基于部分行业在四季度迎来订单旺季，基金持仓较少的个股与行业近期频频出现公募调研现象。因年底业绩释放环比改善的逻辑，前期市场反弹中表现滞后的品种近期开始受到基金经理的密切跟踪覆盖，订单旺季集中在第四季度的军工与食品行业成为近期公募调研的重要对象，此外，当前市场行情中的机构博弈逻辑也意味着，前期反弹中落后的品种在接下来的估值修复行情中可能后来居上。
进入部分行业的年底旺季阶段，基金经理对业绩释放和订单的关注度大幅度提高。在食品赛道上，基金经理对有关四季度和双十一销售预期的问询显著增加。水羊股份披露的信息显示，包括南方基金、广发基金、嘉实基金等数十家机构投资者近期调研该股。水羊股份截至今年六月末仅有少量基金持仓，在本轮消费赛道的反弹行情中表现相对落后。此外，基金覆盖度较低的劲仔食品也在近期吸引了许多大型公募基金的关注，包括易方达基金、景顺长城基金、银华基金、华夏基金等，这些头部公募截止今年六月末均未现身劲仔食品的前十大流通股名单。订单旺季集中在第四季度的行业，还包括近期基金密集调研军工股。今年以来公募基金调研较少的军工股，也在年底出现机构频频拜会的繁忙景象。包括宝盈基金、中邮基金对A股中无人机公司的调研，博时基金、湘财基金对臻镭科技的调研，天弘基金对长城军工的调研等。结合基金的上市公司调研等举措获悉，军工股的订单主要在年底集中放量，且军工股的回款也主要在四季度确认，这使得军工股第四季度的业绩往往较前三季度有显著增量变化。华夏基金此前认为，军工行业成长逻辑由“负面压制”正在转向“积极成长”。从业绩改善来看，行业订单和公司业绩逐季度环比改善趋势是明确的，二季度同比改善程度一般但延续环比改善态势。而且由于行业的强计划性，随着时间逐步的推移，复苏的预期会越来越强，叠加基数效应复苏的幅度都会越来越大。
消费和军工领域也均是基金经理在今年上半年减仓最显著的领域，部分品种的机构出清也反向预示着博弈机会。数据显示，截至今年六月末，公募基金大幅减仓消费和白酒，板块自2017 年以来首次转为低配。按重点持仓数据计算，2024第二季度末的 食品饮料持仓占公募基金股票投资市值的5.03%（标配5.33%），环比下降1.48pct，配置比例回到2018年下半年水平（2018年底为5.61%）。2024第二季度末，食品饮料板块由超配转为低配。军工股更是基金经理低配最显著的方向，Wind数据，2024年二季度主动型基金军工行业重仓持股比例2.59%，已连续六个季度处于持仓低配状态，且军工股也是本轮反弹行情中表现滞后的赛道之一，尽管许多行业主题基金借助短短一个月的暴力行情，成功实现年内收益由亏转盈，但许多军工行业基金目前仍普遍有超过10%以上的年内损失，显示出军工赛道在市场行情中的落寞状态。然而，对于剧烈波动中未能抓住高弹性品种的基金经理而言，在本轮行情中跑输的个股和行业相比于其他标的，或在年底阶段有着更具操作价值的吸引力，尤其是在当前股票行情呈现出显著的机构资金博弈状态，基金低配的股价落后品种反而具有了弹性的优势。深圳地区一位军工主题基金经理认为，前期军工行业新订单释放节奏有所拖延，行业内部出现较大分化。在前几年行业增速从高位至今持续下降的情况下，产品交付节奏、阶梯降价、行业竞争加剧三个因素被广泛关注。代表性公司上半年业绩较差的数据预告公告之后，市场开始期待三季度行业批量订单的重启和释放。投资机会上看，部分央企整机公司业绩较为稳健，成本转嫁能力较强，估值总体处在具有吸引力的区间，目前关注点主要在未来产品交付价格的变化。
基金经理预期本轮行情回调后重新出发的估值修复，也支撑着机构对相关冷门品种的覆盖价值。摩根士丹利基金人士认为，当前影响A股市场的因素依然以国内为主，海外因素影响暂时弱化；同时长期因素影响要大于短期因素。短期因素为近期即将披露的9月份经济数据、3季度GDP，长期因素为稳增长措施带来的未来经济预期。财政发力是投资者最为关注的宏观政策，周六财政部新闻发布会明确了财政将加大逆周期调节力度，包括增发4000亿地方债、一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务、使用专项债进行地产收储、加大学生补助、发行特别国债补充银行核心一级资本，同时明确中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。可以说，财政部的表态极为积极，后续财政政策将陆续落地，有望持续对投资者信心带来提振，A股的估值修复行情依然值得期待。华商基金艾定飞表示，站在当前时点，更倾向认为未来会出现政策逐步落地，效果逐步显现和市场预期逐步兑现的情景，所以或将迎来一个健康的慢行情，将逐步通过动态研究来挖掘最为受益的行业和公司，从而有效调整基金的投资组合，力争为投资人带来更多收益。具体到投资端，他认为未来优先关注与国家经济相关的顺周期板块，同时也会关注一些受益于后期市场风险偏好提升的科技成长板块，包括电子、计算机。选股方面，将使用量化多因子选股模型对股票池进行映射分析、排序和收益预测；然后通过最大化风险收益比的组合进一步优化标的权重。
