9月27日，上证指数涨2.88%，深证成指涨6.71%，创业板指涨10%创历史单日最大涨幅，持续上涨也点燃了投资者的热情。
据证券时报，受市场行情影响，近期券商开户量增长较快，中国证券登记结算有限责任公司（以下简称“中国结算”）考虑到券商开户审核压力较大，周日（9月29日）临时开放，提供生产服务环境。据悉，正常情况下，中国结算的工作时间与交易所开市时间一致，周末一般不开展业务。
投资者在完成开户申请之后，券商需要将数据提交给中国结算审核，审核通过才意味着开户成功。
有券商人士表示，营业部员工忙到飞起，开户量暴涨，交易量倍增，营业部从业者业绩大增，忙到不想要国庆假期。
不仅是新开户激增，许多此前沉寂的老客户也被“激活”。北京一家券商某营业部负责人表示，“很多之前沉寂的老客户也开始交易，有客户直接加仓一个亿。两融业务的咨询也增多了。”
股民开户数据大增，背后是火爆的赚钱效应。9月24日至9月27日仅仅四个交易日，A股市值从74.98万亿陡增至84.86万亿，4天市值净增大约10万亿，股民人均4.7万。
01
和2014年那轮行情的同与不同
有人将当前情况类比2014年底那一轮行情。鑫鼎基金首席经济学家胡宇表示， 2024年与2014年情况类似，经济结构转型期，同样面临内需收缩及某些行业存在产能过剩压力。宏观流动性方面，2014年和2024年国内都存在一定“宽货币”诉求及预期。
胡宇认为，2014年和2024年，在盈利下修预期影响下，估值均处于历史最低水平，均在“最佳击球区”，随后市场信心逐步增强。2014年，投资者信心整体较低，但随着11月底开始政策的推动和市场行情的好转，信心逐渐增强；2024年上半年投资者信心整体较弱，资本市场扩容压力受到抑制，新股发行质量有效提升，再融资节奏受到抑制，9月24日开始赚钱效应逐步得到体现，投资者信心回归。
而与2014年不同的是，胡宇认为，2014年具体增量资金来源主要是场外配资、两融等杠杆资金主导。2024年，具体增量资金来源是中央汇金、社保、养老基金等耐心资本主导，券商、基金、保险在央行新型金融工具（互换便利）的支持下，有望积极提升投资股票比例，央行为上市公司及股东提供回购和增持的贷款支持也是一个资金来源。
胡宇称，2014年国内依然依赖于出口、投资和房地产为主导的产业，而2024年新质生产力的成长空间更大；而海外宏观环境来看，2014年美联储货币政策相对宽松，基准利率仍维持在低位，2024年美国处于高利率水平，但开始超预期降息，不过依然对国内低利率环境构成一定的息差和汇率压力。
02
有机构高喊“3000点只是地平线”
也有机构呼吁“冷思考”
市场情绪被点燃，大同证券甚至喊出，坐稳扶好，3000点只是地平线。
该机构给出三点看多理由：
1、估值修复空间仍较大：当前全A指数PE分位点仅回升至7.95%，距38%的历史阈值还有较大距离；由于盈利在短时间内不会对市场走势造成大幅影响，因而价格的剧烈变动主要由估值涨跌决定。
2、RSI 技术指标尚未修复：当前市场强度不仅远低于过往牛熊切换下的行情阶段高点，距近两期的趋势高点也有一定距离，至少月度级别的行情大概率仍在途中。
3、量在价先指示后续行情可期：当前两市A 股成交金额在9月25日首度破万亿，达到1.16 万亿元。从过往统计看，从首次破万亿到指数高点平均间隔41个交易日。“万亿”这一关键信号的出现一方面表明，A 股交投情绪逐渐高涨，未来或随着成交额的上行继续收复失地，另一方面或指向当前行情仍处于初期阶段，对行情转折的担忧可能为时过早。
国泰君安策略团队则认为，短期拉升后，对政策的乐观期待依然会推高股市；参考2019年政策态度转变的行情高度，上证估值仍有一定向上空间。权重股正在填平估值洼地，成交放大后权重搭台成长唱戏，超额收益将转向成长股。
同时，国泰君安策略团队也提到，行情高涨也需要“冷思考”。在大国博弈与国内转型要求下，经济政策投向、财政纪律与金融监管或与历史经验大为不同，而更聚集“长效机制”。因此判断股市行情先拉升后轮动，先蓝筹后成长，行情决断在年末，看实际政策落地能否推动预期上修。
03
行情还能走多远？
那么，这波行情还能涨多久、涨多高？
申万宏源策略团队表示，短期货币、财政、资本市场政策连续催化，政策预期全面扭转，经济乐观预期也开始发酵，市场指数快速上台阶。当市场演绎到了经济乐观预期发酵的阶段，如果预期跑得太快，现实尚未跟上，市场行情难免钝化。届时市场上涨的节奏可能切换为强势震荡、板块主题轮动的阶段，“不管如何，我们认为节后市场赚钱效应可能仍较强”。
该团队还表示，这一次是“政策底”，因为政策调整后，2025H2有“业绩底”的可见度明显提升。“业绩底”的来源是，需求弱改善、供给释放压力全面回落。“市场底”可能已经出现，当然，美国大选结果可能影响中期行情：如果全球进行哈里斯交易，11月A股向上突破，出口链领涨。如果全球进行特朗普交易，2025Q2可能是中期上涨行情的起点。
浙商证券指出，本周市场在政策呵护下走出“史诗级大反弹”。展望后市，原本预计有望在岁末年初出现的中线攻势已经提前到来。其认为，参考过去两年走势，本轮中线攻势“至少”与2022年4至7月、2022年10月至2023年2月的两轮中线反弹相当。
04
当前应该买什么？
那么当一系列“政策组合拳”激发A股活力，哪些板块或更为受益？对此，中国银河证券首席经济学家章俊表示，继续看好避险属性较强的红利板块。“在宏观经济数据趋势好转前以及美国大选结果出炉前，投资者风险偏好预计总体维持低位，从而继续投资高股息的红利股。”他表示。
与此同时，章俊也指出，今年上市公司并购重组进程加快，近期多起并购重组事件发布，金融领域和科技领域的并购重组投资机会尤其多，看好国企改革概念股和并购重组概念股。
此外，章俊指出，今年外需相对有韧性，美联储开启降息后，全球主要央行的降息顾虑进一步减少。且当前美国经济表现尚可，放缓但并未进入衰退阶段，因此今年外需将成为拉动我国经济增长的一个亮点。在此背景下，业绩增速较高的出海板块配置价值提升。
拉长时间维度看，章俊认为，后续中长期资金或仍将是支撑A股市场的重要因素。叠加在国内经济结构性转型的环境下，龙头企业业绩或更具韧性，预计市场风格整体偏向大盘。与此同时，考虑到美联储降息周期开启，国内货币政策空间进一步打开，相对利好成长风格估值，叠加政策导向加快发展新动能，成长风格存在配置机会。预计后续成长价值风格偏向均衡，成长风格阶段性占优概率较大。
国泰君安证券推荐四大方向：1、金融科技。交易信心回暖，B端软硬件升级和C端付费意愿有望提升，看好证券IT/金融信创。2、可选消费。增量政策发力扩内需稳就业，看好超跌医疗服务/医美。3、地产服务。政策强调地产止跌回稳，看好消费家居/中介和物业服务。4、国资并购。战略新兴优质资产重组，看好能源资源/公共服务等专业整合。
广发证券策略团队则表示，推荐关注金融支持经济高质量发展一系列政策出台后受财政资金重点支持的内需方向，包括半导体（国产替代）、机械设备等景气成长类资产和银行、煤炭板块中的红利资产；同时建议关注随全球降息周期落地，景气回暖的基础化工、有色金属等，以及出口优势较强、海外营收占比相对较高的下游消费行业如新能源汽车、食品饮料、轻工制造等。
（文章来源：东方财富研究中心）
9月27日，上证指数涨2.88%，深证成指涨6.71%，创业板指涨10%创历史单日最大涨幅，持续上涨也点燃了投资者的热情。
据证券时报，受市场行情影响，近期券商开户量增长较快，中国证券登记结算有限责任公司（以下简称“中国结算”）考虑到券商开户审核压力较大，周日（9月29日）临时开放，提供生产服务环境。据悉，正常情况下，中国结算的工作时间与交易所开市时间一致，周末一般不开展业务。
投资者在完成开户申请之后，券商需要将数据提交给中国结算审核，审核通过才意味着开户成功。
有券商人士表示，营业部员工忙到飞起，开户量暴涨，交易量倍增，营业部从业者业绩大增，忙到不想要国庆假期。
不仅是新开户激增，许多此前沉寂的老客户也被“激活”。北京一家券商某营业部负责人表示，“很多之前沉寂的老客户也开始交易，有客户直接加仓一个亿。两融业务的咨询也增多了。”
股民开户数据大增，背后是火爆的赚钱效应。9月24日至9月27日仅仅四个交易日，A股市值从74.98万亿陡增至84.86万亿，4天市值净增大约10万亿，股民人均4.7万。
01
和2014年那轮行情的同与不同
有人将当前情况类比2014年底那一轮行情。鑫鼎基金首席经济学家胡宇表示， 2024年与2014年情况类似，经济结构转型期，同样面临内需收缩及某些行业存在产能过剩压力。宏观流动性方面，2014年和2024年国内都存在一定“宽货币”诉求及预期。
胡宇认为，2014年和2024年，在盈利下修预期影响下，估值均处于历史最低水平，均在“最佳击球区”，随后市场信心逐步增强。2014年，投资者信心整体较低，但随着11月底开始政策的推动和市场行情的好转，信心逐渐增强；2024年上半年投资者信心整体较弱，资本市场扩容压力受到抑制，新股发行质量有效提升，再融资节奏受到抑制，9月24日开始赚钱效应逐步得到体现，投资者信心回归。
而与2014年不同的是，胡宇认为，2014年具体增量资金来源主要是场外配资、两融等杠杆资金主导。2024年，具体增量资金来源是中央汇金、社保、养老基金等耐心资本主导，券商、基金、保险在央行新型金融工具（互换便利）的支持下，有望积极提升投资股票比例，央行为上市公司及股东提供回购和增持的贷款支持也是一个资金来源。
胡宇称，2014年国内依然依赖于出口、投资和房地产为主导的产业，而2024年新质生产力的成长空间更大；而海外宏观环境来看，2014年美联储货币政策相对宽松，基准利率仍维持在低位，2024年美国处于高利率水平，但开始超预期降息，不过依然对国内低利率环境构成一定的息差和汇率压力。
02
有机构高喊“3000点只是地平线”
也有机构呼吁“冷思考”
市场情绪被点燃，大同证券甚至喊出，坐稳扶好，3000点只是地平线。
该机构给出三点看多理由：
1、估值修复空间仍较大：当前全A指数PE分位点仅回升至7.95%，距38%的历史阈值还有较大距离；由于盈利在短时间内不会对市场走势造成大幅影响，因而价格的剧烈变动主要由估值涨跌决定。
2、RSI 技术指标尚未修复：当前市场强度不仅远低于过往牛熊切换下的行情阶段高点，距近两期的趋势高点也有一定距离，至少月度级别的行情大概率仍在途中。
3、量在价先指示后续行情可期：当前两市A 股成交金额在9月25日首度破万亿，达到1.16 万亿元。从过往统计看，从首次破万亿到指数高点平均间隔41个交易日。“万亿”这一关键信号的出现一方面表明，A 股交投情绪逐渐高涨，未来或随着成交额的上行继续收复失地，另一方面或指向当前行情仍处于初期阶段，对行情转折的担忧可能为时过早。
国泰君安策略团队则认为，短期拉升后，对政策的乐观期待依然会推高股市；参考2019年政策态度转变的行情高度，上证估值仍有一定向上空间。权重股正在填平估值洼地，成交放大后权重搭台成长唱戏，超额收益将转向成长股。
同时，国泰君安策略团队也提到，行情高涨也需要“冷思考”。在大国博弈与国内转型要求下，经济政策投向、财政纪律与金融监管或与历史经验大为不同，而更聚集“长效机制”。因此判断股市行情先拉升后轮动，先蓝筹后成长，行情决断在年末，看实际政策落地能否推动预期上修。
03
行情还能走多远？
那么，这波行情还能涨多久、涨多高？
申万宏源策略团队表示，短期货币、财政、资本市场政策连续催化，政策预期全面扭转，经济乐观预期也开始发酵，市场指数快速上台阶。当市场演绎到了经济乐观预期发酵的阶段，如果预期跑得太快，现实尚未跟上，市场行情难免钝化。届时市场上涨的节奏可能切换为强势震荡、板块主题轮动的阶段，“不管如何，我们认为节后市场赚钱效应可能仍较强”。
该团队还表示，这一次是“政策底”，因为政策调整后，2025H2有“业绩底”的可见度明显提升。“业绩底”的来源是，需求弱改善、供给释放压力全面回落。“市场底”可能已经出现，当然，美国大选结果可能影响中期行情：如果全球进行哈里斯交易，11月A股向上突破，出口链领涨。如果全球进行特朗普交易，2025Q2可能是中期上涨行情的起点。
浙商证券指出，本周市场在政策呵护下走出“史诗级大反弹”。展望后市，原本预计有望在岁末年初出现的中线攻势已经提前到来。其认为，参考过去两年走势，本轮中线攻势“至少”与2022年4至7月、2022年10月至2023年2月的两轮中线反弹相当。
04
当前应该买什么？
那么当一系列“政策组合拳”激发A股活力，哪些板块或更为受益？对此，中国银河证券首席经济学家章俊表示，继续看好避险属性较强的红利板块。“在宏观经济数据趋势好转前以及美国大选结果出炉前，投资者风险偏好预计总体维持低位，从而继续投资高股息的红利股。”他表示。
与此同时，章俊也指出，今年上市公司并购重组进程加快，近期多起并购重组事件发布，金融领域和科技领域的并购重组投资机会尤其多，看好国企改革概念股和并购重组概念股。
此外，章俊指出，今年外需相对有韧性，美联储开启降息后，全球主要央行的降息顾虑进一步减少。且当前美国经济表现尚可，放缓但并未进入衰退阶段，因此今年外需将成为拉动我国经济增长的一个亮点。在此背景下，业绩增速较高的出海板块配置价值提升。
拉长时间维度看，章俊认为，后续中长期资金或仍将是支撑A股市场的重要因素。叠加在国内经济结构性转型的环境下，龙头企业业绩或更具韧性，预计市场风格整体偏向大盘。与此同时，考虑到美联储降息周期开启，国内货币政策空间进一步打开，相对利好成长风格估值，叠加政策导向加快发展新动能，成长风格存在配置机会。预计后续成长价值风格偏向均衡，成长风格阶段性占优概率较大。
国泰君安证券推荐四大方向：1、金融科技。交易信心回暖，B端软硬件升级和C端付费意愿有望提升，看好证券IT/金融信创。2、可选消费。增量政策发力扩内需稳就业，看好超跌医疗服务/医美。3、地产服务。政策强调地产止跌回稳，看好消费家居/中介和物业服务。4、国资并购。战略新兴优质资产重组，看好能源资源/公共服务等专业整合。
广发证券策略团队则表示，推荐关注金融支持经济高质量发展一系列政策出台后受财政资金重点支持的内需方向，包括半导体（国产替代）、机械设备等景气成长类资产和银行、煤炭板块中的红利资产；同时建议关注随全球降息周期落地，景气回暖的基础化工、有色金属等，以及出口优势较强、海外营收占比相对较高的下游消费行业如新能源汽车、食品饮料、轻工制造等。
（文章来源：东方财富研究中心）
