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风险提示:本文所提到的观点仅代表个人的意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。
作者:零城逆影
来源:雪球
——中证A500指数
随着资本市场的发展和国际化,指数公司也要不断的推陈出新,为投资者提供更优的投资选择和观察指数。比如近几年推出的科创创业50、中证A50、上证全收益综合指数,都是一些比较不错的宽基指数。
另外,在政策层面,更是要求指数要作为资金流动的“指挥棒”和市场“稳定器”,加快建设高质量中国特色指数体系,提升本土指数国际影响力竞争力。
近日,中证指数公司发布公告,将于2024年9月23日发布一个新的指数——中证A500指数,该指数受到投资者广泛关注,基金公司也积极申报跟踪的ETF。
我也认为这个指数比较值得关注,可能会是一个更有代表性和投资价值的宽基指数,本文就来盘点一下中证A500指数的优势。
首先,了解一下中证指数官方披露的中证A500编制规则:剔除中证ESG评级C及以下的证券后,从各行业选取500只市值较大证券作为样本,并保持指数样本行业市值分布与中证全指样本空间尽可能一致。采用自由流通市值加权,个股权重不超过10%。
中证A500长期业绩表现优异,下图对比了近十年中证A500与沪深300、中证500的走势,中证A500表现较好。
数据来源:Wind,2024.8.27;指数历史业绩不预示未来表现。
具体来看,我认为中证A500的优势主要来源于以下几个维度:
1、更好的选股质量
中证A500的编制规则更加“聪明”。
一是剔除了中证ESG评级C及以下的证券,降低指数样本发生重大负面风险事件概率;
二是优先选取各个细分行业中的龙头公司,降低了市值因素对行业分布的影响,有效提升了选股质量。
Wind数据显示,中证A500在财务基本面及ESG方面表现良好,ESG分数中位数为0.85,显著高于全市场中枢水平。
信息来源:中证指数公司、Wind;截至2024.8.27
2023年度平均净资产收益率10%、近五年平均营收增速12%,均显著优于市场平均水平。
数据来源:Wind;数据截至2024.8.27
中证A500分红特征也更为亮眼:截至2023年8月27日,中证A500股息率与沪深300大致相当,为3.15%。不过中证A500的分红率达到40.48%,超过沪深300的39.49%。未来三年分红规划的公司数量占比达到15.20%,显著高于沪深300。
数据来源:基金法律文件,Wind,2024.8.27,2023年年报
在成长性方面,由于中证A500的行业更为均衡,相比传统的市值加权宽基指数覆盖了更多的新兴领域龙头,新兴行业权重占比约为46%,高于可比宽基指数,相较沪深300显著超配的行业为电力设备(+1.57%)、有色金属(+1.35%)、医药生物(+1.34%)、国防军工(+1.13%),更侧重布局我国的优势产业,更符合中国经济长期发展趋势。(信息来源:Wind,截至20240827;行业分类为申万一级)
在成长空间方面,国内经济从高增速阶段向高质量发展阶段切换进程中,向海外市场要成长空间成为我国具有国际竞争力企业的重要布局。中证A500成份股平均海外业务占比达18.34%,显著超过A股传统宽基指数。
2、更强的代表性
复盘传统主流宽基,沪深300倾向于反映大盘股的走势,上证50、中证A50也都是大盘龙头指数,中证500则是中盘指数,而中证800、中证全指样本数较多。
数据来源:Wind,2024.8.27
中证A500的行业分布则更为分散,最新一期样本包含全部35个中证二级行业及92个三级行业的龙头公司,兼顾了质地、均衡、数量和市值覆盖度,具有更好的代表性,并且优中选优。
下表是中证A500前十大权重股
数据来源:Wind,2024.8.26。此处不构成个股推荐,仅作为成份股列示
3、更中性的风格和行业分布
沪深300的行业分布更偏向金融和传统行业、市值偏大盘,风格上偏大盘价值。
中证500的行业较为均衡,不过市值偏向中盘,因此风格上更偏成长。
中证A50是在各个行业选出市值最大的50个龙头公司,整体更偏向大盘、核心资产和质量风格。
从行业分布来看,中证A500的行业分布均衡,主要行业是银行、电子、电力设备、食品饮料和医药生物。传统行业和新兴行业差不多各占一半,风格也比较均衡。
下图是主要指数成份股的市值中位数(截至2024年8月,数据来源中证公司)
这种均衡的风格和行业分布,可以让指数在各种风格的结构分化行情中,都有比较中规中矩的表现。适合长期关注,也适合定投。
4、更国际化的编制规则
从国际经验来看,全球主要市场代表宽基指数均一定程度上考虑行业均衡,而非按照总市值从高到低排序。这样可以比较好的表征该国的整体经济结构,还可以在不同经济体发展阶段都有较好的市场表征能力。
例如,最广为人知的标普500就是采用了行业平衡的编制规则(比较每个GICS行业在指数中的权重与其在标普全市场指数中的权重,在相关市值范围内进行行业平衡)。
下表还列举了一些其他市场的代表性指数的编制规则
信息来源:中证指数公司、上交所、国开证券
中证A500的编制理念与国际接轨,有望成为A股的核心标杆。
另外,中证A500的编制规则还考虑了ESG评价、沪深股通等影响因素,所有成份股处于港股通范围内,方便境内外长期投资者进行配置。
最后,从估值来看,当前中证A500整体估值水平在近三年的相对较低区间内,指数成份股的市盈率分位数中位数为18.38%,沪深300同口径估值水平为23.42%。
数据来源:Wind,2024.8.27;(区间为2021年8月27日-2024年8月27日)
结语:中证A500有质地更好、代表性强、更均衡、更国际化等优势,因此具备更强的可投资性。
最冷清的时刻,仍能按照常识做坚持的人,终将获得超额回报。
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