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文 | 高明宇 李云旭
一
周度行情回顾
近5个交易日布伦特原油上涨12.69%至81.14美元/桶，WTI原油上涨13.16%至77.14美元/桶，新加坡低硫燃料油近月Swap上涨4.48%至574.04美元/吨，新加坡高硫燃料油近月Swap上涨9.78%至439.71美元/吨。
二
基本面概览
需求方面，假期期间美国非农就业数据较为乐观，降息预期亦有所减弱，国内刺激政策扭转了此前需求端的悲观预期，宏观面对需求的指向呈现边际好转。微观层面，油品需求未见显著改观，上周公布的EIA数据显示美国汽油及商业原油库存均有累积，炼厂开工率由90.9%降至87.6%。随着汽油旺季接近尾声，炼厂开始进入秋检，美国季节性累库有望开启。
供应方面，假期期间中东地缘局势再度升温，成为短期影响油价的核心因素。在伊朗对以色列发动袭击后，以色列官员称将对伊朗发动重大报复，目标可能是伊朗境内的石油生产设施，虽美国方面称考虑对伊朗实施制裁，但也表示已经敦促以色列不要通过对伊朗的报复性打击使局势过度升级，后期以色列相关行动的原油供应可能形成的扰动值得关注，根据OPEC月报数据，伊朗8月原油产量为327.7万桶/日，除了对油田、港口等潜在威胁外，伊以冲突升级亦可能对霍尔木兹海峡油运通道形成影响，虽OPEC+主动减产国加大增产力度可以对伊朗的潜在减量形成弥补，但中间的时间窗口可能形成供应紧张，关注相关风险。除了近期市场担忧的冲突升级的路径之外，另一可能的演化是复制今年4月伊以冲突对原油的影响路径，即双方在象征性地反击之后表态趋于温和，油价亦对应见顶。
燃料油方面，假期期间新加坡高、低硫燃料油裂解价差震荡。近两周科威特燃料油装船明显回升，预计以低硫资源为主，但四季度低硫燃料油国产降量较大，低供应背景下裂解价差支撑相对稳固。高硫燃料油方面，俄罗斯近两周发运量处同期高位，但若伊以冲突升级导致伊朗石油出口受到影响，高硫燃料油有望得到额外提振，地缘风险有所加剧。
三
行情展望及策略建议
原油方面，目前美国进入累库阶段，基准预期下明年仍存较大累库预期。但伊以冲突抬升短期的地缘溢价，以色列后续行动是决定油价反弹持续性的最关键因素，不同情形下涨跌空间均较可观，关注宽跨式期权策略做多波动率的相关机会。
燃料油方面，四季度低硫燃料油潜在利空较少，供应支撑下裂解价差相对稳固，但伊朗供应受到扰动的担忧对前期偏弱的高硫燃料油形成额外支撑，多低硫空高硫策略止盈离场。
更多完整数据及图表信息，见完整版报告，通过邮箱：1776115592@qq.com或下载链接均可获取，点击阅读原文下载链接见下文。
完整报告中包括：
“国投安信期货有限公司”是国家开发投资集团公司（国投集团）旗下的期货衍生品投资平台。公司近三年连续获得期货行业最高评级AA级，且目前为国内原油、动力煤、甲醇等多个期货品种做市商。
免责声明
本栏目仅作为贸易市场数据参考，本报告内容由国投安信期货有限公司撰写和提供，并负责补充、更正和修订有关信息。石油观察对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。石油观察对于本栏目免责申明条款具有修改权和最终解释权。
本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。
本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本报告免责申明条款具有修改权和最终解释权。
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二
基本面概览
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三
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