铜：铜价持续做空积极性不强，或陷入高位震荡走势
隔夜LME铜先抑后扬，价格上涨0.63%至9563美元/吨；沪铜主力上涨0.08%至76590元/吨；现货进口窗口小幅打开。宏观方面，美国10月Markit制造业PMI初值47.8，创2个月新高，好于预期47.5和前值47.3，但数据仍是萎缩状态；10月Markit服务业PMI初值55.3，创2个月新高，同样好于预期55和前值55.2。美国10月19日当周首次申请失业救济人数意外下降至22.7万人，低于预期24.2万人和前值24.1万人。近期就业和经济数据显示美软着陆预期增强，也支持美联储下月初降息25个基点。另外，市场对美国大选关注度在提高，将成为近两周的关注重点。国内方面，稳增长政策出台期待预期接近尾声，继续关注政策落地情况。基本面方面，LME库存下降1300吨至278325吨；需求方面，铜价走势反复，下游接货意愿偏弱。市场关注焦点，一是美国大选，二是国内稳增长，宏观事件的不确定性也带来价格摇摆，但相对来看短期国内稳增长政策出台和落地仍有期待下，铜价持续做空积极性不强，或陷入高位震荡走势。
镍：警惕市场情绪扰动，关注印尼镍矿政策
隔夜LME镍涨0.03%报16260美元/吨，沪镍涨0.04%报126030元/吨。库存方面，昨日LME镍库存增加720吨至135816吨，昨日国内SHFE仓单增加2111吨至24401吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-200元/吨。不锈钢方面，库存端，本周全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存103.09万吨，周环比上升1.13%；供应端，据三方排产数据显示，10月国内钢厂排产环比持平，印尼方面小幅增加。硫酸镍产业链来看，硫酸镍冶炼呈现利润亏损状态，且三元正极材料端旺季将过，市场普遍对后市需求总量偏悲观。尽管基本面疲软，一级镍累库，但需要注意原料端价格仍相对坚挺，警惕市场情绪扰动，关注印尼镍矿政策。
铝：电解铝支撑转弱，整体表现弱于氧化铝
氧化铝冲高回落，隔夜AO2501收于4889元/吨，涨幅0.6%，持仓减仓5214手至19.4万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2412收于20805元/吨，跌幅1.14%。持仓减仓12345手至22.96万手。现货方面，SMM氧化铝价格涨至4810元/吨。铝锭现货升水扩至20元/吨，佛山A00报价涨至20890元/吨，对无锡A00贴水180元/吨，下游铝棒加工费包头河南临沂持稳，新疆南昌无锡广东下调20-60元/吨；铝杆1A60加工费持稳，6/8系加工费上调300元/吨。几内亚的氧化铝厂GAC铝土矿出口被海关暂停情况，当前仍未有进展，河南洛阳等地因重污染天气预警，氧化铝厂焙烧停炉，供给扰动逻辑持续推涨氧化铝。随着旺季进入尾声，多板块需求开始出现转弱的迹象，因电网交货陆续结束，当前最大支撑板块线缆新单开始下滑，此外美加针对加征关税政策施压，出口也将面临回落压力，电解铝支撑转弱，整体表现弱于氧化铝。
锡：短期价格或将回归震荡
沪锡主力跌0.21%，报254160元/吨，锡期货仓单7417吨，较前一日增加259吨。LME锡涨0.81%，报31125美元/吨，锡库存4840吨，增加30吨。现货市场，对2410云锡升水500-800元/吨，交割升水300-600元/吨，小牌贴水0-200元/吨，进口贴水700-800元/吨。价差方面，11-12价差-280元/吨，12-01价差-350元/吨，沪伦比8.17。一方面，国内上周现货成交转差，并且冶炼厂对广东交仓量增加，社会库存转为累库。另一方面，缅甸佤邦矿山复产预期提升，导致上周盘面大幅走低。并且，上周ASML三季度在手订单额仅达预期一半且调低2025年销售目标，海外半导体版块受此影响整体表现受到拖累。在供应端不确定性提升，并且市场风险偏好转低下，前期多单建议先止盈，短期价格或将回归震荡，后续可等待情绪得到充分释放后再择低价入场。
锌：价格短期震荡为主
截至本周四（10月24日），SMM七地锌锭库存总量为12.59万吨，较10月17日增加0.41万吨，较10月21日环比持平。沪锌主力跌0.49%，报25180元/吨，锌期货仓单27449吨，较前一日减少624吨。LME锌涨0.89%，报3174.0美元/吨，锌库存239150吨，增加7000吨。现货市场，上海0#锌对2411合约升水20-35元/吨，对均价贴水10-20元/吨；广东0#锌对沪锌2412合约升水25-45元/吨，粤市较沪市贴水60元/吨；天津0#锌对沪锌2411合约升水30-120元/吨，津市较沪市升水40元/吨。价差方面，11-12价差+70元/吨，12-01价差+130元/吨，沪伦比7.93。上周上海市场进口锌锭流入量大幅增加，但下游备货一般，总体成交偏弱，社会库存连续3周累库，现货升水有所下行。锌矿港口库存小幅去化，转为冶炼厂原料库存，国内冶炼开工小幅回升，加工费小幅回升，供应变化不大。上周国内住建部继续对国内房地产进行托底，或将使市场风险偏好回升，下游或有一定投机性补库意愿，价格短期震荡为主。近期海外市场多方资金博弈，关注LME库存与仓单变化，谨慎操作。
（来源：光大期货）
铜：铜价持续做空积极性不强，或陷入高位震荡走势
隔夜LME铜先抑后扬，价格上涨0.63%至9563美元/吨；沪铜主力上涨0.08%至76590元/吨；现货进口窗口小幅打开。宏观方面，美国10月Markit制造业PMI初值47.8，创2个月新高，好于预期47.5和前值47.3，但数据仍是萎缩状态；10月Markit服务业PMI初值55.3，创2个月新高，同样好于预期55和前值55.2。美国10月19日当周首次申请失业救济人数意外下降至22.7万人，低于预期24.2万人和前值24.1万人。近期就业和经济数据显示美软着陆预期增强，也支持美联储下月初降息25个基点。另外，市场对美国大选关注度在提高，将成为近两周的关注重点。国内方面，稳增长政策出台期待预期接近尾声，继续关注政策落地情况。基本面方面，LME库存下降1300吨至278325吨；需求方面，铜价走势反复，下游接货意愿偏弱。市场关注焦点，一是美国大选，二是国内稳增长，宏观事件的不确定性也带来价格摇摆，但相对来看短期国内稳增长政策出台和落地仍有期待下，铜价持续做空积极性不强，或陷入高位震荡走势。
镍：警惕市场情绪扰动，关注印尼镍矿政策
隔夜LME镍涨0.03%报16260美元/吨，沪镍涨0.04%报126030元/吨。库存方面，昨日LME镍库存增加720吨至135816吨，昨日国内SHFE仓单增加2111吨至24401吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-200元/吨。不锈钢方面，库存端，本周全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存103.09万吨，周环比上升1.13%；供应端，据三方排产数据显示，10月国内钢厂排产环比持平，印尼方面小幅增加。硫酸镍产业链来看，硫酸镍冶炼呈现利润亏损状态，且三元正极材料端旺季将过，市场普遍对后市需求总量偏悲观。尽管基本面疲软，一级镍累库，但需要注意原料端价格仍相对坚挺，警惕市场情绪扰动，关注印尼镍矿政策。
铝：电解铝支撑转弱，整体表现弱于氧化铝
氧化铝冲高回落，隔夜AO2501收于4889元/吨，涨幅0.6%，持仓减仓5214手至19.4万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2412收于20805元/吨，跌幅1.14%。持仓减仓12345手至22.96万手。现货方面，SMM氧化铝价格涨至4810元/吨。铝锭现货升水扩至20元/吨，佛山A00报价涨至20890元/吨，对无锡A00贴水180元/吨，下游铝棒加工费包头河南临沂持稳，新疆南昌无锡广东下调20-60元/吨；铝杆1A60加工费持稳，6/8系加工费上调300元/吨。几内亚的氧化铝厂GAC铝土矿出口被海关暂停情况，当前仍未有进展，河南洛阳等地因重污染天气预警，氧化铝厂焙烧停炉，供给扰动逻辑持续推涨氧化铝。随着旺季进入尾声，多板块需求开始出现转弱的迹象，因电网交货陆续结束，当前最大支撑板块线缆新单开始下滑，此外美加针对加征关税政策施压，出口也将面临回落压力，电解铝支撑转弱，整体表现弱于氧化铝。
锡：短期价格或将回归震荡
沪锡主力跌0.21%，报254160元/吨，锡期货仓单7417吨，较前一日增加259吨。LME锡涨0.81%，报31125美元/吨，锡库存4840吨，增加30吨。现货市场，对2410云锡升水500-800元/吨，交割升水300-600元/吨，小牌贴水0-200元/吨，进口贴水700-800元/吨。价差方面，11-12价差-280元/吨，12-01价差-350元/吨，沪伦比8.17。一方面，国内上周现货成交转差，并且冶炼厂对广东交仓量增加，社会库存转为累库。另一方面，缅甸佤邦矿山复产预期提升，导致上周盘面大幅走低。并且，上周ASML三季度在手订单额仅达预期一半且调低2025年销售目标，海外半导体版块受此影响整体表现受到拖累。在供应端不确定性提升，并且市场风险偏好转低下，前期多单建议先止盈，短期价格或将回归震荡，后续可等待情绪得到充分释放后再择低价入场。
锌：价格短期震荡为主
截至本周四（10月24日），SMM七地锌锭库存总量为12.59万吨，较10月17日增加0.41万吨，较10月21日环比持平。沪锌主力跌0.49%，报25180元/吨，锌期货仓单27449吨，较前一日减少624吨。LME锌涨0.89%，报3174.0美元/吨，锌库存239150吨，增加7000吨。现货市场，上海0#锌对2411合约升水20-35元/吨，对均价贴水10-20元/吨；广东0#锌对沪锌2412合约升水25-45元/吨，粤市较沪市贴水60元/吨；天津0#锌对沪锌2411合约升水30-120元/吨，津市较沪市升水40元/吨。价差方面，11-12价差+70元/吨，12-01价差+130元/吨，沪伦比7.93。上周上海市场进口锌锭流入量大幅增加，但下游备货一般，总体成交偏弱，社会库存连续3周累库，现货升水有所下行。锌矿港口库存小幅去化，转为冶炼厂原料库存，国内冶炼开工小幅回升，加工费小幅回升，供应变化不大。上周国内住建部继续对国内房地产进行托底，或将使市场风险偏好回升，下游或有一定投机性补库意愿，价格短期震荡为主。近期海外市场多方资金博弈，关注LME库存与仓单变化，谨慎操作。
（来源：光大期货）
