作者：明明，中信证券首席经济学家
原标题：降准释放万亿流动性 补充中长期流动性
新华财经北京9月24日电 国务院新闻办公室9月24日上午9时举行新闻发布会，中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、中国证券监督管理委员会主席吴清介绍金融支持经济高质量发展有关情况，并答记者问。
潘功胜在会上表示，今年以来，人民银行坚持金融服务实体经济的根本宗旨，坚持支持性货币政策立场和政策取向。货币政策成效不断显现，融资成本处于历史低位。根据中央决策部署，人民银行将坚定坚持支持性货币政策立场，加大货币政策调控强度，提高货币政策调控精准性。
当日宣布的多项政策包括：一是降低存款准备金率和政策利率，并带动市场基准利率下行。潘功胜宣布，近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元。二是降低存量房贷利率并统一房贷最低首付比例。三是创设新的政策工具，支持股票市场发展。
潘功胜表示，将降低中央银行政策利率，7天逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%降为1.5%，引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差稳定。
潘功胜还提及，创设股票回购增持专项再贷款，引导银行提供贷款，支持上市公司和股东回购和增持股票。
——数量工具层面，本次会议潘功胜提及近期将实施0.5个百分点降准，年内视情况接续0.25-0.5个百分点幅度降准，而本次降准释放流动性在1万亿左右。8月以来地方债发行、净融资节奏明显抬升，而9月地方债净融资规模为年内以来最高水准，商业银行作为地方债主要需求方，面临一定的承接压力，8月来同业存单利率持续回升。降低实体经济融资成本的诉求下，压降商业银行负债成本仍有必要，央行本次降准补充商业银行中长期流动性也是顺应市场需求。
——价格工具层面，本次会议提及逆回购利率调降20BPs，从1.7%下调至1.5%，而LPR和存款利率将会随之同步调整，下调幅度可能在20到25bps；MLF则会随之下调约30BPs。从内部需求来看，今年来金融数据整体偏弱，居民端加杠杆意愿偏弱，而通胀读数偏低环境下实际利率仍然较高，大幅降息有助于强化逆周期调节力度。从外部环境来看，美联储降息后中美利差逐步收窄，而人民币汇率整体走强，稳汇率目标对于宽货币的制约缓解，我国降息也存在更多的空间。
——创新工具层面，创设证券、保险、基金互换便利、股票回购增持再贷款工具，央行对权益市场支持力度强化。本次会议提及支持权益市场的创新工具，包括创设证券、基金、保险公司互换便利，资产质押从中央银行获取流动性，提升机构的资金获取能力与股票增值能力；创设股票回购增持再贷款，引导向上市公司与主要股东贷款支持回购与增持股票。
整体来看，这两项工具均有助于向权益市场注入流动性，改善市场预期，但本质上并非央行直接在权益市场购买资产，因此和日银QQE存在本质上的区别。预计随着央行创设的权益市场支持工具落地，股市预期可能会进一步好转，而央行对于市场的引导和管理能力也会逐步抬升。
——政策调整层面，存量房贷下调、首付比降低、保障房再贷款加力、金融16条延期等措施下，央行对地产支持力度抬升。本次会议对于地产支持工具表述较多，包括存量房贷利率下调至新发放贷款利率附近，统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由25%下调至15%，3000亿元保障性住房再贷款，央行支持从60%提高至100%，年底前经营性物业再贷款与金融16条政策文件延期至2026年底。
从需求端来看，在LPR下调的基础上压降存量房贷利率对基准利率的加点，将大幅改善购房者负债成本，减少提前还贷的压力；降低首付比有助于刺激地产需求修复。
从供给端来看，保障房再贷款支持力度抬升，而经营性物业再贷款、金融16条政策文件延期有助于改善房企的融资和经营环境，支持地产行业修复。同时潘行长接受采访时提及正在研究允许政策银行、商业银行市场化收购房企的土地，必要时央行可以给再贷款支持，预计改善房企经营环境的同时也有助于改善地产行业的供求关系。
编辑：王菁
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作者：明明，中信证券首席经济学家
原标题：降准释放万亿流动性 补充中长期流动性
新华财经北京9月24日电 国务院新闻办公室9月24日上午9时举行新闻发布会，中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、中国证券监督管理委员会主席吴清介绍金融支持经济高质量发展有关情况，并答记者问。
潘功胜在会上表示，今年以来，人民银行坚持金融服务实体经济的根本宗旨，坚持支持性货币政策立场和政策取向。货币政策成效不断显现，融资成本处于历史低位。根据中央决策部署，人民银行将坚定坚持支持性货币政策立场，加大货币政策调控强度，提高货币政策调控精准性。
当日宣布的多项政策包括：一是降低存款准备金率和政策利率，并带动市场基准利率下行。潘功胜宣布，近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元。二是降低存量房贷利率并统一房贷最低首付比例。三是创设新的政策工具，支持股票市场发展。
潘功胜表示，将降低中央银行政策利率，7天逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%降为1.5%，引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差稳定。
潘功胜还提及，创设股票回购增持专项再贷款，引导银行提供贷款，支持上市公司和股东回购和增持股票。
——数量工具层面，本次会议潘功胜提及近期将实施0.5个百分点降准，年内视情况接续0.25-0.5个百分点幅度降准，而本次降准释放流动性在1万亿左右。8月以来地方债发行、净融资节奏明显抬升，而9月地方债净融资规模为年内以来最高水准，商业银行作为地方债主要需求方，面临一定的承接压力，8月来同业存单利率持续回升。降低实体经济融资成本的诉求下，压降商业银行负债成本仍有必要，央行本次降准补充商业银行中长期流动性也是顺应市场需求。
——价格工具层面，本次会议提及逆回购利率调降20BPs，从1.7%下调至1.5%，而LPR和存款利率将会随之同步调整，下调幅度可能在20到25bps；MLF则会随之下调约30BPs。从内部需求来看，今年来金融数据整体偏弱，居民端加杠杆意愿偏弱，而通胀读数偏低环境下实际利率仍然较高，大幅降息有助于强化逆周期调节力度。从外部环境来看，美联储降息后中美利差逐步收窄，而人民币汇率整体走强，稳汇率目标对于宽货币的制约缓解，我国降息也存在更多的空间。
——创新工具层面，创设证券、保险、基金互换便利、股票回购增持再贷款工具，央行对权益市场支持力度强化。本次会议提及支持权益市场的创新工具，包括创设证券、基金、保险公司互换便利，资产质押从中央银行获取流动性，提升机构的资金获取能力与股票增值能力；创设股票回购增持再贷款，引导向上市公司与主要股东贷款支持回购与增持股票。
整体来看，这两项工具均有助于向权益市场注入流动性，改善市场预期，但本质上并非央行直接在权益市场购买资产，因此和日银QQE存在本质上的区别。预计随着央行创设的权益市场支持工具落地，股市预期可能会进一步好转，而央行对于市场的引导和管理能力也会逐步抬升。
——政策调整层面，存量房贷下调、首付比降低、保障房再贷款加力、金融16条延期等措施下，央行对地产支持力度抬升。本次会议对于地产支持工具表述较多，包括存量房贷利率下调至新发放贷款利率附近，统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由25%下调至15%，3000亿元保障性住房再贷款，央行支持从60%提高至100%，年底前经营性物业再贷款与金融16条政策文件延期至2026年底。
从需求端来看，在LPR下调的基础上压降存量房贷利率对基准利率的加点，将大幅改善购房者负债成本，减少提前还贷的压力；降低首付比有助于刺激地产需求修复。
从供给端来看，保障房再贷款支持力度抬升，而经营性物业再贷款、金融16条政策文件延期有助于改善房企的融资和经营环境，支持地产行业修复。同时潘行长接受采访时提及正在研究允许政策银行、商业银行市场化收购房企的土地，必要时央行可以给再贷款支持，预计改善房企经营环境的同时也有助于改善地产行业的供求关系。
编辑：王菁
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