上半年净利润 15.18 亿
比亚迪电子 2024 上半年收入 785.8 亿元，同比增长 39.9%。得益于收购收购捷普成都无锡工厂的并表，消费电子收入 633 亿元，同比增长 54.22%；由于户储产品的减少，新型智能产品收入略有影响，收入 75.2 亿元，同比下降 16.43%；汽车业务持续放量，收入 77.57 亿元，同比增长 26.48%。上半年净利润 15.18 亿元，同比增长 0.14%，低于市场预期，主要由于：产品结构变化导致毛利率下降 1 个百分点到 6.85%，收购捷普产生无形资产摊销和财务费用。
消费电子趋势向好
公司在平台型、自动化、供应链等领域给捷普提供赋能。目前捷普自动化率大幅提升，盈利能力达到预期水平。该收购在今年会产生一定的财务费用，未来五年每年约有 9 亿人民币的无形资产摊销。上半年扣除该等费用后仍能对公司的净利润产生正面贡献。在 AI 技术快速发展及换机周期的驱动下，消费电子出现回暖趋势，受益于和 A 客户的深入合作以及安卓高端机型的持续增长，随着下半年消费电子步入旺季，公司的消费电子业务将表现优于上半年。
下半年汽车电子高附加值产品开始放量
下半年主动悬架开始量产，智能座舱、智能驾驶和热管理等高附加值产品持续出货，有利于抵御行业压力，维持良好的毛利率水平。预计今年汽车电子将达到 40%左右的增速。
不断扩宽的业务边界
公司拓展了企业级通用服务器、存储服务器、AI 服务器、液冷散热、电源管理等产品及解决方案。下半年公司将深化与各细分领域顶尖客户的合作。同时 AIDC、工业机器人等新业务将开始落地，并实现批量交付。
目标价 44 港元
我们预测比亚迪电子 2024-2026 年收入分别为人民币 1705 亿、1870 亿和 2068 亿，增长 31%、9.7%和 10.6%；2024-2026 年净利润分别为人民币 45.7 亿、60 亿和 71亿元，增长 13%、31.7%和 18%。给予公司目标价 44 港元，相当于 2025 年 15 倍市盈率，较现价有 53.3%的上升空间，维持买入评级。
上半年净利润 15.18 亿
比亚迪电子 2024 上半年收入 785.8 亿元，同比增长 39.9%。得益于收购收购捷普成都无锡工厂的并表，消费电子收入 633 亿元，同比增长 54.22%；由于户储产品的减少，新型智能产品收入略有影响，收入 75.2 亿元，同比下降 16.43%；汽车业务持续放量，收入 77.57 亿元，同比增长 26.48%。上半年净利润 15.18 亿元，同比增长 0.14%，低于市场预期，主要由于：产品结构变化导致毛利率下降 1 个百分点到 6.85%，收购捷普产生无形资产摊销和财务费用。
消费电子趋势向好
公司在平台型、自动化、供应链等领域给捷普提供赋能。目前捷普自动化率大幅提升，盈利能力达到预期水平。该收购在今年会产生一定的财务费用，未来五年每年约有 9 亿人民币的无形资产摊销。上半年扣除该等费用后仍能对公司的净利润产生正面贡献。在 AI 技术快速发展及换机周期的驱动下，消费电子出现回暖趋势，受益于和 A 客户的深入合作以及安卓高端机型的持续增长，随着下半年消费电子步入旺季，公司的消费电子业务将表现优于上半年。
下半年汽车电子高附加值产品开始放量
下半年主动悬架开始量产，智能座舱、智能驾驶和热管理等高附加值产品持续出货，有利于抵御行业压力，维持良好的毛利率水平。预计今年汽车电子将达到 40%左右的增速。
不断扩宽的业务边界
公司拓展了企业级通用服务器、存储服务器、AI 服务器、液冷散热、电源管理等产品及解决方案。下半年公司将深化与各细分领域顶尖客户的合作。同时 AIDC、工业机器人等新业务将开始落地，并实现批量交付。
目标价 44 港元
我们预测比亚迪电子 2024-2026 年收入分别为人民币 1705 亿、1870 亿和 2068 亿，增长 31%、9.7%和 10.6%；2024-2026 年净利润分别为人民币 45.7 亿、60 亿和 71亿元，增长 13%、31.7%和 18%。给予公司目标价 44 港元，相当于 2025 年 15 倍市盈率，较现价有 53.3%的上升空间，维持买入评级。
