财政收支承压、地方政府债券的发行节奏相对偏慢、有效需求不足……今年以来，全国经济运行出现了一些新的情况和问题，面对于此，如何推动经济持续回升向好？

近期，金融、房地产以及资本市场等各领域利好政策频出，在此之后，增量财政政策将如何进一步发力，引发市场的期待。10月12日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，财政部部长蓝佛安宣布将在近期陆续推出一揽子有针对性增量政策举措。

这些财政增量政策将重点关注哪方面？具体怎么做？蓝佛安在会上表示，将通过较大规模增加债务额度，支持地方化解隐性债务；发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本；叠加运用专项债、专项资金、税收政策等，支持推动房地产市场止跌回稳；加大对重点群体的支持保障力度等。

值得注意的是，财政政策并非仅限于以上领域。“逆周期调节绝不仅仅目前公布的几条政策，这些只是已进入决策程序的政策，还有其他政策工具也正在研究中。比如中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。”蓝佛安说。

重点一：增加较大规模债务额度支持地方化债

在即将推出的一揽子政策举措中，积极化债无疑是本轮财政政策的“重头戏”之一。

据蓝佛安介绍，自2023年7月，中共中央政治局召开会议要求制定实施一揽子化债方案后，财政部安排了超过2.2万亿元地方政府债券，支持地方特别是高风险地区化解存量债务风险和清理拖欠企业账款。

通过发放债券，地方政府债务风险得到了整体缓解。截至2023年末，全国纳入政府债务信息平台的隐性债务余额比2018年摸底数减少了50%，债务风险可控。2024年，财政部又安排了1.2万亿元额度，支持地方化解存量隐性债务和消化政府拖欠企业账款。

在此基础上，财政部下一步计划较大规模增加债务额度，支持地方化解隐性债务。蓝佛安在会上强调，这项即将实施的政策，是近年来出台的支持化债力度最大的一项措施。

△图片来源：图虫创意

那么，具体会增加多少规模的债务额度？财信研究院副院长伍超明告诉时代财经，预计目前存量隐性债务规模在15万亿-25万亿元之间，因此新增一次性债务规模或在5万亿元左右。

天风证券宏观研究团队发布研报表示，从发布会宣布的政策内容看来，几乎是财政部权限内能够给出的顶格政策支持，最重要的不是具体规模有几万亿，而是确立了从收缩性财政重新转变为扩张性财政的信号。

从额度上看，去年财政缺口7981亿元，增发的1万亿元国债中有5000亿元用在了去年，约占去年财政缺口的63%。该团队按照相同比例推算，今年财政缺口3万亿元左右，预计今年可能需要增发2万亿元左右的国债。

值得注意的是，由于增发国债、特别国债或地方债务都需要调整财政预算，必须经全国人大常委会审议批准，因此，在10月下旬的全国人大常委会会议上，具体债务额度有望揭晓。

重点二：推动房地产市场止跌回稳

此前，中央政治局会议明确指出，要促进房地产市场止跌回稳，财政部此次提出的一揽子政策，也提及多条房地产政策。

财政部指出，接下来将叠加运用地方政府“专项债券、专项资金、税收政策”等工具，支持推动房地产市场止跌回稳。在这众多政策当中，业内人士表示，“发行专项债收购存量房”的表述积极重要。

上海易居房地产研究院副院长严跃进告诉时代财经，从专项债的历史功能来说，一般不“涉房”，过去仅有的领域也主要局限在棚改等领域，很少会介入到房地产一些比较细的领域。而今年自然资源部等已多次提及财政工具对存量土地和房屋盘活的导向，同时财政部也多次提及专项债工具扩围事项。

“据此认为，四季度专项债收购存量商品房的准备工作会加速，明年上半年各地部门有可能会发行收储存量土地或存量商品房专项债计划。”严跃进说道。

与此同时，广东省城乡规划院住房政策研究中心首席研究员李宇嘉告诉时代财经，此次会议明确了专项债还可用于新增土地储备，这是一个重大变化。

李宇嘉分析称，过去土地储备主要靠地方国企卖地或土地抵押来融资实现。现在有了专项债的支持，国企或政府平台收储、盘活土地力度加大，有利于保障房建设、纾困房企资金链。

△图片来源：图虫创意

“但关键是，专项债盘活的价格如何定，而且专项债是要偿还本息的，收回来用作保障房或再出让，能否实现资金平衡，有很大不确定性。如果还坚持债务比例控制、增量控制的考核，将制约这一政策。”李宇嘉说道。

除此之外，财政部正在抓紧研究明确与取消普通住宅和非普通住宅标准相衔接的增值税、土地增值税政策。下一步，还将持续优化税收政策，促进房地产市场平稳健康发展。

严跃进认为，对于一些购房时间不长，或房屋属于大户型的房子，其增值税减免的效应会非常明显。而对于个人出售房屋，其个税压力会进一步减少，也不排除后续契税等方面会有持续优化和调整的可能。另外，土地增值税政策对于开发商来说，具有非常好的导向。

重点三：支持国有大型商业银行补充核心一级资本

资本是金融机构经营的“本钱”。财政部副部长廖岷在会上进一步介绍，财政部将发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本。

据了解，这项工具是继上世纪90年代财政部通过发行特别国债为四大行注资之后，时隔26年再次被重启。

廖岷表示，近年来，大型商业银行主要依靠自身利润留存的方式来增加资本，但随着银行减费让利的力度不断加大，净息差有所收窄、利润增速逐步放缓，需要统筹内部和外部等多种渠道来充实资本。

而发行特别国债补充银行的核心一级资本，将有助于银行提升抵御风险以及信贷投放能力，进一步增加银行对实体经济的支持能力。

△图片来源：图虫创意

伍超明告诉时代财经，对银行而言，资本不仅是信贷投放的基础，也是应对风险损失的屏障，在银行业息差收窄、盈利能力承压的环境下，越来越多的商业银行内源资本补充的能力持续下降，需要通过外部渠道来补充银行的核心一级资本。

“因此，发行特别国债补充银行可以满足银行的业务发展需求，并提升银行的稳健经营能力，满足监管要求。从规模来看，预计将发放1万亿元左右的特别国债。”伍超明说道。

廖岷透露，这项工作已经启动，财政部已经会同有关金融监管部门成立了跨部门的工作机制，为各家商业银行加快完成各项工作提供高效的服务，目前正在等待各家银行提交资本补充方案。

他还强调，国有大型银行作为上市银行，对于具体的补充资本计划，各家银行后续将按照有关规定及时依法地进行信息披露。截至2024年6月末，6家国有大型银行核心一级资本充足率平均为12.3%。

根据中金公司此前的假设和测算下，若注资提升六大行核心一级充足率0.5个百分点、1个百分点、2个百分点，隐含缓解银行资本压力2年、5年、10年，分别需要注资规模在0.5万亿元、1.1万亿元、2.1万亿元左右。

记者丨阿力米热

编辑丨梁励

值班丨森 深

财政收支承压、地方政府债券的发行节奏相对偏慢、有效需求不足……今年以来，全国经济运行出现了一些新的情况和问题，面对于此，如何推动经济持续回升向好？

近期，金融、房地产以及资本市场等各领域利好政策频出，在此之后，增量财政政策将如何进一步发力，引发市场的期待。10月12日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，财政部部长蓝佛安宣布将在近期陆续推出一揽子有针对性增量政策举措。

这些财政增量政策将重点关注哪方面？具体怎么做？蓝佛安在会上表示，将通过较大规模增加债务额度，支持地方化解隐性债务；发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本；叠加运用专项债、专项资金、税收政策等，支持推动房地产市场止跌回稳；加大对重点群体的支持保障力度等。

值得注意的是，财政政策并非仅限于以上领域。“逆周期调节绝不仅仅目前公布的几条政策，这些只是已进入决策程序的政策，还有其他政策工具也正在研究中。比如中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。”蓝佛安说。

重点一：增加较大规模债务额度支持地方化债

在即将推出的一揽子政策举措中，积极化债无疑是本轮财政政策的“重头戏”之一。

据蓝佛安介绍，自2023年7月，中共中央政治局召开会议要求制定实施一揽子化债方案后，财政部安排了超过2.2万亿元地方政府债券，支持地方特别是高风险地区化解存量债务风险和清理拖欠企业账款。

通过发放债券，地方政府债务风险得到了整体缓解。截至2023年末，全国纳入政府债务信息平台的隐性债务余额比2018年摸底数减少了50%，债务风险可控。2024年，财政部又安排了1.2万亿元额度，支持地方化解存量隐性债务和消化政府拖欠企业账款。

在此基础上，财政部下一步计划较大规模增加债务额度，支持地方化解隐性债务。蓝佛安在会上强调，这项即将实施的政策，是近年来出台的支持化债力度最大的一项措施。

△图片来源：图虫创意

那么，具体会增加多少规模的债务额度？财信研究院副院长伍超明告诉时代财经，预计目前存量隐性债务规模在15万亿-25万亿元之间，因此新增一次性债务规模或在5万亿元左右。

天风证券宏观研究团队发布研报表示，从发布会宣布的政策内容看来，几乎是财政部权限内能够给出的顶格政策支持，最重要的不是具体规模有几万亿，而是确立了从收缩性财政重新转变为扩张性财政的信号。

从额度上看，去年财政缺口7981亿元，增发的1万亿元国债中有5000亿元用在了去年，约占去年财政缺口的63%。该团队按照相同比例推算，今年财政缺口3万亿元左右，预计今年可能需要增发2万亿元左右的国债。

值得注意的是，由于增发国债、特别国债或地方债务都需要调整财政预算，必须经全国人大常委会审议批准，因此，在10月下旬的全国人大常委会会议上，具体债务额度有望揭晓。

重点二：推动房地产市场止跌回稳

此前，中央政治局会议明确指出，要促进房地产市场止跌回稳，财政部此次提出的一揽子政策，也提及多条房地产政策。

财政部指出，接下来将叠加运用地方政府“专项债券、专项资金、税收政策”等工具，支持推动房地产市场止跌回稳。在这众多政策当中，业内人士表示，“发行专项债收购存量房”的表述积极重要。

上海易居房地产研究院副院长严跃进告诉时代财经，从专项债的历史功能来说，一般不“涉房”，过去仅有的领域也主要局限在棚改等领域，很少会介入到房地产一些比较细的领域。而今年自然资源部等已多次提及财政工具对存量土地和房屋盘活的导向，同时财政部也多次提及专项债工具扩围事项。

“据此认为，四季度专项债收购存量商品房的准备工作会加速，明年上半年各地部门有可能会发行收储存量土地或存量商品房专项债计划。”严跃进说道。

与此同时，广东省城乡规划院住房政策研究中心首席研究员李宇嘉告诉时代财经，此次会议明确了专项债还可用于新增土地储备，这是一个重大变化。

李宇嘉分析称，过去土地储备主要靠地方国企卖地或土地抵押来融资实现。现在有了专项债的支持，国企或政府平台收储、盘活土地力度加大，有利于保障房建设、纾困房企资金链。

△图片来源：图虫创意

“但关键是，专项债盘活的价格如何定，而且专项债是要偿还本息的，收回来用作保障房或再出让，能否实现资金平衡，有很大不确定性。如果还坚持债务比例控制、增量控制的考核，将制约这一政策。”李宇嘉说道。

除此之外，财政部正在抓紧研究明确与取消普通住宅和非普通住宅标准相衔接的增值税、土地增值税政策。下一步，还将持续优化税收政策，促进房地产市场平稳健康发展。

严跃进认为，对于一些购房时间不长，或房屋属于大户型的房子，其增值税减免的效应会非常明显。而对于个人出售房屋，其个税压力会进一步减少，也不排除后续契税等方面会有持续优化和调整的可能。另外，土地增值税政策对于开发商来说，具有非常好的导向。

重点三：支持国有大型商业银行补充核心一级资本

资本是金融机构经营的“本钱”。财政部副部长廖岷在会上进一步介绍，财政部将发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本。

据了解，这项工具是继上世纪90年代财政部通过发行特别国债为四大行注资之后，时隔26年再次被重启。

廖岷表示，近年来，大型商业银行主要依靠自身利润留存的方式来增加资本，但随着银行减费让利的力度不断加大，净息差有所收窄、利润增速逐步放缓，需要统筹内部和外部等多种渠道来充实资本。

而发行特别国债补充银行的核心一级资本，将有助于银行提升抵御风险以及信贷投放能力，进一步增加银行对实体经济的支持能力。

△图片来源：图虫创意

伍超明告诉时代财经，对银行而言，资本不仅是信贷投放的基础，也是应对风险损失的屏障，在银行业息差收窄、盈利能力承压的环境下，越来越多的商业银行内源资本补充的能力持续下降，需要通过外部渠道来补充银行的核心一级资本。

“因此，发行特别国债补充银行可以满足银行的业务发展需求，并提升银行的稳健经营能力，满足监管要求。从规模来看，预计将发放1万亿元左右的特别国债。”伍超明说道。

廖岷透露，这项工作已经启动，财政部已经会同有关金融监管部门成立了跨部门的工作机制，为各家商业银行加快完成各项工作提供高效的服务，目前正在等待各家银行提交资本补充方案。

他还强调，国有大型银行作为上市银行，对于具体的补充资本计划，各家银行后续将按照有关规定及时依法地进行信息披露。截至2024年6月末，6家国有大型银行核心一级资本充足率平均为12.3%。

根据中金公司此前的假设和测算下，若注资提升六大行核心一级充足率0.5个百分点、1个百分点、2个百分点，隐含缓解银行资本压力2年、5年、10年，分别需要注资规模在0.5万亿元、1.1万亿元、2.1万亿元左右。

记者丨阿力米热

编辑丨梁励

值班丨森 深