财报前瞻丨FSD阴霾萦绕，特斯拉能否拨云见日？

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美股研究社

3周前

特斯拉、SpaceX、Starlink以及他所拥有的其他任何东西都真正证明了他作为企业家和财富创造者的天才，但也许他在保管特斯拉股东财富方面不太擅长。

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很明显，特斯拉的股价已经失去了上涨势头

作者 | Brian Gilmartin,CFA

编译 | 华尔街大事件

特斯拉(NASDAQ:TSLA)将于2024年10月23日星期三盘后公布其2024年第三季度财报，分析师普遍预期每股收益为0.58美元，营收为253.7亿美元，预计每股收益同比增长-12%，营收增长+9%。预计营业收入为19亿美元，同比增长+8%。

第二季度业绩公布后，该公司股价下跌，因为收入同比增长5%，而营业收入同比下降33%，每股收益同比下降43%。

自2020年以来，特斯拉的收入、营业收入和每股收益同比增长。如果达到预期的营业收入数字，特斯拉将实现6个季度以来的首次同比增长。

特斯拉汽车业务收入的峰值为215.6亿美元，2023年12月，能源存储收入最高，为56亿美元。汽车毛利率最高，与营业收入相关的毛利率为26.3%，为2022年第三季度，营业收入最高，为39亿美元，为2022年第四季度。自由现金流的峰值为2022年6月，过去十二个月(TTM)基础上为69亿美元，而截至2022年6月季度，TTM FCF为17亿美元。

特斯拉实际上在24年第二季度和第三季度交付了更多汽车，但ASP（平均售价）较低，因此收入、营业收入和利润率下降。

很明显，特斯拉的股价已经失去了上涨势头：就连RoboDay对特斯拉来说也有点失败。令人担忧的是，FSD（全自动驾驶）部门仍然占特斯拉估值的最大份额。特斯拉在7月24日的电话会议上提到，他们的低端大众市场车型即将推出-或者将在25年上半年公布有关大众市场车型的更多信息。

本周末传出的一个利好消息是Cybertruck的销售情况好于预期，平均每辆卡车的售价为11.5万美元。读者马上就会看到，Cybertruck的业绩实际上导致特斯拉2024年全年预期收入略有增加。

2024年9月初，特斯拉宣布其在华交付量环比增长37%。（近期中国经济刺激计划带来的增长是短暂的。但如果这种势头持续下去，在华消费者能够重新焕发活力，那么这对特斯拉来说可能只会是好事。）

另一个利好因素是能源存储业务的增长，特斯拉在第二季度业绩公布后特别提到并强调了这一点。自2022年12月以来，能源存储收入翻了一番，达到56亿美元，目前占特斯拉总收入的22%。

从截至2024年10月22日的特斯拉每股收益和收入预测趋势来看，上表中没有任何内容可以让投资者感到兴奋。

请注意2024年全年预期收入预估（第二表）的小幅上涨，这是由于本周末Cyber-Truck的披露所致。

从20年和22年低点开始的向上倾斜趋势线仍然完好无损，而且看起来只有在170美元-175美元被大量突破后才会被突破。138美元是2024年的低点，所以这是一条明确的分界线。

21年末和22年初笼罩在股市上的乐观情绪现已消失，包括对特斯拉的乐观情绪。对特斯拉的乐观情绪似乎几乎是冷漠的。

晨星对该股的估值为200美元，因此根据这一估值，特斯拉的估值略有高估。今天的市盈率为100倍，现金流为60倍，为数不多的积极发展似乎已被停滞不前的自动驾驶汽车部门和低端车型的推迟推出所淹没，但特斯拉的未来要容易得多。

分析师最大的担忧是，回顾上个十年中期，当时特斯拉还没有实现自由现金流，这家汽车巨头还只是一家概念公司，电池技术还没有发展到特斯拉车主不必花30到45分钟充电的地步。

另一个主要担忧是埃隆分身乏术。特斯拉、SpaceX、Starlink以及他所拥有的其他任何东西都真正证明了他作为企业家和财富创造者的天才，但也许他在保管特斯拉股东财富方面不太擅长。只有他知道他是否能做到这一切，而特斯拉的数据将证明这一点。