靠炒股实现净利润翻倍，新华保险业绩高增下仍有隐忧

达摩财经

3天前

新华保险业绩预告发布后，也在机构之间产生了不小的反响。...因此，在新金融工具准则下，新华保险这种过于依赖短期股票收益的投资方式，也可能造成利润的大幅波动，使得净利润的高增长难以持续。...新华保险成立于1996年9月，总部位于北京市，是全国性“A+H”上市公司。

“924”行情以来，A股市场迎来了一波强劲的上涨行情。凭借上半年对银行板块的布局，本就收获颇丰的保险板块在本轮行情中再次引人注目。

自9月24日至10月15日，A股五大险企的股价表现可圈可点。中国平安、中国太保、中国人寿、中国人保分别累计上涨29.71%、21.95%、20.15%、15.85%。新华保险累计上涨44.71%，在五大险企中区间涨幅最大。

近日，新华保险率先公布2024年前三季度业绩预增公告称，经初步测算，公司前三季度归母净利润预计为186.07亿元至205.15亿元，与2023年同期相比，预计增加90.65亿元至109.73亿元，同比增长95%至115%。

投资推动利润大增

新华保险今年前三季度的净利润预计增速已经创下上市以来新高。其中，第三季度的超预期表现成了其净利润大幅增长的主要推手。

按业绩预告数据计算，今年第三季度，新华保险单季度归母净利润达到75.24亿元-94.32亿元，较上年同期的-4.36亿元大幅增长，该金额也是2022年同期的3-5倍。

从新华保险的年中报告来看，新华保险在本年加大了对权益类资产的投资力度，使得新华保险在权益类市场爆发的同时获得了较高的投资收益。

去年8月，申万宏源证券党委副书记、总经理杨玉成调任新华保险党委书记，后担任公司董事长。自这位“券商系”董事长任职以来，新华保险经历了一系列改革，“强投资”便是其中的一项重要内容。

在2023年的年报发布会上，杨玉成就曾表示，新华保险在2024年的目标是提升投资业绩，以期获得丰富的投资回报。今年中期业绩会上，杨玉成称，在股市比较低迷的时候，新华保险及时出手、及时投资，抓住了很好的时间窗口。

横向对比来看，新华保险是目前A股市场中最热衷配置股票类资产的险企。截至6月末，新华保险的股票、基金投资占比分别为10%、8.1%，相较去年末分别提升2.1个百分点、1.8个百分点，股票投资的增幅、占比均为A股上市险企第一。此外，上半年新华保险的长期股权投资金额增幅也较大，投资金额达162.87亿元，同比增长214.8%。

得益于权益类市场的表现，今年上半年，新华保险实现综合投资收益达426亿元，同比增长51.8%；年化综合投资收益率6.5%，同比上升1.8个百分点，创近三年最好水平。

风险与收益并存

虽然新华保险凭借股票市场取得了可观的收益，但不可否认的是，随着权益类市场投资情绪的逐渐稳定，对于在股票市场配置过高的新华保险来说，后市仍有不小的回调风险。新华保险业绩预告发布后，也在机构之间产生了不小的反响。

中金公司发布研报指出，当前应谨慎追高保险板块个股，提防快速上涨后的潜在回调风险。中金公司还在研报中特别提到，市场对于新华保险披露的三季报净利润预计大增的乐观情绪可能过于高涨。

但机构中也有不少的相反观点。东吴证券认为，努力提振资本市场等政策组合拳对保险行业带来中长期明确利好，券商逼空式上涨阶段往往是保险板块蓄势的重要阶段，保险弹性弱于券商但持续性可能更强。

事实上，今年以来，保险行业对股权类投资热情高涨，年初至今险企共举牌11次，创下近4年新高。其中，长城人寿是今年险企举牌主力，年内共举牌了6家上市公司。此外，中国太保、瑞众人寿等也均有举牌动作。

从投资标的来看，公共事业、基础建设、能源环境等领域公司在今年成为险资的新宠，这些低估值、高分红、资产稳健的公司更容易获得险企的青睐。新华保险也不例外，从其投资A股市场的情况来看，所持能源、医药、公用事业、银行等板块股份较多。

与频频举牌的险企不同的是，新华保险的权益类市场投资较分散，且普遍持股数量不高，资金使用相对不集中。

Wind数据显示，截至6月末，新华保险出现在48家A股上市公司的前十大流通股股东之列，总持仓市值为112.07亿元，持仓前五名分别是邮储银行、建设银行、兖矿能源、山西焦煤、山金国际，其中对邮储银行和建设银行的持仓市值分别为11.15亿元、10.62亿元。

今年险资频频举牌部分原因也与新金融工具准则有关。权益投资若以公允价值计量且变动计入当期损益，险企利润表将受市场波动影响较大。但在举牌后，可按长期股权投资或FVOCI进行后续计量，有效降低权益投资带来的当期利润波动。

因此，在新金融工具准则下，新华保险这种过于依赖短期股票收益的投资方式，也可能造成利润的大幅波动，使得净利润的高增长难以持续。

保费增长仍显乏力

新华保险成立于1996年9月，总部位于北京市，是全国性“A+H”上市公司。作为一家老牌险企，近年来新华保险市场地位有所下滑，已出现掉队之势。

在本次业绩预告中，新华保险只提到了净利润的增长预估，对于收入端的预计并未进行披露。新华保险保费收入公告显示，今年1-8月，公司累计原保险保费收入为1302.828亿元，同比增长1.9%。

值得注意的是，在7月份保费收入披露时，新华保险的保费收入还呈现出同比下降的趋势。新华保险的保费收入主要在8月份得以增长，得益于停售效应，新华保险单月保费收入同比增长率超过了120%，帮助新华保险实现了扭转。

今年上半年，在“报行合一”政策的影响下，新华保险销售端压力放大。报告期内，公司实现原保险保费收入988.32亿元，较去年同期的1078.51亿元同比下降8.4%。其中，作为重要支撑的个险渠道保费收入687.20亿元，同比下降0.71%；银保渠道保费收入279.71亿元，同比下降24.1%；团体保险保费收入21.41亿元，同比增长18.3%。

横向对比来看，新华保险是今年上半年A股五家上市险企中唯一一家保费下滑的险企。

随着杨玉成的加入，过去一年新华保险也在积极发力营销渠道转型，在组织架构、人才队伍等方面进行调整优化。

2023年年末，新华保险推出了新的《基本法》，不再以人力驱动增长，而是走内涵式增长的道路，通过绩优队伍的建设，来促进营销渠道的业务持续增长。今年上半年，新华保险在个险渠道启动“XIN一代”计划专项队伍建设项目，旨在探索营销队伍转型发展模式。

从成效上来看，新华保险的优化起到了一定的改善。今年上半年，新华保险个险代理人规模人力13.9万人，同比减少3.2万人；月均合格人力2.7万人，同比减少20.59%；月均人均综合产能1.04万元，同比增长28.3%。

9月30日，新华保险总裁张泓因年龄原因辞职，同时，公司董事会同意聘任龚兴峰担任公司总裁。精算师出身的龚兴峰上任后，与杨玉成二人也形成了以投资、精算为基石的组合。如何在行业转型的压力下实现业务的持续增长，仍是摆在二人面前的挑战。