今年以来,恒生指数上涨3.54%（数据来源：choice，截至日期：2024.9.3），市场整体表现不错。
但9月开始出现小幅震荡回调，未来港股的机会在哪？
港股存在哪些优势？
1、盈利收益结构
从经济板块分布来看，新经济板块在A股市场占44.37%，港股市场占比达53.8%。
港股新经济占比较高，未来有望在经济转型升级中获益更多。
图表：表现较好的新经济板块在港股占比大；资料来源：Bloomberg，中金公司研究部，截至2024.8.25，注：A-share代表A股，H-share代表港股，US stocks代表美股。
2、估值优势
经过近几年的调整，港股估值出清较为充分，处于较低估值水平，投资性价比提升。
对比全球市场主要指数的市盈率，A股、港股在全球市场中均处于估值低位，且港股估值较低于A股。
数据来源：Wind，数据区间：2003.01.01-2024.07.31，注：历史数据不预示未来
3、资金面压力降低
截至今年6月，各类海外基金对中资股配置较低，持股比例已降至5%左右（数据来源：Wind，中金公司研究部）未来外资的减持空间较小，资金流出压力降低。
当前港股卖空成交占比较高，而空头平仓时需要买回港股，从而为港股带来回流资金。
数据来源：Bloomberg，兴业证券经济与金融研究院整理
4、降息周期中弹性更大
港股处于离岸美元市场，受美联储货币政策影响较大。从历次降息的表现看，降息后港股市场表现整体优于其他资产。
当前美联储降息确定性较高，后续有望开启港股反弹空间。
数据来自wind，截至日期：2024.8.20
如何配置港股？
可以参考“哑铃策略”，一方面关注成长板块，获取更高弹性，另一方面，关注高股息板块，降低整体投资组合风险。
1、成长类
细分行业来看，港股中如半导体、媒体娱乐、汽车（新能源）等成长板块，对利率变化较为敏感，在降息周期中进攻性更强。
资料来源：Wind，Bloomberg，中金公司研究部
但市场仍有不确定性因素扰动，成长类板块本身波动较大，可以在资产组合中少量配置。
2、高股息类
从走势图来看，港股市场中高股息资产的股息率长期高于10年国债到期收益率。在利率下行的背景下，港股高股息资产吸引力增大。
对比同时在港股与A股上市的公司，H股较A股股息率更高，即使扣除港股通投资时面临股利税，港股高股息资产依然存在优势。
数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理，截至日期：7月30日。
像银行、电信等高股息板块，盈利与分红确定性较强，在资产配置中可以作为底仓资产，发挥“安全垫”作用。
整体来看，港股估值较低、流动性制约因素减弱、行业结构等优势较多，未来或许并不缺少机会，当前可以通过港股通指数基金或相关行业主题基金提前布局。
（文章来源：华安基金）
(责任编辑：138)
今年以来,恒生指数上涨3.54%（数据来源：choice，截至日期：2024.9.3），市场整体表现不错。
但9月开始出现小幅震荡回调，未来港股的机会在哪？
港股存在哪些优势？
1、盈利收益结构
从经济板块分布来看，新经济板块在A股市场占44.37%，港股市场占比达53.8%。
港股新经济占比较高，未来有望在经济转型升级中获益更多。
图表：表现较好的新经济板块在港股占比大；资料来源：Bloomberg，中金公司研究部，截至2024.8.25，注：A-share代表A股，H-share代表港股，US stocks代表美股。
2、估值优势
经过近几年的调整，港股估值出清较为充分，处于较低估值水平，投资性价比提升。
对比全球市场主要指数的市盈率，A股、港股在全球市场中均处于估值低位，且港股估值较低于A股。
数据来源：Wind，数据区间：2003.01.01-2024.07.31，注：历史数据不预示未来
3、资金面压力降低
截至今年6月，各类海外基金对中资股配置较低，持股比例已降至5%左右（数据来源：Wind，中金公司研究部）未来外资的减持空间较小，资金流出压力降低。
当前港股卖空成交占比较高，而空头平仓时需要买回港股，从而为港股带来回流资金。
数据来源：Bloomberg，兴业证券经济与金融研究院整理
4、降息周期中弹性更大
港股处于离岸美元市场，受美联储货币政策影响较大。从历次降息的表现看，降息后港股市场表现整体优于其他资产。
当前美联储降息确定性较高，后续有望开启港股反弹空间。
数据来自wind，截至日期：2024.8.20
如何配置港股？
可以参考“哑铃策略”，一方面关注成长板块，获取更高弹性，另一方面，关注高股息板块，降低整体投资组合风险。
1、成长类
细分行业来看，港股中如半导体、媒体娱乐、汽车（新能源）等成长板块，对利率变化较为敏感，在降息周期中进攻性更强。
资料来源：Wind，Bloomberg，中金公司研究部
但市场仍有不确定性因素扰动，成长类板块本身波动较大，可以在资产组合中少量配置。
2、高股息类
从走势图来看，港股市场中高股息资产的股息率长期高于10年国债到期收益率。在利率下行的背景下，港股高股息资产吸引力增大。
对比同时在港股与A股上市的公司，H股较A股股息率更高，即使扣除港股通投资时面临股利税，港股高股息资产依然存在优势。
数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理，截至日期：7月30日。
像银行、电信等高股息板块，盈利与分红确定性较强，在资产配置中可以作为底仓资产，发挥“安全垫”作用。
整体来看，港股估值较低、流动性制约因素减弱、行业结构等优势较多，未来或许并不缺少机会，当前可以通过港股通指数基金或相关行业主题基金提前布局。
（文章来源：华安基金）
(责任编辑：138)
