从9月底开始，由于政策导向转变以及市场信心提升，近期A股市场无论是单日振幅还是单日成交量，均达到历史极高位。从股指市场的影响因素看，股市基本面以及供需层面利好政策均明显加码，市场信心回升，中长期股市中枢大概率继续攀升。
具体看，近期股市影响因素的变化主要有以下几个方面：
第一，稳增长政策继续加码。10月18日，国内三季度经济运行数据公布，整体符合市场预期。从结构上看，今年前三季度，社会消费品零售总额、固定资产投资总额、基础设施建设投资总额同比增速分别为3.3%、3.4%和4.1%，与8月之前的数据相比变化不大，同时消费、投资增速整体均慢于经济增速，反映内需仍待进一步提振，政策入场必要性仍较高。在此基础上，稳增长政策持续加码。今年央行已经降息四次，分别在2月、7月、9月和10月，稳增长政策密集度提升，且幅度超市场预期。金融环境连续放松，有助于改善微观主体的加杠杆意愿，打通经济由生产到分配、交换再到消费环节的循环，实现经济向好发展。从股指市场的角度看，稳增长政策有助于提振市场经济预期，进而提升股市估值。若后续稳增长政策持续生效，经济数据实质性向好，股市盈利也将相应出现上涨。
第二，财政政策和货币政策联动，A股市场未来可期。从数据分析看，无论是稳增长还是打通货币政策传输路径，财政政策入场的必要性均较强。由于货币政策的传导受制于微观主体支出意愿不强，导致资金活性(M1-M2)较低，因此货币政策持续放松对股市的助力停留在情绪层面，短暂回升后市场再度进入震荡格局。10月12日，财政部释放财政政策入场的积极信号，尽管没有言明具体规模，但措辞上较为积极，对部分政策量能的描述为“较大规模”，同时表示还有更多政策在研究中。后续财政政策加码入场为大概率事件，将从居民收入、就业等多个维度提升市场财富效应，改善微观主体加杠杆意愿，从而畅通货币政策传导路径，货币政策、财政政策联动，政策效果将加速显现。从股市维度看，将有效提振估值，并改善市场风险偏好，之后随着经济基本面的改善，实现盈利提升。
图为资金活性(M1-M2)仍待改善(单位：%)
第三，股市供需格局将持续优化。在9月24日公布的鼓励中长期资金入市等政策基础上，在10月18日的金融街论坛上，证监会主席吴清表示以支持优质创新企业为重点，改革优化发行上市制度，同时表示市场没有出现扎堆、违规减持现象。在北京召开的进一步全面深化资本市场改革专题座谈会上，与会代表就资本市场下一步全面深化改革提出了具体建议，包括进一步增强资本市场制度包容性、适配性和精准性，打通制度执行的“最后一公里”，推动更多优质科技企业发行上市、并购重组等案例落地；统筹推动融资端和投资端改革，逐步实现IPO常态化，积极培育耐心资本，大力引导中长期资金入市；综合施策提振资本市场，坚持在法治轨道上深化改革，进一步完善资本市场基础制度，改进和优化预期管理，加强投资者教育和服务，引导理性投资、价值投资、长期投资等等。资本市场政策从改善股市供给质量，严抓违规减持，同时多渠道支持资金流向股市，提升股市需求。目前政策推进顺畅，增持回购再贷款正在落地，SFISF逐步推进，后续资金充足。
第四，市场信心改善。自9月24日开始，沪深两市成交额中枢明显上移，市场交易信心提振。尽管节后市场有所回调，但两市成交额始终在“万亿”级别。
综上，目前市场建立积极的股市交易信心导向明显。尽管政策生效仍需要时间，政策效果有待现实验证，股市震荡在所难免，但中长期预期好转将支撑股市上行。策略方面，建议以中长期布局为主，逢低买入股指ETF，或买入看涨期权。(作者单位：南华期货)
从9月底开始，由于政策导向转变以及市场信心提升，近期A股市场无论是单日振幅还是单日成交量，均达到历史极高位。从股指市场的影响因素看，股市基本面以及供需层面利好政策均明显加码，市场信心回升，中长期股市中枢大概率继续攀升。
具体看，近期股市影响因素的变化主要有以下几个方面：
第一，稳增长政策继续加码。10月18日，国内三季度经济运行数据公布，整体符合市场预期。从结构上看，今年前三季度，社会消费品零售总额、固定资产投资总额、基础设施建设投资总额同比增速分别为3.3%、3.4%和4.1%，与8月之前的数据相比变化不大，同时消费、投资增速整体均慢于经济增速，反映内需仍待进一步提振，政策入场必要性仍较高。在此基础上，稳增长政策持续加码。今年央行已经降息四次，分别在2月、7月、9月和10月，稳增长政策密集度提升，且幅度超市场预期。金融环境连续放松，有助于改善微观主体的加杠杆意愿，打通经济由生产到分配、交换再到消费环节的循环，实现经济向好发展。从股指市场的角度看，稳增长政策有助于提振市场经济预期，进而提升股市估值。若后续稳增长政策持续生效，经济数据实质性向好，股市盈利也将相应出现上涨。
第二，财政政策和货币政策联动，A股市场未来可期。从数据分析看，无论是稳增长还是打通货币政策传输路径，财政政策入场的必要性均较强。由于货币政策的传导受制于微观主体支出意愿不强，导致资金活性(M1-M2)较低，因此货币政策持续放松对股市的助力停留在情绪层面，短暂回升后市场再度进入震荡格局。10月12日，财政部释放财政政策入场的积极信号，尽管没有言明具体规模，但措辞上较为积极，对部分政策量能的描述为“较大规模”，同时表示还有更多政策在研究中。后续财政政策加码入场为大概率事件，将从居民收入、就业等多个维度提升市场财富效应，改善微观主体加杠杆意愿，从而畅通货币政策传导路径，货币政策、财政政策联动，政策效果将加速显现。从股市维度看，将有效提振估值，并改善市场风险偏好，之后随着经济基本面的改善，实现盈利提升。
图为资金活性(M1-M2)仍待改善(单位：%)
第三，股市供需格局将持续优化。在9月24日公布的鼓励中长期资金入市等政策基础上，在10月18日的金融街论坛上，证监会主席吴清表示以支持优质创新企业为重点，改革优化发行上市制度，同时表示市场没有出现扎堆、违规减持现象。在北京召开的进一步全面深化资本市场改革专题座谈会上，与会代表就资本市场下一步全面深化改革提出了具体建议，包括进一步增强资本市场制度包容性、适配性和精准性，打通制度执行的“最后一公里”，推动更多优质科技企业发行上市、并购重组等案例落地；统筹推动融资端和投资端改革，逐步实现IPO常态化，积极培育耐心资本，大力引导中长期资金入市；综合施策提振资本市场，坚持在法治轨道上深化改革，进一步完善资本市场基础制度，改进和优化预期管理，加强投资者教育和服务，引导理性投资、价值投资、长期投资等等。资本市场政策从改善股市供给质量，严抓违规减持，同时多渠道支持资金流向股市，提升股市需求。目前政策推进顺畅，增持回购再贷款正在落地，SFISF逐步推进，后续资金充足。
第四，市场信心改善。自9月24日开始，沪深两市成交额中枢明显上移，市场交易信心提振。尽管节后市场有所回调，但两市成交额始终在“万亿”级别。
综上，目前市场建立积极的股市交易信心导向明显。尽管政策生效仍需要时间，政策效果有待现实验证，股市震荡在所难免，但中长期预期好转将支撑股市上行。策略方面，建议以中长期布局为主，逢低买入股指ETF，或买入看涨期权。(作者单位：南华期货)
