美联储加息时代“落幕”！美东时间9月19日凌晨，美联储议息会议尘埃落定。
自2022年3月加息以来，美联储累计加息幅度达525个基点。过去一年间，美联储将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间，为23年来最高水平。
市场降息预期大博弈
美联储议息会议前夕，市场对于美联储降息幅度的分歧越发高涨。
不过多数人大幅拉升了降息基点。新华社援引英国《金融时报》16日报道，美国华尔街投资者预测，美国联邦储备委员会本周降息50个基点的几率为大约64%。
“新债王”杰弗里·冈拉克（Jeffrey Gundlach）认为，在美联储会议前夕，市场的押注通常极为明确，很少出现这种举棋不定的状况。继上周公布的数据一度打消了市场对降息50个基点的希望后，现如今市场预计降息50个基点的希望反倒更大（65%）。一周之前，25个基点是市场的一致预期。
50个基点还是25个基点，各有各的考量！
前美联储经济学家萨姆支持美联储在本次议息会议上采取更大的动作。她指出，“自去年7月以来，劳动力市场已经变得疲软，因此，有部分是重新校准。我们得到了更多的信息。美联储官员需要进行这种50个基点的削减，并准备好进一步行动。”
不过，一些市场人士对美联储降息50个基点的可能性态度谨慎。法国兴业银行美国利率策略部负责人苏巴德拉·拉贾帕说：“自13日以来，市场倾向于美联储降息50个基点，但我们认为美联储将降息25个基点。”
更加趋于谨慎态度的市场人士认为，降息25个基点更有利于政策和经济的缓冲。
澎湃新闻援引东方金诚研究发展部高级副总监白雪的观点，从当前数据表现看，美国经济仍有一定韧性，尚未出现明显的衰退迹象。同时，核心通胀回落相对偏缓。在美联储渐进式降息的政策框架下，降息25个基点足以达到其短期政策目标。若首次降息即大幅下调50个基点，相当于向市场释放经济“硬着陆”这一悲观信号，有引发金融条件快速宽松、通胀再次上行的风险。
事实上，从此前美联储5.25%-5.5%的政策利率来看，随后的降息已经属于高位降息。更何况，目前美联储的通胀并未达到设定的核心值。再加上美国国内经济并未出现急剧下滑的迹象。猛然的大范围降息，反而会给经济和市场带来超出合理性的解释。
因此，在笔者看来，呼吁降息50个基点，更多是市场的一种期待，或者为资产走俏找的一个合理博弈理由。
美元走低，资产先行
在美联储议息决议前，市场对于美联储降息前景，甚至大幅降息的预期短时间提振了投机性资产的需求，比如比特币。9月17日，比特币盘中创逾一个月最大涨幅。
不过，美联储开启降息周期后，比特币能否重新走俏，有着多重因素的交织，并不像传统资产那样容易判断。
彼时，2020年3月美国宣布调降联邦基金利率后，股票、房子等传统资产价格被推升，比特币也成了重要的蓄水池。这时期的价格走高，并非完全得益于降息，更多体现的是美国监管层对比特币态度转变的结果。
此外，如果人工智能这一新的经济动能发展顺利，应用层面得到较好的进展，资金涌向新兴领域，也会对比特币形成分流。
跟随美联储降息预期腾飞的还有黄金价格。9月13日，COMEX期货黄金突破2617.4美元/盎司，再创历史新高，但随后两日处于高位小幅震荡之中。如果美联储并未超预期降息，短期里金价的走势或许会出现小幅度的回调。
不过，我们此前在《一年创数次新高，我们还能坚定持有黄金？》一文中给出一个结论：站在当前时点来看，黄金的长期走势有望继续走强。除了黄金释放出其货币属性之外，美国经济所面临的复杂问题，可能将继续对黄金形成支撑。
思睿首席经济学家洪灝认为，本次黄金大幅上行创新高的可能性非常大。
按其对于黄金走势的推演：如果2024美联储经济大幅放缓甚至衰退，美联储将不得不降息托底，造成美债收益率走低，持有黄金的机会成本继续降低，黄金价格继续创新高；如果2024美国不衰退但是通胀继续回落，那么美联储将没有借口继续加息。那么，美债收益率平稳但黄金依然受惠；如果2024美国经济滞涨，大选导致政治风险飙升，那么黄金还是赢家。
在汇率层面，如果美联储持续降息，对应其他货币来看，美元或将持续承压。此前，市场已经在持续交易美元走低的逻辑。
美元存款走进“降息通道”
此前，在国内存款利率一轮又一轮调降的大背景下，受益于美联储的高基准利率，国内美元定期产品对低利率的人民币定期存款形成了补充。
据央行数据，8月末，外币存款余额8531亿美元，同比增长7.3%。前八个月外币存款增加553亿美元。
根据普益标准披露的数据，截至7月18日，美元理财产品存续规模达2339.41亿元，较去年末增长66.68%。固定收益类产品占比最高，达76.12%。美元理财产品年化收益率约4.72%，部分产品收益达5%。
不过，先于美联储降息的是，今年8月份，据多家媒体报道，国内大部分机构美元存款产品利率下调10个基点，而下调幅度最大的年化利率降低50个基点，主要涉及部分股份行、中小银行。
为了寻找高额定期产品，之前大批量资金飘江过海，到对岸的中国香港寻找机会。然而，美联储降息的预期一起打落了各地的利率差异。
据财经杂志，8月中下旬以来，离岸市场的银行密集调降美元存款利率。以香港“发钞行”为例，目前汇丰银行、渣打银行的美元存款利率大多在3.30%—4.6%之间。即便一些中小型外资银行的美元结构性产品，其利率也不超过4.9%。
由于香港利率通常跟随美国利率而动，因此随着美联储降息预期的激增，为了避免高息锁定存款影响息差，香港银行纷纷选择下调定存利率。据悉，近日1年期HIBOR（香港银行同业拆借利率）小幅走低，降至4.07351%的2年低点。
美联储加息时代“落幕”！美东时间9月19日凌晨，美联储议息会议尘埃落定。
自2022年3月加息以来，美联储累计加息幅度达525个基点。过去一年间，美联储将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间，为23年来最高水平。
市场降息预期大博弈
美联储议息会议前夕，市场对于美联储降息幅度的分歧越发高涨。
不过多数人大幅拉升了降息基点。新华社援引英国《金融时报》16日报道，美国华尔街投资者预测，美国联邦储备委员会本周降息50个基点的几率为大约64%。
“新债王”杰弗里·冈拉克（Jeffrey Gundlach）认为，在美联储会议前夕，市场的押注通常极为明确，很少出现这种举棋不定的状况。继上周公布的数据一度打消了市场对降息50个基点的希望后，现如今市场预计降息50个基点的希望反倒更大（65%）。一周之前，25个基点是市场的一致预期。
50个基点还是25个基点，各有各的考量！
前美联储经济学家萨姆支持美联储在本次议息会议上采取更大的动作。她指出，“自去年7月以来，劳动力市场已经变得疲软，因此，有部分是重新校准。我们得到了更多的信息。美联储官员需要进行这种50个基点的削减，并准备好进一步行动。”
不过，一些市场人士对美联储降息50个基点的可能性态度谨慎。法国兴业银行美国利率策略部负责人苏巴德拉·拉贾帕说：“自13日以来，市场倾向于美联储降息50个基点，但我们认为美联储将降息25个基点。”
更加趋于谨慎态度的市场人士认为，降息25个基点更有利于政策和经济的缓冲。
澎湃新闻援引东方金诚研究发展部高级副总监白雪的观点，从当前数据表现看，美国经济仍有一定韧性，尚未出现明显的衰退迹象。同时，核心通胀回落相对偏缓。在美联储渐进式降息的政策框架下，降息25个基点足以达到其短期政策目标。若首次降息即大幅下调50个基点，相当于向市场释放经济“硬着陆”这一悲观信号，有引发金融条件快速宽松、通胀再次上行的风险。
事实上，从此前美联储5.25%-5.5%的政策利率来看，随后的降息已经属于高位降息。更何况，目前美联储的通胀并未达到设定的核心值。再加上美国国内经济并未出现急剧下滑的迹象。猛然的大范围降息，反而会给经济和市场带来超出合理性的解释。
因此，在笔者看来，呼吁降息50个基点，更多是市场的一种期待，或者为资产走俏找的一个合理博弈理由。
美元走低，资产先行
在美联储议息决议前，市场对于美联储降息前景，甚至大幅降息的预期短时间提振了投机性资产的需求，比如比特币。9月17日，比特币盘中创逾一个月最大涨幅。
不过，美联储开启降息周期后，比特币能否重新走俏，有着多重因素的交织，并不像传统资产那样容易判断。
彼时，2020年3月美国宣布调降联邦基金利率后，股票、房子等传统资产价格被推升，比特币也成了重要的蓄水池。这时期的价格走高，并非完全得益于降息，更多体现的是美国监管层对比特币态度转变的结果。
此外，如果人工智能这一新的经济动能发展顺利，应用层面得到较好的进展，资金涌向新兴领域，也会对比特币形成分流。
跟随美联储降息预期腾飞的还有黄金价格。9月13日，COMEX期货黄金突破2617.4美元/盎司，再创历史新高，但随后两日处于高位小幅震荡之中。如果美联储并未超预期降息，短期里金价的走势或许会出现小幅度的回调。
不过，我们此前在《一年创数次新高，我们还能坚定持有黄金？》一文中给出一个结论：站在当前时点来看，黄金的长期走势有望继续走强。除了黄金释放出其货币属性之外，美国经济所面临的复杂问题，可能将继续对黄金形成支撑。
思睿首席经济学家洪灝认为，本次黄金大幅上行创新高的可能性非常大。
按其对于黄金走势的推演：如果2024美联储经济大幅放缓甚至衰退，美联储将不得不降息托底，造成美债收益率走低，持有黄金的机会成本继续降低，黄金价格继续创新高；如果2024美国不衰退但是通胀继续回落，那么美联储将没有借口继续加息。那么，美债收益率平稳但黄金依然受惠；如果2024美国经济滞涨，大选导致政治风险飙升，那么黄金还是赢家。
在汇率层面，如果美联储持续降息，对应其他货币来看，美元或将持续承压。此前，市场已经在持续交易美元走低的逻辑。
美元存款走进“降息通道”
此前，在国内存款利率一轮又一轮调降的大背景下，受益于美联储的高基准利率，国内美元定期产品对低利率的人民币定期存款形成了补充。
据央行数据，8月末，外币存款余额8531亿美元，同比增长7.3%。前八个月外币存款增加553亿美元。
根据普益标准披露的数据，截至7月18日，美元理财产品存续规模达2339.41亿元，较去年末增长66.68%。固定收益类产品占比最高，达76.12%。美元理财产品年化收益率约4.72%，部分产品收益达5%。
不过，先于美联储降息的是，今年8月份，据多家媒体报道，国内大部分机构美元存款产品利率下调10个基点，而下调幅度最大的年化利率降低50个基点，主要涉及部分股份行、中小银行。
为了寻找高额定期产品，之前大批量资金飘江过海，到对岸的中国香港寻找机会。然而，美联储降息的预期一起打落了各地的利率差异。
据财经杂志，8月中下旬以来，离岸市场的银行密集调降美元存款利率。以香港“发钞行”为例，目前汇丰银行、渣打银行的美元存款利率大多在3.30%—4.6%之间。即便一些中小型外资银行的美元结构性产品，其利率也不超过4.9%。
由于香港利率通常跟随美国利率而动，因此随着美联储降息预期的激增，为了避免高息锁定存款影响息差，香港银行纷纷选择下调定存利率。据悉，近日1年期HIBOR（香港银行同业拆借利率）小幅走低，降至4.07351%的2年低点。
