周内三大指数集体收跌，上证指数大跌2.69%。分行业来看，公路、教育、陆路运输等板块涨幅靠前，电脑硬件、石油天然气、能源设备、贵金属等大幅回撤，跌幅都在6%以上。市场成交量持续小幅萎缩，赚钱效应非常一般。
宏观上，央行披露降准还有空间，上海等多地发布消费品以旧换新补贴方案，财政货币政策正在协同发力，沪深北三地公司公布2024年半年度报告，实现营业收入合计约34.90万亿元，近八成上市公司实现盈利。
本文逻辑
一、投资展望
二、近期市场回顾
三、市场资金动向
四、市场温度
一、投资展望
策略前瞻：当前市场还在震荡下行，A股即将选择方向。周内A股继续下跌，不过，此次向下并非是泥沙俱下，我们依然可以找到许多积极信号。例如，市场更多是被权重板块拖累，银行下跌1.77%，石油天然气下跌6.34%。煤炭下跌5.07%。与此同时，指数呈现出“小胜于大”的迹象，中证500、国证2000等本应具备更强弹性，但反而比偏向于大盘价值风格的上证50、沪深300更为抗跌，表明资金不再一味追求安全垫，转而在中小盘中积极寻找结构性机会。
我们可以认为，当前下跌主要是资金从权重股流出，开始逐步向其他板块蔓延引起的。尽管股市还在下跌，但资金的交易情绪和风险偏好反而是有所回暖的。由此，可以认为目前处于筑底阶段，虽然不能排除“最后一跳”的可能性，但整体胜率依然在逐渐积累。
投资方面，依然建议以守代攻，等待向上的趋势出现。值得注意的是，红利风格定价可能已经计入过多的悲观情绪，此时可以入场，以股息率为锚，在价格处于低位时逐渐建仓。
技术角度：指数加速筑底，耐心等待短线风险的充分释放。9月6日，上证指数加速下行收出光脚阴线，并再次创出新低。不过，从月线上来看，已经逼近250月线，这是一个强力支撑位，即使是去年的弱势行情也在250月线上止跌回升，可以认为上证指数已经临近底部。深证成指和创业板指大体类似，不过形态明显要好于上证指数。
市场方向：华为终端以及华为常务董事、终端BG董事长、智能汽车解决方案BU董事长余承东等发布消息，即将推出的产品名为华为Mate XT非凡大师。从名称来看新品或将成为华为非凡大师品牌的首款折叠屏产品亮相，此前三折叠相关“谍照”已经亮相。
国泰君安、海通证券双双公告称，国泰君安与海通证券正在筹划由国泰君安吸收合并海通证券并发行股票募集配套资金。两家公司将于9月6日（星期五）开市起开始停牌。从两家公司2023年年报数据来看，若国君与海通合并，合并后的总资产、净资产分别达到16800亿元、3302亿元，均将超越中信证券位列行业第一。
印度的金条、金币、珠宝饰品等消费者需求在2024年上半年达到288.7吨，与去年同期相比增加了1.5%。在金价处于历史高位的情况下，按重量计算印度需求仍在增长，买入意愿强烈。WGC认为由于印度调整黄金税制，预计今年下半年印度黄金消费有可能比预期进一步增加50吨以上。具体来看以下三条线可以持续关注：
（1）头部厂商推出新机，行业整体稳步恢复的消费电子板块：今年以来，随着居民收入和信心逐渐企稳，消费电子产业链的两大下游新能源汽车与智能手机销量均恢复良好，上半年我国新能源汽车销量同比增长32%，智能手机销量同比增长4%。随着华为等头部厂商进入新机密集发布区间，消费电子板块有望重回大众视线。
（2）旗舰券商即将诞生，行业重组预期上升的券商板块：此前，国联证券并购民生证券，不过两家均为中等券商，对行业影响不大，而此次国泰君安与海通证券市值都近千亿级别，大大增强了市场对券商行业加速重组的预期。考虑到投资者一般将此类消息视为利好，券商板块有望迎来新一轮行情。
（3）需求不断增长，降息迫在眉睫，金价有望再创新高的黄金珠宝板块：印度作为黄金首饰大国，对于黄金的需求还在增长。此外，全球黄金ETF持仓不断增长，尤其是北美、欧洲的投资者在大举买入，成为支持金价上涨的重要边际力量。金价有望持续表现，黄金珠宝板块有望走出独立行情。
二、近期市场回顾
（一）A股市场
周内A股集体收跌，8大指数全线下行，市场上赚钱效益极差。从市场风格上看，中盘股表现最好，大盘股表现最差，中证500下跌2.19%，同期沪深300大跌2.71%，上证50大跌3.07%。成长表现优于价值，成长风格表现分化，由于新能源表现好于半导体，故创业板指遥遥领先，科创50大幅回撤4.58%敬陪末座。
从申万一级行业来看，周内1个一级板块上涨，亏钱效应非常显著。涨幅靠前的聚集在汽车等领域。跌幅较大的则包括石油石化、电子、有色金属、煤炭等，主要还是前期抱团资金逐渐瓦解，导致红利板块普遍面临着退潮与回调。更少数板块当周表现都要强于前周，1个板块续涨或者跌幅收窄。整体来看，当周行情很差。
（二）基金市场
周内各大基金指数表现较差，主要受资本市场下跌影响。随着9月议息会议临近，海外市场情绪更加脆弱，主要指数普遍下跌，叠加人民币继续升值，QDII型基金下跌1.46%。股债跷跷板效应偏向于债市，并且近来央行对债市态度逐渐缓和，长债表现强于短债，故债券型、货币型基金一并上涨，并且债券型表现好于货币型。深市整体与上市差距不大，故深系基指与上系基指跌幅相近。
周内基金收益率中枢表现分化，商品型、QDII型基金周收益率中枢全部收负，这固然与海外市场震荡相关，不过绝大部分还是人民币快速升值带来的汇兑损失。FOF型、股票型、混合型、债券型周收益率中枢全部为正，环比明显上升，基金净值展现出触底反弹的迹象。从年收益率中枢来看，绝大部分基金类型收益率中枢都在下行，只有股票型、债券型还在上升，FOF型、QDII型环比大跌1.31pct、1.14pct，混合型、商品型跌幅也不算小。
三、A股、基金市场资金动向
（一）A股市场
主力资金当周净流入。从申万一级行业来看，流入行业18个，近一周净流入81.90亿元，股市面临着方向选择时，资金抄底动力不大。其中，电力设备净流入53.85亿元，汽车净流入47.30亿元；净流出上，食品饮料净流出35.16亿元，有色金属和建筑装饰净流出超20亿元。
（二）基金市场
周内开放申购基金52只，涉及博时、鹏华、太平、万家、天弘、中欧、南方、国泰、富国、广发等28家基金公司，合计230.08亿元。当周申购基金包括17只主动权益型基金、12只指数型基金、13只债券型基金、9只固收+型基金、1只QDII型基金。整体来看申购数量和规模在市场震荡区间有所上升，部分投资者借道基金入场抄底。
四、市场温度
从近5年以来分位值来看，周内6大指数估值分位数涨跌不一，不过总体与股指走势一致。其中，上证50、沪深300等大盘、价值风格估值分位数明显下降，主要是前期抱团资金的瓦解，不过考虑到市场依然处于大幅震荡区间，投资价值反而更加凸显。创业板指等偏向于成长风格的指数估值相较而言更显坚韧，主要是前期已经跌至底部，继续下行空间不大。总体上看，A股当前性价比再度大幅上行，展现出不错的投资价值。
从申万一级行业分位值来看，自上市以来，截至9月6日收盘，共有3个板块估值上修，估值分位数平均下行1.81pct。其中，电子、石油石化、银行、煤炭、基础化工、建筑材料、有色金属等跌幅靠前，主要还是前期红利风格土崩瓦解，导致相关板块出现明显的退潮和回调。板块估值中位数为电力设备（8.84%），中位值大幅回落。
从3年股债性价比来看，截至9月6日，万得全A市盈率倒数与十年期国债（2.13%）的比值为3.07，环比+0.05，而历史均值为2.2，处于近3年的绝对高位，历史分位值位置处于100%（即性价比高于100%的时间），环比+0.14pct。沪深300、中证500、中证800、中证1000的股债性价比历史分位值分别处于100%（环比+0.28pct）、100%（环比+0.27pct）、98.16%（环比-1.01pct）和98.61%（环比-0.56pct）。较上期来看，股市整体性价比有所上行，主要是由于国债收益率下行、股市继续震荡调整；除去当周表现较强的中小票之外，其余指数分位数全部回到100%；现买入持有3年盈利概率为100%，继续维持；10Y国债利率环比-3.70BP。
【注：市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流，并不构成对任何人的投资建议。除专门备注外，本文研究数据由同花顺iFinD提供支持】
本文由公众号“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院研究员武泽伟，封面图来自壹图网。
周内三大指数集体收跌，上证指数大跌2.69%。分行业来看，公路、教育、陆路运输等板块涨幅靠前，电脑硬件、石油天然气、能源设备、贵金属等大幅回撤，跌幅都在6%以上。市场成交量持续小幅萎缩，赚钱效应非常一般。
宏观上，央行披露降准还有空间，上海等多地发布消费品以旧换新补贴方案，财政货币政策正在协同发力，沪深北三地公司公布2024年半年度报告，实现营业收入合计约34.90万亿元，近八成上市公司实现盈利。
本文逻辑
一、投资展望
二、近期市场回顾
三、市场资金动向
四、市场温度
一、投资展望
策略前瞻：当前市场还在震荡下行，A股即将选择方向。周内A股继续下跌，不过，此次向下并非是泥沙俱下，我们依然可以找到许多积极信号。例如，市场更多是被权重板块拖累，银行下跌1.77%，石油天然气下跌6.34%。煤炭下跌5.07%。与此同时，指数呈现出“小胜于大”的迹象，中证500、国证2000等本应具备更强弹性，但反而比偏向于大盘价值风格的上证50、沪深300更为抗跌，表明资金不再一味追求安全垫，转而在中小盘中积极寻找结构性机会。
我们可以认为，当前下跌主要是资金从权重股流出，开始逐步向其他板块蔓延引起的。尽管股市还在下跌，但资金的交易情绪和风险偏好反而是有所回暖的。由此，可以认为目前处于筑底阶段，虽然不能排除“最后一跳”的可能性，但整体胜率依然在逐渐积累。
投资方面，依然建议以守代攻，等待向上的趋势出现。值得注意的是，红利风格定价可能已经计入过多的悲观情绪，此时可以入场，以股息率为锚，在价格处于低位时逐渐建仓。
技术角度：指数加速筑底，耐心等待短线风险的充分释放。9月6日，上证指数加速下行收出光脚阴线，并再次创出新低。不过，从月线上来看，已经逼近250月线，这是一个强力支撑位，即使是去年的弱势行情也在250月线上止跌回升，可以认为上证指数已经临近底部。深证成指和创业板指大体类似，不过形态明显要好于上证指数。
市场方向：华为终端以及华为常务董事、终端BG董事长、智能汽车解决方案BU董事长余承东等发布消息，即将推出的产品名为华为Mate XT非凡大师。从名称来看新品或将成为华为非凡大师品牌的首款折叠屏产品亮相，此前三折叠相关“谍照”已经亮相。
国泰君安、海通证券双双公告称，国泰君安与海通证券正在筹划由国泰君安吸收合并海通证券并发行股票募集配套资金。两家公司将于9月6日（星期五）开市起开始停牌。从两家公司2023年年报数据来看，若国君与海通合并，合并后的总资产、净资产分别达到16800亿元、3302亿元，均将超越中信证券位列行业第一。
印度的金条、金币、珠宝饰品等消费者需求在2024年上半年达到288.7吨，与去年同期相比增加了1.5%。在金价处于历史高位的情况下，按重量计算印度需求仍在增长，买入意愿强烈。WGC认为由于印度调整黄金税制，预计今年下半年印度黄金消费有可能比预期进一步增加50吨以上。具体来看以下三条线可以持续关注：
（1）头部厂商推出新机，行业整体稳步恢复的消费电子板块：今年以来，随着居民收入和信心逐渐企稳，消费电子产业链的两大下游新能源汽车与智能手机销量均恢复良好，上半年我国新能源汽车销量同比增长32%，智能手机销量同比增长4%。随着华为等头部厂商进入新机密集发布区间，消费电子板块有望重回大众视线。
（2）旗舰券商即将诞生，行业重组预期上升的券商板块：此前，国联证券并购民生证券，不过两家均为中等券商，对行业影响不大，而此次国泰君安与海通证券市值都近千亿级别，大大增强了市场对券商行业加速重组的预期。考虑到投资者一般将此类消息视为利好，券商板块有望迎来新一轮行情。
（3）需求不断增长，降息迫在眉睫，金价有望再创新高的黄金珠宝板块：印度作为黄金首饰大国，对于黄金的需求还在增长。此外，全球黄金ETF持仓不断增长，尤其是北美、欧洲的投资者在大举买入，成为支持金价上涨的重要边际力量。金价有望持续表现，黄金珠宝板块有望走出独立行情。
二、近期市场回顾
（一）A股市场
周内A股集体收跌，8大指数全线下行，市场上赚钱效益极差。从市场风格上看，中盘股表现最好，大盘股表现最差，中证500下跌2.19%，同期沪深300大跌2.71%，上证50大跌3.07%。成长表现优于价值，成长风格表现分化，由于新能源表现好于半导体，故创业板指遥遥领先，科创50大幅回撤4.58%敬陪末座。
从申万一级行业来看，周内1个一级板块上涨，亏钱效应非常显著。涨幅靠前的聚集在汽车等领域。跌幅较大的则包括石油石化、电子、有色金属、煤炭等，主要还是前期抱团资金逐渐瓦解，导致红利板块普遍面临着退潮与回调。更少数板块当周表现都要强于前周，1个板块续涨或者跌幅收窄。整体来看，当周行情很差。
（二）基金市场
周内各大基金指数表现较差，主要受资本市场下跌影响。随着9月议息会议临近，海外市场情绪更加脆弱，主要指数普遍下跌，叠加人民币继续升值，QDII型基金下跌1.46%。股债跷跷板效应偏向于债市，并且近来央行对债市态度逐渐缓和，长债表现强于短债，故债券型、货币型基金一并上涨，并且债券型表现好于货币型。深市整体与上市差距不大，故深系基指与上系基指跌幅相近。
周内基金收益率中枢表现分化，商品型、QDII型基金周收益率中枢全部收负，这固然与海外市场震荡相关，不过绝大部分还是人民币快速升值带来的汇兑损失。FOF型、股票型、混合型、债券型周收益率中枢全部为正，环比明显上升，基金净值展现出触底反弹的迹象。从年收益率中枢来看，绝大部分基金类型收益率中枢都在下行，只有股票型、债券型还在上升，FOF型、QDII型环比大跌1.31pct、1.14pct，混合型、商品型跌幅也不算小。
三、A股、基金市场资金动向
（一）A股市场
主力资金当周净流入。从申万一级行业来看，流入行业18个，近一周净流入81.90亿元，股市面临着方向选择时，资金抄底动力不大。其中，电力设备净流入53.85亿元，汽车净流入47.30亿元；净流出上，食品饮料净流出35.16亿元，有色金属和建筑装饰净流出超20亿元。
（二）基金市场
周内开放申购基金52只，涉及博时、鹏华、太平、万家、天弘、中欧、南方、国泰、富国、广发等28家基金公司，合计230.08亿元。当周申购基金包括17只主动权益型基金、12只指数型基金、13只债券型基金、9只固收+型基金、1只QDII型基金。整体来看申购数量和规模在市场震荡区间有所上升，部分投资者借道基金入场抄底。
四、市场温度
从近5年以来分位值来看，周内6大指数估值分位数涨跌不一，不过总体与股指走势一致。其中，上证50、沪深300等大盘、价值风格估值分位数明显下降，主要是前期抱团资金的瓦解，不过考虑到市场依然处于大幅震荡区间，投资价值反而更加凸显。创业板指等偏向于成长风格的指数估值相较而言更显坚韧，主要是前期已经跌至底部，继续下行空间不大。总体上看，A股当前性价比再度大幅上行，展现出不错的投资价值。
从申万一级行业分位值来看，自上市以来，截至9月6日收盘，共有3个板块估值上修，估值分位数平均下行1.81pct。其中，电子、石油石化、银行、煤炭、基础化工、建筑材料、有色金属等跌幅靠前，主要还是前期红利风格土崩瓦解，导致相关板块出现明显的退潮和回调。板块估值中位数为电力设备（8.84%），中位值大幅回落。
从3年股债性价比来看，截至9月6日，万得全A市盈率倒数与十年期国债（2.13%）的比值为3.07，环比+0.05，而历史均值为2.2，处于近3年的绝对高位，历史分位值位置处于100%（即性价比高于100%的时间），环比+0.14pct。沪深300、中证500、中证800、中证1000的股债性价比历史分位值分别处于100%（环比+0.28pct）、100%（环比+0.27pct）、98.16%（环比-1.01pct）和98.61%（环比-0.56pct）。较上期来看，股市整体性价比有所上行，主要是由于国债收益率下行、股市继续震荡调整；除去当周表现较强的中小票之外，其余指数分位数全部回到100%；现买入持有3年盈利概率为100%，继续维持；10Y国债利率环比-3.70BP。
【注：市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流，并不构成对任何人的投资建议。除专门备注外，本文研究数据由同花顺iFinD提供支持】
本文由公众号“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院研究员武泽伟，封面图来自壹图网。
