247家钢厂焦炭日均产量46.9万吨，周环比持平，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.4万吨，周环比-0.2。总产量预估-0.2至116.8万吨。焦企产量小幅下降。

【库存】截至11月7日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+港口+口岸）周环比+12.8至3520.1万吨。其中，523家矿山库存环比+8.7至522.2万吨，110家洗煤厂环比+0.5至82.6万吨，全样本焦化厂环比-9.9至903.8万吨，247家钢厂环比-1.2至741.2万吨，16港环比-11.4至956.4万吨，甘其毛都口岸环比+10.2至314万吨。

【观点】国内煤矿产量继续回升，蒙煤通关高位震荡，供给量整体有所增加，铁水继续回落。整体看焦煤基本面较弱，宽松格局难改，中长期看焦煤下行方向较为明确。近期宏观预期落空下，交易逻辑将重回基本面，但宏观影响尚未结束，叠加钢厂利润向好以及刚需补库支撑，短期下跌空间仍有限，建议短空为主，1200-1230元左右止盈。