硬科技赛道当中选择项目的一个根本逻辑，我说两个点。

第一个，我们要投稀缺性的、“硬、卡、替”的。我们一定要保持清醒的认识，真正的硬科技、卡脖子、国产替代。现在市场上标榜自己硬卡替的项目10个有9.9个都不是真正的卡脖子，但每个都写卡脖子，这个需要GP自己去论证。

第二个事情，尽量去找平台型的技术公司，这个技术如果发展起来，或者说在某个行业已经得到应用，它的下游的应用空间会非常大。

硬卡替和平台性技术是我们牢牢把握的两点，如果这两点缺少的、解释不了的，在我们内部基本上过不了会。

最后，从行业来讲，由于二级市场已经有五千多家上市公司了，所以细分的行业，现在基本上排在第一、第二的才能看，因为即使它上不去，未来考虑被并购，并购方选择的也是一级市场的头部企业。

当然并购你要看最终的买方是谁以及价格情况，并购方如果上市公司，现在主流6到8倍PE，包括我主导投资的矽睿科技的子公司作价10个亿卖给了纳芯微，这已经非常高的了。

所以我们认为站在这个时点上，我们对并购是非常积极的态度，但是对投资时估值要有更大的安全垫。如果IPO还是一个你希望的或者说你梦想的一个退出渠道的话，那么从投资逻辑来讲只能投产业细分方向的第一、第二名，第三名甚至都没什么机会，大概是这样的。

硬科技赛道当中选择项目的一个根本逻辑，我说两个点。

第一个，我们要投稀缺性的、“硬、卡、替”的。我们一定要保持清醒的认识，真正的硬科技、卡脖子、国产替代。现在市场上标榜自己硬卡替的项目10个有9.9个都不是真正的卡脖子，但每个都写卡脖子，这个需要GP自己去论证。

第二个事情，尽量去找平台型的技术公司，这个技术如果发展起来，或者说在某个行业已经得到应用，它的下游的应用空间会非常大。

硬卡替和平台性技术是我们牢牢把握的两点，如果这两点缺少的、解释不了的，在我们内部基本上过不了会。

最后，从行业来讲，由于二级市场已经有五千多家上市公司了，所以细分的行业，现在基本上排在第一、第二的才能看，因为即使它上不去，未来考虑被并购，并购方选择的也是一级市场的头部企业。

当然并购你要看最终的买方是谁以及价格情况，并购方如果上市公司，现在主流6到8倍PE，包括我主导投资的矽睿科技的子公司作价10个亿卖给了纳芯微，这已经非常高的了。

所以我们认为站在这个时点上，我们对并购是非常积极的态度，但是对投资时估值要有更大的安全垫。如果IPO还是一个你希望的或者说你梦想的一个退出渠道的话，那么从投资逻辑来讲只能投产业细分方向的第一、第二名，第三名甚至都没什么机会，大概是这样的。