强势反弹6.58%！领涨在线招聘！Boss“回光返照”还是“峰回路转”？

美股研究社

2小时前

截至2024年6月30日止六个月对企业客户的在线招聘服务收入为人民币36亿元，较截至2023年6月30日止六个月的人民币27亿元增加31.0%。

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便宜的”抄底”时刻到了？

来源 | 美股研究社

周五，Boss直聘(BZ.US)股价明显走高。截至发稿，该股涨幅达6.58%，报17.18美元。

9月27日，Boss直聘发布2024年中期报告。财报数据显示，上半年，该公司的平均月活跃用户达到了5,060万，比截至2023年6月30日止六个月内的4,170万增长了21.3%。

与市场一起回暖的

还有业绩

具体来看，2024年上半年，该公司延续了强劲的用户增长，进一步渗透到各种类型的求职者和企业端用户中，包括蓝领、中小企业以及低线级城市用户，这些都是该公司增长的亮点。

该公司的收入主要来自向付费企业客户提供在线招聘服务。该公司的收入由截至2023年6月30日止六个月的人民币28亿元增加30.9%至截至2024年6月30日止六个月的人民币36亿元。该增加主要是由于企业端用户增长。

具体而言，截至2024年6月30日止六个月对企业客户的在线招聘服务收入为人民币36亿元，较截至2023年6月30日止六个月的人民币27亿元增加31.0%。

截至2024年6月30日止六个月其他服务（主要包括向求职者提供的付费增值服务）收入为人民币43.7百万元，较截至2023年6月30日止六个月的人民币34.3百万元增加27.4%。

Boss直聘官方财报

截至2024年6月30日止的六个月内，该公司的平均日活跃用户╱月活跃用户达到25.2%，与2023年同期持平，进一步巩固了该公司作为领先在线招聘平台的地位。

除了稳健的用户增长外，该公司还专注于提供更高质量和针对性的产品和服务，以满足各行业和不同规模企业端用户的多样化招聘需求。

对于白领和高端金领用户，该公司致力于通过利用智能匹配算法及探索基于效果的商业产品来进一步提高招聘效率。该公司还通过专门的战略客户团队，对大型公司和国有企业的综合性需求进行服务，拓宽了该公司的职位供应范围。

在蓝领方面，该公司继续投资于基础设施、运营和风险评估，提供更适合不同细分行业蓝领用户的产品。此外，考虑到蓝领独特的生态系统，该公司于2024年2月收购了W.D Technology Investment Group Limited，以扩展和增强该公司在蓝领制造业的服务能力。

该公司倡导负责任和可持续发展的理念。本公司在MSCI ESG评级中获得了「A」评级，相较于去年同期的「BBB」评级有所提升。

此外，公司创始人、董事长兼首席执行官赵鹏先生表示：「第二季度本公司的平均月活跃用户规模同比增长25.2%至5,460万，进一步巩固了该公司作为中国最大的在线招聘平台的行业领先地位。

尽管面临外部的不确定性，持续的企业端用户渗透带来的用户增长作为核心驱动力让该公司在第二季度实现了稳健的收入和利润增长。

同时，该公司高度重视股东回报，已经开始并将持续加大股份回购力度，这也彰显了在当前市场环境下该公司对公司长期发展的信心。

首席财务官张宇先生补充道：「本季度该公司实现了健康、可持续的营收和利润的增长。本公司经调整经营利润同比增长52.1%。本季度经调整经营利润率创历史新高，较去年同期上升5个百分点，这得益于公司领先的商业模式和有效的成本控制。

与此同时，该公司依然在技术研发方面持续投入，本季度研发费用占收入比例达23.2%，继续维持行业领先水平。

基本面强劲的Boss

已经“洗心革面”

分析师认为抛售已经过度，鉴于基本面仍然强劲，市场没有给予Boss直聘应有的赞誉。首先，分析师认为公平地同意，疲软的宏环境无疑给Boss直聘的客户货币化能力带来了压力。

因为企业并不热衷于加快招聘步伐，尤其是在中小企业和白领工作中。然而，这并不意味着Boss直聘增长在结构上受损。现实情况是，Boss直聘的用户仍然快速增长。

24年第二季度的月活跃用户[MAU]同比增长25%，与24年第一季度的17%相比加速了700个基点。

Boss直聘在1H24增加了2800万验证用户，是其全年目标40至4500万的一半多，这表明潜在需求非常强劲。

在过去12个月的基础上，企业用户增长了31%，达到590万。

为什么这很重要，因为它表明Boss直聘的产能和增长潜力并没有减弱。相反，它变得更好了，因为当宏环境变得更好时-由于中国仍然是一个发展中国家，它最终应该会变得更好-Boss直聘将可以访问更大的用户池来货币化。

从长远来看，分析师认为Boss直聘的增长潜力仍然不错，因为它可以渗透到许多其他行业。以蓝领制造业为例，到目前为止，该公司在其Hailuo项目中得到了非常广泛的采用。

到目前为止，该项目产生了4000万元人民币的收入（请注意，该项目仅在几个月前启动）。在24年第一季度收购WD Technology[WDT]应该会进一步增强Boss直聘在蓝领领域的发展能力，因为Boss直聘利用WDT的专业知识来处理蓝领招聘（WDT起源于专注于制造工厂工人，这与专注于白领平台的Boss直聘具有不同的技能组合）。

摩根士丹利

此外，海外扩张仍然是Boss直聘的巨大增长动力。虽然这需要一段时间才能成为强大的增长动力，但令人鼓舞的是，Boss直聘已经在分配资源来测试这一战略的可行性。到目前为止，他们已经在香港推出了一种最低可行产品，该公司应该在未来几个月内更多地了解进展。

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回到近期，分析师认为有理由证明管理层对其24年第三季度的数据过于保守。根据摩根士丹利的数据（基于Sensortower），与24年第二季度下半年相比，到目前为止，Boss直聘的iOS总账单有了很大的改善。

虽然这并不代表实际的收入表现，但它可以了解到目前为止的需求趋势。如果这一趋势继续下去，则表明24年第三季度的表现可能与24年第二季度一致（这意味着与管理层的指导相比有所好转）。

对股东来说，一个很大的好消息是，管理层直言不讳地表示他们打算将资本返还给股东。在电话会议上，管理层谈到了回购股票和派发股息。

关于前者，Boss直聘在财报电话会议前的过去4个月内已经回购了8800万美元的股票，并宣布了一项为期12个月的1.5亿美元新股票回购计划（从8月29日起生效）。

值得注意的是，这项新计划将与3月20日生效的现有回购计划（总计2亿美元）一起实施（同样为期12个月，正是在该计划中，Boss直聘已经回购了8800万美元）。

算一算，这意味着在接下来的12个月内，Boss直聘可能会购买价值高达2.62亿美元的股票，这大约是当前市值的5%。

关于股息，管理层目前正在制定他们的支付计划，这是一个良好的开端。鉴于资产负债表上有大量现金（150亿元人民币的净现金），如果Boss直聘愿意，他们应该可以毫无问题地支持持续的股息支付。

关于股息，分析师可以说，对于潜在的股息支付计划，该公司仍在研究中，这就是分析师对您问题的回答。公司2Q24收益。

该股现在的交易价格仅为远期EBITDA的10倍，分析师认为这对于一家可以在24财年继续以>20%的速度增长的公司来说很便宜（假设2H24根据24年第三季度的指引增长）并且随着宏环境的恢复和Boss直聘渗透到其他垂直领域，从长远来看会更高。

由于管理层重申了他们对24财年的利润指引，因此对盈利能力也没有重大担忧。随着Boss直聘的发展，鉴于其平台的固定成本性质，它也应该会受益于强劲的增量利润率。

相对而言，将Boss直聘与Pagegroup进行比较，后者的远期EBITDA为9倍，Boss直聘的交易溢价很小（比Pagegroup高1倍）似乎也不合理，因为预计Boss直聘的增长速度将比Pagegroup快得多（市场普遍预期未来12个月的增长持平）。

从历史角度来看，该股的交易价格也非常便宜（平均为17倍），因此肯定有估值上调的空间。

Seekingalpha

分析师目前的观点是，增长放缓是由于宏经济疲软。但是，如果尽管宏背景有所改善，但增长仍然乏善可陈（减速且没有改善的迹象），这可能表明Boss直聘平台并不像分析师想象的那么强大。

此外，用户的增长可能永远不会转化为收入机会，因为企业可能只是加入该平台，但出于其他各种可能未知的原因而不使用它。

分析师对Boss直聘给予买入评级，因为分析师对该公司的长期增长前景仍然持乐观态度。虽然充满挑战的宏观经济环境影响了近期收入增长，但基本面仍然强劲，这从持续的用户增长和渗透其他垂直领域的积极牵引力中可以看出。以10倍的远期EBITDA，分析师认为相对于Pagegroup及其自身的交易历史来说，它太便宜了。