四大千亿药商增长出现分化，营收及利润增少降多，具有“船小好调头”优势的区域龙头药商进入2024年之后的日子也不好过。
01
区域龙头营收、利润降多增少
增长进入平台期？
一方面，监管与反腐加强给药商带来挑战；另一方面，医疗资源下沉基层，给善于精耕细作的区域龙头药商带来了一定的机遇。
2024年，一方面，国民用药需求持续增长，为创新药、中药等产品提供了广阔的市场前景；另一方面，“四同药品”(通用名、厂牌、剂型、规格均相同的药品)价格治理等政策环境的变化、行业合规经营和医药反腐的持续加强，对医药行业发展提出了新的挑战。
在规模上，这次统计的10家区域药商龙头经营规模之和也仅为2000余亿元人民币出头，约为国药控股一家同期2024年上半年近3000亿元营业规模的2/3。
单拎出来看，任何一家也不足华润、上海医药的1/3。
其中规模最大的重庆医药2024上半年营业收入接近400亿元，其次为国药一致，接近380亿元，南京医药、国药股份在200-300亿元之间。
其余几家如中国医药、英特集团等几家均在100-200亿元之间，之前一度快速扩张的瑞康医药不断萎缩，2024年上半年收入已不足50亿元。
从营业收入成长性来看，总体上表现不佳，所列的10家企业中有6家下降。
从前几年年报来看，营业收入规模稳健增长的如重药控股、嘉事堂、柳药集团等企业，除柳药集团有接近3%的增长外，另外两家出现了拐点，嘉事堂更是大幅下滑13.7%。
增长的企业中除英特集团增长3.8%外，大多增幅在3%以内，而下降的企业中有两家企业降幅在2位百分数。
从利润情况来看，仅有一家企业的净利润规模超过10亿元，而大部分则在5亿元以内。
净利润变化幅度，形势更是严峻，虽然下降企业仅有四家，但下降的企业降幅均较大，其中有三家是2位百分数，重药控股更是降幅超过50%，中国医药降幅也在40%以上。
从利润率来看，除国药股份和柳药集团在4个百分点以上外，其余企业均在2%以内，而重药控股由于净利润大幅下滑不足1%。
注：数据来源于各公司上市半年报，供参考。
02
区域药商龙头
营收和/或利润下降原因
1、重药控股、国药一致、中国医药出现营收及利润双降
重药控股
是一家以纯销为主的商业企业，而2024年上半年由于医药行业的集中带量采购政策的提质扩面，纯销业务受到影响，实现纯销业务收入294.94亿元，同比减少5.67%。其中，其子公司重庆医药（集团）股份有限公司去年同期贡献净利润6.5亿元大幅下滑至3.6亿元，大幅下滑超过40%。
国药一致
2024年上半年，实现营业收入377.86亿元，同比下降1.57%；归属于上市公司股东的净利润7.43亿元，同比下降10.45%。
其中，其营收和利润的下降主要系其超百亿的国大药房由于受门诊统筹等行业政策变化、市场竞争加剧以及企业发展阶段调整等因素影响，实现营业收入112.02亿元，同比下降9.30%；实现净利润-0.14亿元，同比下降104.81%，实现归母净利润-0.17亿元，同比下降107.50%拖累。
中国医药
2024年上半年，实现营业收入177.97亿元，同比下降17.70%，实现归属于上市公司股东的净利润3.25亿元，同比下降40.19%，扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润2.87亿元，同比下降44.36%，主要因为医药商业板块加强品种引进及业务模式创新，但受去年同期集采及医疗物资保障业务一次性收益减少的影响。
报告期内实现营业收入135.28亿元，同比下降20.33%，实现营业利润3.99亿元，同比下降17.51%；国际贸易板块持续加大海外市场开拓，但受进口医疗物资保障业务减少的影响，报告期内实现营业收入28.3亿元，同比下降58.61%，本期实现营业利润1.87亿元，同比下降28.06%。
2、英特集团增收不增利
2024年上半年英特集团实现营业收入166.11亿元，同比增长3.80%；但归属于上市公司股东的净利润2.57亿元，较上一年同期下降7.41%，主要系为扩展业务，销售费用增长14.23%，大幅超过营业收入的增幅所致。
3、嘉事堂利润保持一定增长，但营收降幅较大
2024年上半年，嘉事堂实现营业收入128.39亿元，同比下降13.70%，但通过降本增效，克服行业变化及带量降价冲击，稳定了业务基本盘，实现净利润归属于上市公司股东的净利润1.68亿元。
降本增效核心体现在销售费用的控制，尤其是市场推广费用、人工费用较上年支出减少较多，总体销售费用较上年同期减少30%。
03
主要区域药商龙头
核心竞争力与机会分析
重药控股
重药控股是国内仅有三家经营麻醉药品和第一类精神药品的全国性批发企业之一，是全国第二大麻精药品批发商，这一资格具有较高的壁垒，需要积极发挥稀缺性的优势。
主要经营麻醉药品、第一类精神药品、第二类精神药品、药品类易制毒化学品单方制剂等，麻精药品的销售网络覆盖全国31个省、直辖市及自治区。
面对医药行业利润及利润率下滑的趋势，需要加强对医改形势的研究，丰富产品结构和全国重点区域的市场布局，保证药品纯销的稳定增长、同时协同发展零售业务、医疗器械业务及相关细分市场业务。
国药一致
分销业务需要在常态化的集采影响、复杂的市场环境和艰巨的企业改革发展任务多重压力下，紧跟外部环境变化，进一步巩固和扩大行业领先地位。
零售业务方面，坚持零售诊疗业务一体化，积极布局医保新电子处方流转平台，实现“处方药线上流转+医保移动支付”医保双通道全功能上线；零售直销业务坚持营销转型，优化批零协同合作模式，优化供应链效率，降低运营成本。
南京医药
南京医药坚持“价值发现、批零协同、药械相长、适度延伸、数字赋能”发展思路，着力提升运营质量，增强发展内生动力，扎实推进企业高质量发展。
国药股份
和重药控股类似，具有精麻管制类药物的壁垒。积极推进“大麻药”战略，提升麻药供应链管理能力，拓展市场发展空间，巩固在麻精特药领域的渠道优势和龙头地位；推动数字化升级，完善系统，形成数字力量，助力麻药及营销项目开展。
中国医药
中国医药是国内医药行业中国际化经营起步最早、特色最鲜明，具有深厚国际业务积淀的医药上市公司。已经建立以医药国际贸易为引领、以医药工业为支撑、以医药商业为纽带的贸、工、技、服一体化产业格局，产业形态涉及种植加工、研发、生产、销售、物流、进出口贸易、学术推广、技术服务等全产业链条，储备药械多领域组合发展的机会资源。
英特集团
英特集团是浙江省属国有控股上市公司，服务、精益、创新是保持行业领先地位的三大核心竞争力。未来会继续核心竞争力的打造，在合规合法经营的基础上，不断提升服务能力，努力建设高水平现代化医药流通企业。
END
内容沟通：郑瑶（13810174402）
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四大千亿药商增长出现分化，营收及利润增少降多，具有“船小好调头”优势的区域龙头药商进入2024年之后的日子也不好过。
01
区域龙头营收、利润降多增少
增长进入平台期？
一方面，监管与反腐加强给药商带来挑战；另一方面，医疗资源下沉基层，给善于精耕细作的区域龙头药商带来了一定的机遇。
2024年，一方面，国民用药需求持续增长，为创新药、中药等产品提供了广阔的市场前景；另一方面，“四同药品”(通用名、厂牌、剂型、规格均相同的药品)价格治理等政策环境的变化、行业合规经营和医药反腐的持续加强，对医药行业发展提出了新的挑战。
在规模上，这次统计的10家区域药商龙头经营规模之和也仅为2000余亿元人民币出头，约为国药控股一家同期2024年上半年近3000亿元营业规模的2/3。
单拎出来看，任何一家也不足华润、上海医药的1/3。
其中规模最大的重庆医药2024上半年营业收入接近400亿元，其次为国药一致，接近380亿元，南京医药、国药股份在200-300亿元之间。
其余几家如中国医药、英特集团等几家均在100-200亿元之间，之前一度快速扩张的瑞康医药不断萎缩，2024年上半年收入已不足50亿元。
从营业收入成长性来看，总体上表现不佳，所列的10家企业中有6家下降。
从前几年年报来看，营业收入规模稳健增长的如重药控股、嘉事堂、柳药集团等企业，除柳药集团有接近3%的增长外，另外两家出现了拐点，嘉事堂更是大幅下滑13.7%。
增长的企业中除英特集团增长3.8%外，大多增幅在3%以内，而下降的企业中有两家企业降幅在2位百分数。
从利润情况来看，仅有一家企业的净利润规模超过10亿元，而大部分则在5亿元以内。
净利润变化幅度，形势更是严峻，虽然下降企业仅有四家，但下降的企业降幅均较大，其中有三家是2位百分数，重药控股更是降幅超过50%，中国医药降幅也在40%以上。
从利润率来看，除国药股份和柳药集团在4个百分点以上外，其余企业均在2%以内，而重药控股由于净利润大幅下滑不足1%。
注：数据来源于各公司上市半年报，供参考。
02
区域药商龙头
营收和/或利润下降原因
1、重药控股、国药一致、中国医药出现营收及利润双降
重药控股
是一家以纯销为主的商业企业，而2024年上半年由于医药行业的集中带量采购政策的提质扩面，纯销业务受到影响，实现纯销业务收入294.94亿元，同比减少5.67%。其中，其子公司重庆医药（集团）股份有限公司去年同期贡献净利润6.5亿元大幅下滑至3.6亿元，大幅下滑超过40%。
国药一致
2024年上半年，实现营业收入377.86亿元，同比下降1.57%；归属于上市公司股东的净利润7.43亿元，同比下降10.45%。
其中，其营收和利润的下降主要系其超百亿的国大药房由于受门诊统筹等行业政策变化、市场竞争加剧以及企业发展阶段调整等因素影响，实现营业收入112.02亿元，同比下降9.30%；实现净利润-0.14亿元，同比下降104.81%，实现归母净利润-0.17亿元，同比下降107.50%拖累。
中国医药
2024年上半年，实现营业收入177.97亿元，同比下降17.70%，实现归属于上市公司股东的净利润3.25亿元，同比下降40.19%，扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润2.87亿元，同比下降44.36%，主要因为医药商业板块加强品种引进及业务模式创新，但受去年同期集采及医疗物资保障业务一次性收益减少的影响。
报告期内实现营业收入135.28亿元，同比下降20.33%，实现营业利润3.99亿元，同比下降17.51%；国际贸易板块持续加大海外市场开拓，但受进口医疗物资保障业务减少的影响，报告期内实现营业收入28.3亿元，同比下降58.61%，本期实现营业利润1.87亿元，同比下降28.06%。
2、英特集团增收不增利
2024年上半年英特集团实现营业收入166.11亿元，同比增长3.80%；但归属于上市公司股东的净利润2.57亿元，较上一年同期下降7.41%，主要系为扩展业务，销售费用增长14.23%，大幅超过营业收入的增幅所致。
3、嘉事堂利润保持一定增长，但营收降幅较大
2024年上半年，嘉事堂实现营业收入128.39亿元，同比下降13.70%，但通过降本增效，克服行业变化及带量降价冲击，稳定了业务基本盘，实现净利润归属于上市公司股东的净利润1.68亿元。
降本增效核心体现在销售费用的控制，尤其是市场推广费用、人工费用较上年支出减少较多，总体销售费用较上年同期减少30%。
03
主要区域药商龙头
核心竞争力与机会分析
重药控股
重药控股是国内仅有三家经营麻醉药品和第一类精神药品的全国性批发企业之一，是全国第二大麻精药品批发商，这一资格具有较高的壁垒，需要积极发挥稀缺性的优势。
主要经营麻醉药品、第一类精神药品、第二类精神药品、药品类易制毒化学品单方制剂等，麻精药品的销售网络覆盖全国31个省、直辖市及自治区。
面对医药行业利润及利润率下滑的趋势，需要加强对医改形势的研究，丰富产品结构和全国重点区域的市场布局，保证药品纯销的稳定增长、同时协同发展零售业务、医疗器械业务及相关细分市场业务。
国药一致
分销业务需要在常态化的集采影响、复杂的市场环境和艰巨的企业改革发展任务多重压力下，紧跟外部环境变化，进一步巩固和扩大行业领先地位。
零售业务方面，坚持零售诊疗业务一体化，积极布局医保新电子处方流转平台，实现“处方药线上流转+医保移动支付”医保双通道全功能上线；零售直销业务坚持营销转型，优化批零协同合作模式，优化供应链效率，降低运营成本。
南京医药
南京医药坚持“价值发现、批零协同、药械相长、适度延伸、数字赋能”发展思路，着力提升运营质量，增强发展内生动力，扎实推进企业高质量发展。
国药股份
和重药控股类似，具有精麻管制类药物的壁垒。积极推进“大麻药”战略，提升麻药供应链管理能力，拓展市场发展空间，巩固在麻精特药领域的渠道优势和龙头地位；推动数字化升级，完善系统，形成数字力量，助力麻药及营销项目开展。
中国医药
中国医药是国内医药行业中国际化经营起步最早、特色最鲜明，具有深厚国际业务积淀的医药上市公司。已经建立以医药国际贸易为引领、以医药工业为支撑、以医药商业为纽带的贸、工、技、服一体化产业格局，产业形态涉及种植加工、研发、生产、销售、物流、进出口贸易、学术推广、技术服务等全产业链条，储备药械多领域组合发展的机会资源。
英特集团
英特集团是浙江省属国有控股上市公司，服务、精益、创新是保持行业领先地位的三大核心竞争力。未来会继续核心竞争力的打造，在合规合法经营的基础上，不断提升服务能力，努力建设高水平现代化医药流通企业。
END
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