上周国内权益市场走势一波三折，在10月12日财政部新闻发布会宣布四项增量财政政策刺激下，周一市场高开高走，全天上涨超过2%，随后三个交易日出现明显回落；周五上午，人民银行发布消息称，目前获准参与互换便利操作的证券、基金公司有20家，首批申请额度已超2000亿元，点燃了市场热情，下午，科技板块的大幅上涨，科创50指数当天涨幅超过10%。

上周的市场或已进入反弹的第二阶段走势，泓德基金指出，与第一阶段投资者情绪亢奋、市场连续高开高走、追高买入的投资者所不同，市场的波动率逐渐降低，大幅调整后买入的投资者往往会有短期不错的回报，而对于追高买入的投资者则面临被套的风险，这也是周五市场大幅上涨后，尾盘出现大量抛盘、落袋为安的原因。在这一阶段，虽然前期爆发的风险偏好提升并不会马上冷却，但个人投资者的操作难度将会明显提升。

复盘这一轮市场大幅反弹的资金面因素来看，泓德基金分析，个人投资者在第一阶段市场大涨过程中，通过两融加杠杆和交易所ETF大举增加投资，总规模接近5000亿元左右；而在第二阶段市场调整过程中，又呈现出资金明显流出，追涨杀跌的现象仍然较为明显。

泓德基金表示，市场能否从反弹最终走向反转，顺利进入第三阶段，开启新一轮大涨，将由政策的有效性来决定。进一步强化存量政策和增量政策协同发力，推进各项政策加快落地见效，巩固和增强经济回升向好势头是未来一段时间的重点关注，也是投资者观察政策是否最终助力中国经济回稳的窗口期。

从权益市场看，上周全周，上证综指上涨1.36%，创业板和科创50分别上涨4.49%和8.87%。行业层面，偏成长板块计算机、军工、电子、传媒和通信涨幅居前。

从债券市场看， OMO 利率已经从1.7%下降到了 1.5%。银行间资金价格在9月底10月初依然偏贵，但随后快速向OMO靠拢。泓德基金表示，考虑到货币政策宽松，并且预计后续可能继续宽松，并考虑到此次债市抛售当中债市的调整，中短信用债非常具有吸引力。9底10月初中长信用和长利率也出现了较大幅度的调整，期间还伴随着赎回潮影响。但很快，股市陷入调整，中长债特别是信用债在最近一周修复了大部分失地。对中长利率债而言，短期拟震荡看待。后续跟踪地产项目白名单信贷投放情况、财政加力情况。

风险提示：本材料中的观点和判断仅供参考，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议或实际的投资结果。本基金管理人不保证其中的观点和判断不会发生任何调整或变更，且不就材料中的内容对最终操作建议做出任何担保。投资有风险，入市须谨慎。基金产品由基金管理公司发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付风险管理责任。

责任编辑：王若云

上周国内权益市场走势一波三折，在10月12日财政部新闻发布会宣布四项增量财政政策刺激下，周一市场高开高走，全天上涨超过2%，随后三个交易日出现明显回落；周五上午，人民银行发布消息称，目前获准参与互换便利操作的证券、基金公司有20家，首批申请额度已超2000亿元，点燃了市场热情，下午，科技板块的大幅上涨，科创50指数当天涨幅超过10%。

上周的市场或已进入反弹的第二阶段走势，泓德基金指出，与第一阶段投资者情绪亢奋、市场连续高开高走、追高买入的投资者所不同，市场的波动率逐渐降低，大幅调整后买入的投资者往往会有短期不错的回报，而对于追高买入的投资者则面临被套的风险，这也是周五市场大幅上涨后，尾盘出现大量抛盘、落袋为安的原因。在这一阶段，虽然前期爆发的风险偏好提升并不会马上冷却，但个人投资者的操作难度将会明显提升。

复盘这一轮市场大幅反弹的资金面因素来看，泓德基金分析，个人投资者在第一阶段市场大涨过程中，通过两融加杠杆和交易所ETF大举增加投资，总规模接近5000亿元左右；而在第二阶段市场调整过程中，又呈现出资金明显流出，追涨杀跌的现象仍然较为明显。

泓德基金表示，市场能否从反弹最终走向反转，顺利进入第三阶段，开启新一轮大涨，将由政策的有效性来决定。进一步强化存量政策和增量政策协同发力，推进各项政策加快落地见效，巩固和增强经济回升向好势头是未来一段时间的重点关注，也是投资者观察政策是否最终助力中国经济回稳的窗口期。

从权益市场看，上周全周，上证综指上涨1.36%，创业板和科创50分别上涨4.49%和8.87%。行业层面，偏成长板块计算机、军工、电子、传媒和通信涨幅居前。

从债券市场看， OMO 利率已经从1.7%下降到了 1.5%。银行间资金价格在9月底10月初依然偏贵，但随后快速向OMO靠拢。泓德基金表示，考虑到货币政策宽松，并且预计后续可能继续宽松，并考虑到此次债市抛售当中债市的调整，中短信用债非常具有吸引力。9底10月初中长信用和长利率也出现了较大幅度的调整，期间还伴随着赎回潮影响。但很快，股市陷入调整，中长债特别是信用债在最近一周修复了大部分失地。对中长利率债而言，短期拟震荡看待。后续跟踪地产项目白名单信贷投放情况、财政加力情况。

风险提示：本材料中的观点和判断仅供参考，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议或实际的投资结果。本基金管理人不保证其中的观点和判断不会发生任何调整或变更，且不就材料中的内容对最终操作建议做出任何担保。投资有风险，入市须谨慎。基金产品由基金管理公司发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付风险管理责任。

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