作者：明明，中信证券首席经济学家

原标题：货币政策支持性立场更明确 降准将有效改善银行间流动性水位

新华财经北京9月27日电 中国人民银行官网9月27日盘前发布消息称，决定自2024年9月27日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为6.6%。

同时，发布公开市场业务公告称，从9月27日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.70%调整为1.50%。公开市场14天期逆回购和临时正、逆回购的操作利率继续在公开市场7天期逆回购操作利率上加减点确定，加减点幅度保持不变。

整体和9月24日新闻发布会上的政策表态一致，符合市场预期。本次政策利率下调幅度为近四年最大，是支持性货币政策的重要体现，将通过传导降低社会综合融资成本。而大幅降息将持续提振市场信心。进一步凝聚高质量发展的共识，夯实资本市场持续稳中向好基础，为市场健康向上发展提供充足动力。

降准方面，本次公告提到“中国人民银行坚持支持性的货币政策立场，加大货币政策调控强度，提高货币政策调控精准性，为中国经济稳定增长和高质量发展创造良好的货币金融环境”，相较于今年2月降准公告中“为巩固和增强经济回升向好态势”的表述，对货币政策支持性立场的态度更为明确。

具体来看，本次降准预计释放1万亿中长期流动性，考虑到近期地方债净融资提速对商业银行形成的承接压力，叠加MLF大幅净回笼背后的中长期流动性结构性缺口，本次降准或有效改善银行间流动性水位。

降息方面，本次公告提及“为加大货币政策逆周期调节力度，支持经济稳定增长”，和7月22日降息公告中“为进一步加强逆周期调节，加大金融支持实体经济力度”的表述没有太大区别，而本次20BPs的降息幅度预计将引导10月LPR报价较多下调，引导实体经济融资成本进一步下降。

此外，本次公告提及“公开市场14天期逆回购和临时正、逆回购的操作利率继续在公开市场7天期逆回购操作利率上加减点确定，加减点幅度保持不变”，则14天逆回购利率将从1.85%下行至1.65%，而隔夜正逆回购利率则分别下行至1.3%和2%，新设利率走廊区间宽度并没有变化。

编辑：王菁

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作者：明明，中信证券首席经济学家

原标题：货币政策支持性立场更明确 降准将有效改善银行间流动性水位

新华财经北京9月27日电 中国人民银行官网9月27日盘前发布消息称，决定自2024年9月27日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为6.6%。

同时，发布公开市场业务公告称，从9月27日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.70%调整为1.50%。公开市场14天期逆回购和临时正、逆回购的操作利率继续在公开市场7天期逆回购操作利率上加减点确定，加减点幅度保持不变。

整体和9月24日新闻发布会上的政策表态一致，符合市场预期。本次政策利率下调幅度为近四年最大，是支持性货币政策的重要体现，将通过传导降低社会综合融资成本。而大幅降息将持续提振市场信心。进一步凝聚高质量发展的共识，夯实资本市场持续稳中向好基础，为市场健康向上发展提供充足动力。

降准方面，本次公告提到“中国人民银行坚持支持性的货币政策立场，加大货币政策调控强度，提高货币政策调控精准性，为中国经济稳定增长和高质量发展创造良好的货币金融环境”，相较于今年2月降准公告中“为巩固和增强经济回升向好态势”的表述，对货币政策支持性立场的态度更为明确。

具体来看，本次降准预计释放1万亿中长期流动性，考虑到近期地方债净融资提速对商业银行形成的承接压力，叠加MLF大幅净回笼背后的中长期流动性结构性缺口，本次降准或有效改善银行间流动性水位。

降息方面，本次公告提及“为加大货币政策逆周期调节力度，支持经济稳定增长”，和7月22日降息公告中“为进一步加强逆周期调节，加大金融支持实体经济力度”的表述没有太大区别，而本次20BPs的降息幅度预计将引导10月LPR报价较多下调，引导实体经济融资成本进一步下降。

此外，本次公告提及“公开市场14天期逆回购和临时正、逆回购的操作利率继续在公开市场7天期逆回购操作利率上加减点确定，加减点幅度保持不变”，则14天逆回购利率将从1.85%下行至1.65%，而隔夜正逆回购利率则分别下行至1.3%和2%，新设利率走廊区间宽度并没有变化。

编辑：王菁

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