内容来源：本文转载自微信公众号中国企业家杂志(iceo-com-cn)，笔记侠经授权转载。转载请联系原公众号授权。

责编 | 明月楼排版| 甜醅

第 8550篇深度好文：4824字  | 13 分钟阅读

王卫应该很讨厌“卷”这个字。

“价格战”下的内卷漩涡，国内快递市场竞争白热化，一度也让他治理下的顺丰控股陷入至暗时刻，甚至本人出面道歉。而今，海外又成为老对手们厮杀、开“卷”的新战场。

国际化一直是王卫的重要战略目标。他曾多次表示，顺丰赴港上市主要是出于国际化考虑，希望进入全球化资本，未来能用资本方式快速扩张，且强调在国际化上要抓住机遇，“不能比友商走得慢”。

王卫口中的“友商”，包括极兔、菜鸟——前者，已于去年6月在港交所提交上市申请；后者，于2023年9月正式递表，但在2024年3月宣布撤回港股IPO申请。

此外，中通快递和京东物流已于港股上市。当然也包括那些世界级巨头——UPS、DHL、FedEx占据了全球国际快递近九成的市场份额。

在世界舞台，顺丰紧随其后。招股书显示（根据弗若斯特沙利文报告），按2023年收入计，顺丰是亚洲最大、全球第四大综合物流服务提供商。

2021年与嘉里物流并表后，顺丰将国际快递、国际货运及代理、供应链三大业务板块合并成供应链及国际业务。

从航路扩展、产品创新、业务布局到收购整合，顺丰“出海”动作不断。这背后，隐含着王卫要摆脱“价格战”，与世界巨头“争锋”的夙愿，同时也能顺势获得出海这一结构性的红利。

无论是鄂州机场的建设，还是嘉里物流、DHL在华供应链等业务的收购，国际业务一直是顺丰追求的第二增长曲线和探索蓝海市场的核心发力点。

海外业务的快速增长，正成为顺丰“回血”的重要力量。财报显示，今年7月，顺丰速运物流业务、供应链及国际业务合计收入为225.98亿元，同比增长15.41%。其中，供应链及国际业务营业收入增长32.40%至63.70亿元，该部分业务单月收入创2022年12月以来新高。

国际化既是风口，又是关口，充满机遇的海外市场也伴随隐忧。在电商及跨境业务的蛋糕面前，菜鸟依托于阿里，极兔傍上拼多多，京东自建物流团队，相比之下，顺丰还缺少商流的有力支撑。

近几年，快递行业增长与电商市场繁荣密切相关，电商增速放缓也拷问着快递巨头的增长空间。

弗若斯特沙利文预计，到2027年，中国跨境物流市场规模达1714亿美元，2023-2027年复合增长率为5.6%。

国联证券研报显示，结合IMF（国际货币基金组织）预测，2027年全球贸易金额将达到28万亿美元，中国进出口金额达6.8万亿美元，增速与规模依然可期。

近期，头部电商平台策略有所调整，或对件量增长带来影响。

据报道，淘宝弱化低价竞争策略，转回按GMV分配；抖音将重点追求GMV增长，不再把“价格力”放在首位；拼多多也将GMV增长列为第一目标。如何适应不断变化的竞争环境，新的增长点在哪儿，不只是顺丰一家的难题。

对于国际市场，王卫一直抱有很高期望。

从公开信息来看，顺丰的国际化探索最早可追溯至2010年；2018年，顺丰开始有计划地推进相关业务。

彼时，顺丰与美国夏晖成立合资公司，并通过出资55亿元（人民币），收购了敦豪供应链（香港）有限公司和敦豪物流（北京）有限公司100%的股权，为后续的国际化发展奠定了基础。

最受瞩目的，当数对嘉里物流的收购。2021年，顺丰斥资175.55亿港元，完成对嘉里物流的收购。嘉里物流不仅是东南亚物流企业龙头，仅次于极兔、JNE，业务范围亦覆盖全球59个国家和地区。

收购完成后，王卫亲任嘉里物流董事会主席及非执行董事。此番收购，被业界视为顺丰全面吹响国际化号角的标志。

据雷锋网，坊间传闻，顺丰曾用了三四年时间与嘉里物流磋商，王卫亲自牵头。起初嘉里物流出售意愿不高，直到2021年突然转变态度。其中与行业环境和竞争格局变化关系很大。

彼时，嘉里物流在泰国陷入“价格战”漩涡，加之2020年利润下跌，形势所迫，嘉里物流不得不寻求“外援”。

当时，顺丰的日子也不好过。投身极兔点燃的“烧钱大战”后，2021年第一季度，顺丰自借壳上市以来，首次出现业绩暴雷，王卫出面向投资者道歉，并在同期开除了当时顺丰集团的CFO。

王卫当时承认了两点，一是一季度没有经营好，二是管理不善，并承诺“类似问题不会再出现第二次”。

并表嘉里物流后，顺丰2021年的营收首次步入2000亿“大关”。2022年，顺丰迎来出海的高光时刻——国际业务营收占比从个位数跃升至22%。这一年，顺丰国际电商专递还开通了寄往新马泰的服务。

按照王卫的规划，2025年公司要做到亚洲第一、全球第三，东南亚市场是关键战役。

不过，在业内人士看来，这是一笔冒险的“加杠杆”式收购。这笔钱是顺丰向美国摩根大通银行牵头筹组的银团申请本金的贷款，合计不超过240亿港元。

而从财报来看，2020年到2021年，顺丰的年度利润连续下滑，从73.26亿元跌到42.69亿元，远低于当时的收购对价。

收购后，王卫试图通过高层人事和组织调整，解决顺丰国际与嘉里物流的整合问题。

据雷锋网消息，2022年7月，王卫亲自牵头，于泰国成立了KEXI（Kerry Express International）国际快递业务委员会。有关重大规划和关键资源投入等事宜，均由KEXI委员会共同讨论和决策。但不到一年，KEXI名存实亡，几经调整的顺丰国际电商快递事业部亦被解散。

据不完全统计，对于国际布局，除了收购嘉里物流，顺丰至少做了如下资本动作：战略投资美国货运物流服务商Flexport、购买DHL公司旗下敦豪香港和敦豪北京两家公司100%股权、战略融资缅甸物流公司Kospa Limited、与印尼Triputra集团及本土知名电商企业成立新合资公司等。

2022年财报显示，顺丰的“供应链和国际业务”营收达到878.7亿元，营收占比超三成，成为顺丰集团第二大营收业务。很大程度上，对东南亚市场的覆盖，为顺丰的全球拓荒打开了局面。

而从建机场、买飞机、开航线等一系列动作来看，顺丰的出海之路依然延续了国内的重资产模式。

2022年，鄂州花湖机场正式投运，这是亚洲第一个专业货运枢纽机场，标志着顺丰进一步迈向国际化。2023年8月，顺丰航空开通了“深圳-莫尔兹比港”国际货运航线。

据了解，该航线是顺丰航空开通的首条大洋洲航线。随之，顺丰航空将形成辐射亚洲、延伸欧美、触达大洋洲的新格局。

今年7月初，顺丰正式开通从英国伦敦至中国的“门到门”快递服务。这一新服务由顺丰全链路承揽，打破了以往由第三方物流空运入境，再由顺丰承运国内段的模式。同月，顺丰国际与亚马逊海外购联合推出全新直邮服务，为跨境电商和国际贸易的客户简化清关流程，实现全链路物流追踪。

在公司最新递交的港股招股书及更早前提交的《关于筹划发行H股股票并上市相关事项的提示性公告》中，海外扩张仍是顺丰控股资本投入的重头戏——“加强顺丰国际及跨境物流能力”“进一步推进国际化战略”排在其上市募资用途的首位。

顺丰旗下同城配送业务则把香港作为出海试验场。前不久，“顺丰同城”以“SoFast”品牌正式登陆中国香港，首次在中国内地以外的市场提供即时配送服务。据财报，今年上半年，顺丰同城即时配送业务实现营业收入39.6亿元，同比增长18.5%。9月10日，顺丰同城正式成为港股通标的。

增长，是悬在王卫头上的达摩克利斯之剑。

环顾国内快递市场，顺丰的基本盘——国内中高端市场时效件业务的增长正在放缓。为了争夺份额，快递行业整体存在单票收入下降的趋势，顺丰也不例外。

而今，一众友商又从价格竞争，“卷”向了时效提升。去年以来，菜鸟、京东物流、中通等多家快递品牌宣布提速。

在业内人士看来，卖掉丰网给极兔后，顺丰的电商件业务还未有效发力。在该领域，一些竞争对手凭借更低的价格和广泛的网络，吸引了大量电商客户，使得顺丰在该领域的业务增长受到限制。

如，在市场份额、服务价格等方面，中通、韵达等快递企业不断挤压顺丰的市场空间。

同时，还有新兴业态的冲击。伴随即时配送、社区团购等新兴业态的崛起，美团、饿了么等在即时配送领域占据较大市场份额，这些企业凭借自身的商流和配送网络，对顺丰的传统业务形成冲击；社区团购模式下，一些大型电商平台和本地生活服务平台也纷纷入局，进一步分流了快递市场业务量。

随着全球供应链重塑和中国产业转型升级，加之跨境国际快递市场和东南亚当地市场的爆发，全球化成为中国快递物流公司寻求增量的重要来源，国内的老对手们海外相逢，再度开“卷”。

除了顺丰的资本出海路径，菜鸟、京东、圆通等国内多家头部物流企业都在加快国际化相关业务布局。

如，菜鸟经过多年的投资建设，已经将其全球智慧物流网络覆盖200多个国家和地区。2023财年，菜鸟处理的跨境包裹总量超过15亿件，服务包括1.33亿跨境消费者、超10万个商家及品牌。

京东物流亦加紧出海步伐。在海外物流基础设施建设方面，2024年上半年，京东物流在美国、阿联酋等地开设新的海外仓。截至6月30日，京东物流已在全球拥有近100个保税仓库、直邮仓库和海外仓库，总管理面积接近100万平方米，海外供应链网络覆盖全球主要国家和地区。

而他们仍需面对更强大的对手——经过几十年的积累沉浮，UPS、DHL、FedEx三巨头占据了全球国际快递近九成的市场份额，运力网络遍布220多个国家和地区。短期内，其行业龙头地位难以撼动。

与之相比，出海的“顺丰们”在供应链、运力、资源等方面仍有一定距离。

据《运联智库》，顺丰发展30年，王卫每天工作14个小时再正常不过，还定期到一线收发快递。有高管说，王卫是那种很有危机感的人，3个月没有创新和变革，就会让他有危机四伏的感觉。

而今，其力推的海外业务已成为顺丰第二增长曲线，但与之相伴的“拖累”和“痛苦”也不少。

尽管自建航线，能够让用户的服务体验更佳，但也需要承担更多的成本。过去，靠一架架飞机、一座座机场，顺丰在时效件领域积累起壁垒；同时，其运输成本也由2020年的415亿元增至2022年的1068亿元。近两年海外扩张加速，仍少不了重金投入，负债也在攀升。

眼下，顺丰A股市值相比巅峰期缩水一大半。顺丰控股也在招股书中表示，其业务模式涉及大量资本支出，包括为实现业务增长而购买飞机及设备以及建设仓库、中转场及产业园的支出，“而这可能不会在短期内产生回报，或实现预期的经济利益，甚至不会产生回报或实现经济利益”。

在嘉里物流并入顺丰控股报表一年后，收购带来的供应链及国际业务收入暴涨开始消退。

2023年上半年，该部分业务实现营收约302.83亿元，同比下降36.31%。净利润则由2022年同期的盈利16.89亿元，转为亏损3.08亿元。同期，嘉里物流国际货运业务上半年的分部溢利下降82%，嘉里物流表示，主要由于全球需求疲软、亚洲出口复苏逊于预期及运费暴跌所致。

可见，海外市场的不确定性仍是一道门槛，但这并未阻挡顺丰的海外扩张势头。2023年下半年，嘉里物流公告称，计划以2.5亿港元再次向顺丰出售旗下亚太区和欧洲从事快递服务的若干附属公司。截至此次收购，顺丰在“收购嘉里物流”一项上已经耗资近180亿港元。

对于港股上市平台的需求，快递物流专家赵小敏也提到，相比A股，H股上市公司能更方便地进行兼并收购，可以境内境外换股且并无强制业绩承诺；换股收购境内标的只需事后备案，便于把握并购机会。

因此，H股上市后顺丰或能更自如地收购青睐的标的，向蓝海市场发起进攻。

*文章为作者独立观点，不代表笔记侠立场。

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王卫应该很讨厌“卷”这个字。

“价格战”下的内卷漩涡，国内快递市场竞争白热化，一度也让他治理下的顺丰控股陷入至暗时刻，甚至本人出面道歉。而今，海外又成为老对手们厮杀、开“卷”的新战场。

国际化一直是王卫的重要战略目标。他曾多次表示，顺丰赴港上市主要是出于国际化考虑，希望进入全球化资本，未来能用资本方式快速扩张，且强调在国际化上要抓住机遇，“不能比友商走得慢”。

王卫口中的“友商”，包括极兔、菜鸟——前者，已于去年6月在港交所提交上市申请；后者，于2023年9月正式递表，但在2024年3月宣布撤回港股IPO申请。

此外，中通快递和京东物流已于港股上市。当然也包括那些世界级巨头——UPS、DHL、FedEx占据了全球国际快递近九成的市场份额。

在世界舞台，顺丰紧随其后。招股书显示（根据弗若斯特沙利文报告），按2023年收入计，顺丰是亚洲最大、全球第四大综合物流服务提供商。

2021年与嘉里物流并表后，顺丰将国际快递、国际货运及代理、供应链三大业务板块合并成供应链及国际业务。

从航路扩展、产品创新、业务布局到收购整合，顺丰“出海”动作不断。这背后，隐含着王卫要摆脱“价格战”，与世界巨头“争锋”的夙愿，同时也能顺势获得出海这一结构性的红利。

无论是鄂州机场的建设，还是嘉里物流、DHL在华供应链等业务的收购，国际业务一直是顺丰追求的第二增长曲线和探索蓝海市场的核心发力点。

海外业务的快速增长，正成为顺丰“回血”的重要力量。财报显示，今年7月，顺丰速运物流业务、供应链及国际业务合计收入为225.98亿元，同比增长15.41%。其中，供应链及国际业务营业收入增长32.40%至63.70亿元，该部分业务单月收入创2022年12月以来新高。

国际化既是风口，又是关口，充满机遇的海外市场也伴随隐忧。在电商及跨境业务的蛋糕面前，菜鸟依托于阿里，极兔傍上拼多多，京东自建物流团队，相比之下，顺丰还缺少商流的有力支撑。

近几年，快递行业增长与电商市场繁荣密切相关，电商增速放缓也拷问着快递巨头的增长空间。

弗若斯特沙利文预计，到2027年，中国跨境物流市场规模达1714亿美元，2023-2027年复合增长率为5.6%。

国联证券研报显示，结合IMF（国际货币基金组织）预测，2027年全球贸易金额将达到28万亿美元，中国进出口金额达6.8万亿美元，增速与规模依然可期。

近期，头部电商平台策略有所调整，或对件量增长带来影响。

据报道，淘宝弱化低价竞争策略，转回按GMV分配；抖音将重点追求GMV增长，不再把“价格力”放在首位；拼多多也将GMV增长列为第一目标。如何适应不断变化的竞争环境，新的增长点在哪儿，不只是顺丰一家的难题。

对于国际市场，王卫一直抱有很高期望。

从公开信息来看，顺丰的国际化探索最早可追溯至2010年；2018年，顺丰开始有计划地推进相关业务。

彼时，顺丰与美国夏晖成立合资公司，并通过出资55亿元（人民币），收购了敦豪供应链（香港）有限公司和敦豪物流（北京）有限公司100%的股权，为后续的国际化发展奠定了基础。

最受瞩目的，当数对嘉里物流的收购。2021年，顺丰斥资175.55亿港元，完成对嘉里物流的收购。嘉里物流不仅是东南亚物流企业龙头，仅次于极兔、JNE，业务范围亦覆盖全球59个国家和地区。

收购完成后，王卫亲任嘉里物流董事会主席及非执行董事。此番收购，被业界视为顺丰全面吹响国际化号角的标志。

据雷锋网，坊间传闻，顺丰曾用了三四年时间与嘉里物流磋商，王卫亲自牵头。起初嘉里物流出售意愿不高，直到2021年突然转变态度。其中与行业环境和竞争格局变化关系很大。

彼时，嘉里物流在泰国陷入“价格战”漩涡，加之2020年利润下跌，形势所迫，嘉里物流不得不寻求“外援”。

当时，顺丰的日子也不好过。投身极兔点燃的“烧钱大战”后，2021年第一季度，顺丰自借壳上市以来，首次出现业绩暴雷，王卫出面向投资者道歉，并在同期开除了当时顺丰集团的CFO。

王卫当时承认了两点，一是一季度没有经营好，二是管理不善，并承诺“类似问题不会再出现第二次”。

并表嘉里物流后，顺丰2021年的营收首次步入2000亿“大关”。2022年，顺丰迎来出海的高光时刻——国际业务营收占比从个位数跃升至22%。这一年，顺丰国际电商专递还开通了寄往新马泰的服务。

按照王卫的规划，2025年公司要做到亚洲第一、全球第三，东南亚市场是关键战役。

不过，在业内人士看来，这是一笔冒险的“加杠杆”式收购。这笔钱是顺丰向美国摩根大通银行牵头筹组的银团申请本金的贷款，合计不超过240亿港元。

而从财报来看，2020年到2021年，顺丰的年度利润连续下滑，从73.26亿元跌到42.69亿元，远低于当时的收购对价。

收购后，王卫试图通过高层人事和组织调整，解决顺丰国际与嘉里物流的整合问题。

据雷锋网消息，2022年7月，王卫亲自牵头，于泰国成立了KEXI（Kerry Express International）国际快递业务委员会。有关重大规划和关键资源投入等事宜，均由KEXI委员会共同讨论和决策。但不到一年，KEXI名存实亡，几经调整的顺丰国际电商快递事业部亦被解散。

据不完全统计，对于国际布局，除了收购嘉里物流，顺丰至少做了如下资本动作：战略投资美国货运物流服务商Flexport、购买DHL公司旗下敦豪香港和敦豪北京两家公司100%股权、战略融资缅甸物流公司Kospa Limited、与印尼Triputra集团及本土知名电商企业成立新合资公司等。

2022年财报显示，顺丰的“供应链和国际业务”营收达到878.7亿元，营收占比超三成，成为顺丰集团第二大营收业务。很大程度上，对东南亚市场的覆盖，为顺丰的全球拓荒打开了局面。

而从建机场、买飞机、开航线等一系列动作来看，顺丰的出海之路依然延续了国内的重资产模式。

2022年，鄂州花湖机场正式投运，这是亚洲第一个专业货运枢纽机场，标志着顺丰进一步迈向国际化。2023年8月，顺丰航空开通了“深圳-莫尔兹比港”国际货运航线。

据了解，该航线是顺丰航空开通的首条大洋洲航线。随之，顺丰航空将形成辐射亚洲、延伸欧美、触达大洋洲的新格局。

今年7月初，顺丰正式开通从英国伦敦至中国的“门到门”快递服务。这一新服务由顺丰全链路承揽，打破了以往由第三方物流空运入境，再由顺丰承运国内段的模式。同月，顺丰国际与亚马逊海外购联合推出全新直邮服务，为跨境电商和国际贸易的客户简化清关流程，实现全链路物流追踪。

在公司最新递交的港股招股书及更早前提交的《关于筹划发行H股股票并上市相关事项的提示性公告》中，海外扩张仍是顺丰控股资本投入的重头戏——“加强顺丰国际及跨境物流能力”“进一步推进国际化战略”排在其上市募资用途的首位。

顺丰旗下同城配送业务则把香港作为出海试验场。前不久，“顺丰同城”以“SoFast”品牌正式登陆中国香港，首次在中国内地以外的市场提供即时配送服务。据财报，今年上半年，顺丰同城即时配送业务实现营业收入39.6亿元，同比增长18.5%。9月10日，顺丰同城正式成为港股通标的。

增长，是悬在王卫头上的达摩克利斯之剑。

环顾国内快递市场，顺丰的基本盘——国内中高端市场时效件业务的增长正在放缓。为了争夺份额，快递行业整体存在单票收入下降的趋势，顺丰也不例外。

而今，一众友商又从价格竞争，“卷”向了时效提升。去年以来，菜鸟、京东物流、中通等多家快递品牌宣布提速。

在业内人士看来，卖掉丰网给极兔后，顺丰的电商件业务还未有效发力。在该领域，一些竞争对手凭借更低的价格和广泛的网络，吸引了大量电商客户，使得顺丰在该领域的业务增长受到限制。

如，在市场份额、服务价格等方面，中通、韵达等快递企业不断挤压顺丰的市场空间。

同时，还有新兴业态的冲击。伴随即时配送、社区团购等新兴业态的崛起，美团、饿了么等在即时配送领域占据较大市场份额，这些企业凭借自身的商流和配送网络，对顺丰的传统业务形成冲击；社区团购模式下，一些大型电商平台和本地生活服务平台也纷纷入局，进一步分流了快递市场业务量。

随着全球供应链重塑和中国产业转型升级，加之跨境国际快递市场和东南亚当地市场的爆发，全球化成为中国快递物流公司寻求增量的重要来源，国内的老对手们海外相逢，再度开“卷”。

除了顺丰的资本出海路径，菜鸟、京东、圆通等国内多家头部物流企业都在加快国际化相关业务布局。

如，菜鸟经过多年的投资建设，已经将其全球智慧物流网络覆盖200多个国家和地区。2023财年，菜鸟处理的跨境包裹总量超过15亿件，服务包括1.33亿跨境消费者、超10万个商家及品牌。

京东物流亦加紧出海步伐。在海外物流基础设施建设方面，2024年上半年，京东物流在美国、阿联酋等地开设新的海外仓。截至6月30日，京东物流已在全球拥有近100个保税仓库、直邮仓库和海外仓库，总管理面积接近100万平方米，海外供应链网络覆盖全球主要国家和地区。

而他们仍需面对更强大的对手——经过几十年的积累沉浮，UPS、DHL、FedEx三巨头占据了全球国际快递近九成的市场份额，运力网络遍布220多个国家和地区。短期内，其行业龙头地位难以撼动。

与之相比，出海的“顺丰们”在供应链、运力、资源等方面仍有一定距离。

据《运联智库》，顺丰发展30年，王卫每天工作14个小时再正常不过，还定期到一线收发快递。有高管说，王卫是那种很有危机感的人，3个月没有创新和变革，就会让他有危机四伏的感觉。

而今，其力推的海外业务已成为顺丰第二增长曲线，但与之相伴的“拖累”和“痛苦”也不少。

尽管自建航线，能够让用户的服务体验更佳，但也需要承担更多的成本。过去，靠一架架飞机、一座座机场，顺丰在时效件领域积累起壁垒；同时，其运输成本也由2020年的415亿元增至2022年的1068亿元。近两年海外扩张加速，仍少不了重金投入，负债也在攀升。

眼下，顺丰A股市值相比巅峰期缩水一大半。顺丰控股也在招股书中表示，其业务模式涉及大量资本支出，包括为实现业务增长而购买飞机及设备以及建设仓库、中转场及产业园的支出，“而这可能不会在短期内产生回报，或实现预期的经济利益，甚至不会产生回报或实现经济利益”。

在嘉里物流并入顺丰控股报表一年后，收购带来的供应链及国际业务收入暴涨开始消退。

2023年上半年，该部分业务实现营收约302.83亿元，同比下降36.31%。净利润则由2022年同期的盈利16.89亿元，转为亏损3.08亿元。同期，嘉里物流国际货运业务上半年的分部溢利下降82%，嘉里物流表示，主要由于全球需求疲软、亚洲出口复苏逊于预期及运费暴跌所致。

可见，海外市场的不确定性仍是一道门槛，但这并未阻挡顺丰的海外扩张势头。2023年下半年，嘉里物流公告称，计划以2.5亿港元再次向顺丰出售旗下亚太区和欧洲从事快递服务的若干附属公司。截至此次收购，顺丰在“收购嘉里物流”一项上已经耗资近180亿港元。

对于港股上市平台的需求，快递物流专家赵小敏也提到，相比A股，H股上市公司能更方便地进行兼并收购，可以境内境外换股且并无强制业绩承诺；换股收购境内标的只需事后备案，便于把握并购机会。

因此，H股上市后顺丰或能更自如地收购青睐的标的，向蓝海市场发起进攻。

*文章为作者独立观点，不代表笔记侠立场。