来源：中信建投期货 作者：中信建投期货

研报正文

观点与操作策略

上周五美国公布的 8 月新增非农就业数据不及预期，且大幅下修前两个月的新增非农就业人数，市场对衰退担忧进一步上升，美股大跌带动各类资产均遭抛售，金银也承压运行。

不过，美国失业率相对稳定，薪资维持增长态势，劳动力市场仍难言糟糕。同时，美联储官员继续释放降息信号，美联储威廉姆斯及沃勒均表示，即将开始降息行动。

总体来看，就业市场疲软之下，市场同时交易衰退担忧与美联储更快降息，但短期衰退交易占优，贵金属出现一定幅度回调，预计随着利空情绪释放，金银将重回降息逻辑。

操作上，轻仓做多。沪金 2410 参考区间 565-585 元/克，沪银 2412 参考区间 6900-7300 元/千克。

行情回顾

相关消息

美国 8 月非农就业人数增加 14.2 万人，低于预期的 16 万人。此外，6 月非农新增就业人数从 17.9 万人修正至 11.8 万人，7 月非农新增就业人数从 11.4 万人修正至 8.9 万人。两个月合计下修了 8.6 万新增就业人口。失业率降至 4.2%，符合预期，为连续四个月上升以来首次下降，前值为 4.3%。美国 8 月平均每小时工资同比升 3.8%，预期升 3.7%，前值升 3.6%;环比升 0.4%，预期升 0.3%，前值升 0.2%。

美联储威廉姆斯称，准备开始降息进程。美联储政策在恢复价格稳定方面已取得成效，货币政策可以根据数据调整为更中性的立场;预计通胀将进一步降温，今年通胀率为 2.25%;就业市场降温，从过热状态回归至正常水平;长期预期失业率将在 3.75%左右稳定;美国今年 GDP 预计在 2%-2.5%之间，经济面临的风险包括全球增长放缓。

美联储理事沃勒称，政策利率的一系列下调可能是合适的;这一判断对即将做出的政策决策至关重要;如果合适，将支持“提前”降息;确定适当的降息步伐将面临挑战;随时准备根据需要迅速采取行动以支持经济;如果有必要，支持更大幅度的降息;当前一系列数据显示，美联储不再需要耐心等待，而是需要采取行动。

今日关注

（转自：曲合期货）

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上周五美国公布的 8 月新增非农就业数据不及预期，且大幅下修前两个月的新增非农就业人数，市场对衰退担忧进一步上升，美股大跌带动各类资产均遭抛售，金银也承压运行。

不过，美国失业率相对稳定，薪资维持增长态势，劳动力市场仍难言糟糕。同时，美联储官员继续释放降息信号，美联储威廉姆斯及沃勒均表示，即将开始降息行动。

总体来看，就业市场疲软之下，市场同时交易衰退担忧与美联储更快降息，但短期衰退交易占优，贵金属出现一定幅度回调，预计随着利空情绪释放，金银将重回降息逻辑。

操作上，轻仓做多。沪金 2410 参考区间 565-585 元/克，沪银 2412 参考区间 6900-7300 元/千克。

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美国 8 月非农就业人数增加 14.2 万人，低于预期的 16 万人。此外，6 月非农新增就业人数从 17.9 万人修正至 11.8 万人，7 月非农新增就业人数从 11.4 万人修正至 8.9 万人。两个月合计下修了 8.6 万新增就业人口。失业率降至 4.2%，符合预期，为连续四个月上升以来首次下降，前值为 4.3%。美国 8 月平均每小时工资同比升 3.8%，预期升 3.7%，前值升 3.6%;环比升 0.4%，预期升 0.3%，前值升 0.2%。

美联储威廉姆斯称，准备开始降息进程。美联储政策在恢复价格稳定方面已取得成效，货币政策可以根据数据调整为更中性的立场;预计通胀将进一步降温，今年通胀率为 2.25%;就业市场降温，从过热状态回归至正常水平;长期预期失业率将在 3.75%左右稳定;美国今年 GDP 预计在 2%-2.5%之间，经济面临的风险包括全球增长放缓。

美联储理事沃勒称，政策利率的一系列下调可能是合适的;这一判断对即将做出的政策决策至关重要;如果合适，将支持“提前”降息;确定适当的降息步伐将面临挑战;随时准备根据需要迅速采取行动以支持经济;如果有必要，支持更大幅度的降息;当前一系列数据显示，美联储不再需要耐心等待，而是需要采取行动。

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