来源：盛达期货
海关统计数据显示，8月我国进出口总额5262.7亿美元，同比增长5.2%，环比增长1.9%。其中，进口金额2176.3亿美元，同比增0.5%（前值增7.2%），环比增0.9%（前值增3.4%）；出口金额3086.5亿美元，同比增8.7%（前值增7.0%），环比增2.7%（前值降2.3%）。
整体而言，当前外需转弱预期并无逆转，但8月我国出口在欧盟、日韩以及高附加值商品等结构性亮点的带动下展现出韧性。8月我国出口同环比表现双双抬升，分别录得8.7%与2.7%。但自7月以来整体海外制造业景气度走弱至荣枯线以下，8月下滑至49.5%。叠加美联储降息在即，外需并无好转迹象。因而8月出口的韧性表现存在结构性差异。结构上，对美、东盟、香港地区出口同比有所下滑但仍呈正增长；欧洲服务业环比率先修复对其需求产生一定拉动力，而全球半导体行业的逆势上行为我国出口日韩提供了一定支撑，也同样为我国手机、集成电路、自动数据处理设备等高附加值商品的出口带来不小的增量。此外，我国汽车出口延续去年以来的强势，但出口占比也逐渐面临瓶颈。未来在地缘政治因素以及外需逐步转弱的预期下，四季度我国出口无疑面临较大压力。短期仍需关注美国“黑五”备货需求，以及11月前后大选结果可能带来的“抢出口”效应。
海外经济景气度不增，但我国8月出口逆势回升。8月出口金额环比由负转正录得2.7%，位于近年同期中等偏高位置。同比上看，8月我国出口金额同比较上月上行1.7个百分点录得8.7%。8月我国出口数据的偏强表现明显超出此前市场预期。今年以来，美欧地区制造业PMI持续位于收缩区间，7月以来整体海外制造业景气度也同步走弱至荣枯线以下（8月下滑至49.5%）。同时，近期随着美国通胀与就业市场的降温，市场早已为美联储在9月18日议息会议上开启降息充分定价。且由于“萨姆规则”的触发（当美国失业率3个月移动平均值减去前一年的失业率低点后，所得数值超过0.5%时，标志着美国已进入经济衰退的早期阶段），市场担忧美国经济衰退并开始交易未来连续50bp的大步伐降息。在此情形下，我们认为下半年我国出口动能减弱是基本预期。但8月出口同比在基数回升的前提下仍偏强，且环比位于近年同期偏高位置，无疑存在一定短期扰动或是结构性因素。
整体外需边际转弱预期不变，部分国家需求结构性恢复。从出口的地域结构上看，对各个国家（地区）的出口金额同比普遍有所增长，但增速涨跌不一。其中，对美国、香港地区以及东盟出口增速略有下滑，分别录得4.9%、7.9%与9.0%。对其出口同比维持正增长反映相应地区需求仍存有一定韧性，但同比读数的下滑也同样是对整体制造业景气度缓慢转弱的一种反映。而对于欧盟、日本及韩国的出口同比则有明显抬升，构成8月出口的支撑力量。其中，欧元区8月制造业PMI录得45.6%，仍在创下近月新低，但服务业PMI升至53.3，为近月新高，欧洲地区整体经济从低谷中略有缓和。而我国对日韩出口的上行或与全球半导体需求逆势上行相关。8月韩国出口同比增11.4%，我国内需恢复不佳的情形下自动数据处理设备进口增速仍高达67%，可见相关行业的强劲表现。对一带一路主要合作国家的出口同比增速则表现相对平缓，由于整体外需仍存转弱预期，对各国出口增速大多同比有所下滑。美国大选临近，两任候选人对我国外贸均采取不同程度的限制立场，因而发展一带一路贸易合作仍是我国商品出口突破地缘政治风险的关键所在。
高附加值商品出口表现亮眼，劳密型商品出口仍不佳。8月我国主要出口商品同样呈现结构性增长。具体而言，塑料制品、服装、箱包、家具、灯具等劳动密集型商品出口金额自6月以来便开始持续回调，8月同比增速较上月无明显差异。此外，钢材出口的上行与去年同期的低基数关系密切。而8月高附加值商品表现则相对坚挺。其中，手机、集成电路、自动数据处理设备、汽车出口均保持有较高增速。传统劳动密集型商品出口的弱势仍是外需边际转弱的印证，而高附加值商品出口的逆势上行则持续构成今年以来我国出口的结构性亮点。此外，8月汽车出口增速再度升高至32.7%，同样与去年快速下滑的基数相关。而1-8月汽车出口金额累计同比在20%的水平，仍构成我国近年来出口的主要支撑力量。但同时也不可忽视我国汽车出口占比维持在5.5%-6.5%的区间内已有一年，瓶颈效应开始显现。后续若美欧国家对我国汽车出口加征关税逐步落地，在无新贸易伙伴拓展的前提下，汽车出口这一结构性亮点可能伴随着外需转弱而面临放缓。
（转自：盛达期货）
来源：盛达期货
海关统计数据显示，8月我国进出口总额5262.7亿美元，同比增长5.2%，环比增长1.9%。其中，进口金额2176.3亿美元，同比增0.5%（前值增7.2%），环比增0.9%（前值增3.4%）；出口金额3086.5亿美元，同比增8.7%（前值增7.0%），环比增2.7%（前值降2.3%）。
整体而言，当前外需转弱预期并无逆转，但8月我国出口在欧盟、日韩以及高附加值商品等结构性亮点的带动下展现出韧性。8月我国出口同环比表现双双抬升，分别录得8.7%与2.7%。但自7月以来整体海外制造业景气度走弱至荣枯线以下，8月下滑至49.5%。叠加美联储降息在即，外需并无好转迹象。因而8月出口的韧性表现存在结构性差异。结构上，对美、东盟、香港地区出口同比有所下滑但仍呈正增长；欧洲服务业环比率先修复对其需求产生一定拉动力，而全球半导体行业的逆势上行为我国出口日韩提供了一定支撑，也同样为我国手机、集成电路、自动数据处理设备等高附加值商品的出口带来不小的增量。此外，我国汽车出口延续去年以来的强势，但出口占比也逐渐面临瓶颈。未来在地缘政治因素以及外需逐步转弱的预期下，四季度我国出口无疑面临较大压力。短期仍需关注美国“黑五”备货需求，以及11月前后大选结果可能带来的“抢出口”效应。
海外经济景气度不增，但我国8月出口逆势回升。8月出口金额环比由负转正录得2.7%，位于近年同期中等偏高位置。同比上看，8月我国出口金额同比较上月上行1.7个百分点录得8.7%。8月我国出口数据的偏强表现明显超出此前市场预期。今年以来，美欧地区制造业PMI持续位于收缩区间，7月以来整体海外制造业景气度也同步走弱至荣枯线以下（8月下滑至49.5%）。同时，近期随着美国通胀与就业市场的降温，市场早已为美联储在9月18日议息会议上开启降息充分定价。且由于“萨姆规则”的触发（当美国失业率3个月移动平均值减去前一年的失业率低点后，所得数值超过0.5%时，标志着美国已进入经济衰退的早期阶段），市场担忧美国经济衰退并开始交易未来连续50bp的大步伐降息。在此情形下，我们认为下半年我国出口动能减弱是基本预期。但8月出口同比在基数回升的前提下仍偏强，且环比位于近年同期偏高位置，无疑存在一定短期扰动或是结构性因素。
整体外需边际转弱预期不变，部分国家需求结构性恢复。从出口的地域结构上看，对各个国家（地区）的出口金额同比普遍有所增长，但增速涨跌不一。其中，对美国、香港地区以及东盟出口增速略有下滑，分别录得4.9%、7.9%与9.0%。对其出口同比维持正增长反映相应地区需求仍存有一定韧性，但同比读数的下滑也同样是对整体制造业景气度缓慢转弱的一种反映。而对于欧盟、日本及韩国的出口同比则有明显抬升，构成8月出口的支撑力量。其中，欧元区8月制造业PMI录得45.6%，仍在创下近月新低，但服务业PMI升至53.3，为近月新高，欧洲地区整体经济从低谷中略有缓和。而我国对日韩出口的上行或与全球半导体需求逆势上行相关。8月韩国出口同比增11.4%，我国内需恢复不佳的情形下自动数据处理设备进口增速仍高达67%，可见相关行业的强劲表现。对一带一路主要合作国家的出口同比增速则表现相对平缓，由于整体外需仍存转弱预期，对各国出口增速大多同比有所下滑。美国大选临近，两任候选人对我国外贸均采取不同程度的限制立场，因而发展一带一路贸易合作仍是我国商品出口突破地缘政治风险的关键所在。
高附加值商品出口表现亮眼，劳密型商品出口仍不佳。8月我国主要出口商品同样呈现结构性增长。具体而言，塑料制品、服装、箱包、家具、灯具等劳动密集型商品出口金额自6月以来便开始持续回调，8月同比增速较上月无明显差异。此外，钢材出口的上行与去年同期的低基数关系密切。而8月高附加值商品表现则相对坚挺。其中，手机、集成电路、自动数据处理设备、汽车出口均保持有较高增速。传统劳动密集型商品出口的弱势仍是外需边际转弱的印证，而高附加值商品出口的逆势上行则持续构成今年以来我国出口的结构性亮点。此外，8月汽车出口增速再度升高至32.7%，同样与去年快速下滑的基数相关。而1-8月汽车出口金额累计同比在20%的水平，仍构成我国近年来出口的主要支撑力量。但同时也不可忽视我国汽车出口占比维持在5.5%-6.5%的区间内已有一年，瓶颈效应开始显现。后续若美欧国家对我国汽车出口加征关税逐步落地，在无新贸易伙伴拓展的前提下，汽车出口这一结构性亮点可能伴随着外需转弱而面临放缓。
（转自：盛达期货）
