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文 | 高明宇 李云旭
一
周度行情回顾
近5个交易日布伦特原油下跌7.13%至73.17美元/桶，WTI原油下跌9.09%至68.69美元/桶，SC原油下跌6.03%至534.3元/桶，新加坡低硫燃料油近月Swap下跌4.67%至553.48美元/吨，新加坡高硫燃料油近月Swap下跌3.42%至430.89美元/吨，LU低硫燃料油下跌4.97%至4037元/吨，FU燃料油下跌7.4%至3003元/吨。
二
基本面概览
需求方面，上周公布的EIA数据显示美国炼厂开工率由86.7%升至87.7%，目前仍处季节性检修期，开工率预计维持相对低位。美国单周原油及汽柴油库存均走低，但主要受进出口影响，汽油及成品油单周表需走弱。国内方面，上周炼厂开工率由70.33%减至69.42%，再度受到地炼开工率下滑拖累，上半月油价偏高对炼厂毛利的影响有所体现。此外，上周公布的数据显示9月中国进口原油量同比下降0.6%，1-9月同比下降2.8%，9月中国原油加工量同比下降5.4%，1-9月同比下降1.6%，需求偏弱的担忧仍未消退，关注预期层面的改善节奏。
供应方面，OPEC月报显示9月OPEC产量减少60.4万桶/日，主要因利比亚减产41万桶/日，此外伊拉克减产15.5万桶/日，OPEC+中的非OPEC国家8月增产4.7万桶/日，主要因哈萨克斯坦增产7.5万桶/日。OPEC+8月及9月的产量下滑均主要来源于利比亚的意外断供，伊拉克的补偿减产兑现亦较为可观，目前利比亚产量已恢复至130万桶/日正常水平，预计带动OPEC+10月产量回升。本月以来市场对供应端的关注点集中在伊朗对以色列袭击后相关地缘局势的发展。目前市场普遍预期以色列已经缩小了对伊朗报复性袭击的目标范围至军事设施，象征性打击的可能偏大，但路透船期数据显示至上周伊朗石油发运量仍处相对低位，关注后续进展。
燃料油方面，新加坡燃料油裂解价差相对维稳，根据路透船期数据，伊朗燃料油发运在停滞3周后上周恢复发运，但四季度季节性需求走弱及OPEC+增产预期带来的利空效应仍对裂解价差形成压制，国内期货库存低位背景下内外盘价差强势走高。低硫燃料油方面，配额制约下四季度国产量预计持续低位，但近期科威特发运量持续处于高位，上周同比环比均再度走高，加之国内期货库存维稳，内外盘价差持续修复。
三
行情展望及策略建议
原油方面，季节性累库预计持续，中长期看需求压力及产能宽松的背景仍对价格形成制约。短期来看，以色列对伊朗报复袭击仍未落地，但象征性回应的可能性较大，地缘溢价有所回落，即使按照伊朗供应持续受损的情形演化，在沙特为首的OPEC+剩余产能充裕的背景下较易通过快速增产弥补伊朗的潜在降量，油价上行风险相对可控，维持偏空看待。
燃料油方面，高硫燃料油仓单维持零值，内盘支撑相对偏强，但随着伊朗发运担忧降温，国际市场裂解价差偏空看待。低硫燃料油内外盘价差持续修复，但四季度低硫燃料油供应偏紧的格局仍在，高低硫价差预计逐步企稳。
更多完整数据及图表信息，见完整版报告，通过邮箱：1776115592@qq.com或下载链接均可获取，点击阅读原文下载链接见下文。
完整报告中包括：
“国投安信期货有限公司”是国家开发投资集团公司（国投集团）旗下的期货衍生品投资平台。公司近三年连续获得期货行业最高评级AA级，且目前为国内原油、动力煤、甲醇等多个期货品种做市商。
免责声明
本栏目仅作为贸易市场数据参考，本报告内容由国投安信期货有限公司撰写和提供，并负责补充、更正和修订有关信息。石油观察对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。石油观察对于本栏目免责申明条款具有修改权和最终解释权。
本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。
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文 | 高明宇 李云旭
一
周度行情回顾
近5个交易日布伦特原油下跌7.13%至73.17美元/桶，WTI原油下跌9.09%至68.69美元/桶，SC原油下跌6.03%至534.3元/桶，新加坡低硫燃料油近月Swap下跌4.67%至553.48美元/吨，新加坡高硫燃料油近月Swap下跌3.42%至430.89美元/吨，LU低硫燃料油下跌4.97%至4037元/吨，FU燃料油下跌7.4%至3003元/吨。
二
基本面概览
需求方面，上周公布的EIA数据显示美国炼厂开工率由86.7%升至87.7%，目前仍处季节性检修期，开工率预计维持相对低位。美国单周原油及汽柴油库存均走低，但主要受进出口影响，汽油及成品油单周表需走弱。国内方面，上周炼厂开工率由70.33%减至69.42%，再度受到地炼开工率下滑拖累，上半月油价偏高对炼厂毛利的影响有所体现。此外，上周公布的数据显示9月中国进口原油量同比下降0.6%，1-9月同比下降2.8%，9月中国原油加工量同比下降5.4%，1-9月同比下降1.6%，需求偏弱的担忧仍未消退，关注预期层面的改善节奏。
供应方面，OPEC月报显示9月OPEC产量减少60.4万桶/日，主要因利比亚减产41万桶/日，此外伊拉克减产15.5万桶/日，OPEC+中的非OPEC国家8月增产4.7万桶/日，主要因哈萨克斯坦增产7.5万桶/日。OPEC+8月及9月的产量下滑均主要来源于利比亚的意外断供，伊拉克的补偿减产兑现亦较为可观，目前利比亚产量已恢复至130万桶/日正常水平，预计带动OPEC+10月产量回升。本月以来市场对供应端的关注点集中在伊朗对以色列袭击后相关地缘局势的发展。目前市场普遍预期以色列已经缩小了对伊朗报复性袭击的目标范围至军事设施，象征性打击的可能偏大，但路透船期数据显示至上周伊朗石油发运量仍处相对低位，关注后续进展。
燃料油方面，新加坡燃料油裂解价差相对维稳，根据路透船期数据，伊朗燃料油发运在停滞3周后上周恢复发运，但四季度季节性需求走弱及OPEC+增产预期带来的利空效应仍对裂解价差形成压制，国内期货库存低位背景下内外盘价差强势走高。低硫燃料油方面，配额制约下四季度国产量预计持续低位，但近期科威特发运量持续处于高位，上周同比环比均再度走高，加之国内期货库存维稳，内外盘价差持续修复。
三
行情展望及策略建议
原油方面，季节性累库预计持续，中长期看需求压力及产能宽松的背景仍对价格形成制约。短期来看，以色列对伊朗报复袭击仍未落地，但象征性回应的可能性较大，地缘溢价有所回落，即使按照伊朗供应持续受损的情形演化，在沙特为首的OPEC+剩余产能充裕的背景下较易通过快速增产弥补伊朗的潜在降量，油价上行风险相对可控，维持偏空看待。
燃料油方面，高硫燃料油仓单维持零值，内盘支撑相对偏强，但随着伊朗发运担忧降温，国际市场裂解价差偏空看待。低硫燃料油内外盘价差持续修复，但四季度低硫燃料油供应偏紧的格局仍在，高低硫价差预计逐步企稳。
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完整报告中包括：
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