接着，我们来聊聊今天重要的宏观数据。有初领失业金人数和Q2的GDP修正。这两份数据对于美国经济是否会衰退有重要指引。 

数据显示，这周，美国的初领失业金人数为23.1万，略低于预期的23.2万，上周则为23.3万，反映初领数据还是在稳定在了23万左右的水平，并没有显著升高。这对于未来失业率企稳来说是一个好消息。续领失业金人数则为186.8万，也略低于预期的187万人。上周的数据则被下修，从186.3万人，改为185.5万人。这也是一个乐观信号，代表失业的人找下一份工作的难度有所改善。 

我们都知道，劳动力市场一旦超过了临界点，通常都会迅速恶化，失业率会直线飙升。也正因为如此，失业率正是这段时间市场担心的重点。而初领失业金人数可以算是失业率变化的前瞻指标，如果它没有持续上升，那么就表明未来失业率上行压力不大。这可以让我们对于9月初即将公布的大非农数据抱有一定的乐观预期。 

然后，我们来看看Q2的GDP修正。这同样也值得乐观。数据显示，美国二季度GDP增长了年化的3%，高于初步数据的2.8%。这次的上调主要和消费有关。消费从上次的2.3%，上升到2.9%，其中服务消费上升了0.7个百分点，为主因，不过商品消费也有所提升。其他方面则出现下调，但幅度低于消费的影响。 

显然消费更强劲，对于未来的经济是一个乐观的信号，进一步降低了美国衰退的风险。这次，我们可以用之前分享的EPB Research分析框架来更系统性的了解报告里面所释放的信息。框架重点就看三个指标，耐用品、住宅投资和企业设备投资，这是因为它们导致了经济里面100%的周期性，也就是说，如果它们在持续下滑，那么衰退的风险会升高，反之，则降低。 

首先看耐用品。这次报告里面，耐用品从初值的4.7%，变为4.9%，也就是说耐用品的消费，变得更强劲了。其次是住宅投资，这部分则从4.5%，下调到2.6%，反映之前的住宅投资高估了，但调整后的数据，2.6%依然可以算是强劲，高于GDP增长的历史平均。最后则是设备投资。这次设备投资增长10.8%，低于初值的11.6%，但依然非常高。一般来说，设备采购对于需求变化非常敏感。大幅增加意味着企业们的面临的需求提升，希望扩产。那么综合来看，这表明经济的确没有任何要衰退的迹象。各项经济敏感项目都保持非常扎实，甚至高速的增长。这会提升对于未来美国经济的信心。 

当前根据亚特兰大联储的数据，三季度，美国的经济也增长了2%，虽然低于报告中的3%，但也基本符合疫情前长期的增长水平，高于1季度的1.4%，表明经济还有不小的动能。 

阿吉认为，今天的这两份报告，又再次证明了，美国不是衰退在即，之前的衰退恐慌就是自己吓自己。整体来看，美国经济内，现在亮起红灯的，最主要就是失业率这个指标，还有制造业的情况。但失业率的上升还不能明确的知道是属于正常化，还是更进一步恶化的前兆。从初领数据这几周的变化，还有各种裁员报告的分析，支持正常化的论据是更充分的。这也是我对于美国经济乐观的一大基础。 

制造业则的确面临不小的压力，上次SP的PMI报告就写道制造业招人几乎停滞，但未来如果美联储降息，那么作为企业主肯定会预期需求逐步回暖，我就很难想象这个时候，企业们会选择进行大规模裁员。而当前制造业是美国经济表现最差的行业，如果它都无法形成大规模的裁员的话，那么其他行业恐怕就更难，所以短期内衰退的风险仍然是非常可控的。 

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meitouinvesting@gmail.com 

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接着，我们来聊聊今天重要的宏观数据。有初领失业金人数和Q2的GDP修正。这两份数据对于美国经济是否会衰退有重要指引。 

数据显示，这周，美国的初领失业金人数为23.1万，略低于预期的23.2万，上周则为23.3万，反映初领数据还是在稳定在了23万左右的水平，并没有显著升高。这对于未来失业率企稳来说是一个好消息。续领失业金人数则为186.8万，也略低于预期的187万人。上周的数据则被下修，从186.3万人，改为185.5万人。这也是一个乐观信号，代表失业的人找下一份工作的难度有所改善。 

我们都知道，劳动力市场一旦超过了临界点，通常都会迅速恶化，失业率会直线飙升。也正因为如此，失业率正是这段时间市场担心的重点。而初领失业金人数可以算是失业率变化的前瞻指标，如果它没有持续上升，那么就表明未来失业率上行压力不大。这可以让我们对于9月初即将公布的大非农数据抱有一定的乐观预期。 

然后，我们来看看Q2的GDP修正。这同样也值得乐观。数据显示，美国二季度GDP增长了年化的3%，高于初步数据的2.8%。这次的上调主要和消费有关。消费从上次的2.3%，上升到2.9%，其中服务消费上升了0.7个百分点，为主因，不过商品消费也有所提升。其他方面则出现下调，但幅度低于消费的影响。 

显然消费更强劲，对于未来的经济是一个乐观的信号，进一步降低了美国衰退的风险。这次，我们可以用之前分享的EPB Research分析框架来更系统性的了解报告里面所释放的信息。框架重点就看三个指标，耐用品、住宅投资和企业设备投资，这是因为它们导致了经济里面100%的周期性，也就是说，如果它们在持续下滑，那么衰退的风险会升高，反之，则降低。 

首先看耐用品。这次报告里面，耐用品从初值的4.7%，变为4.9%，也就是说耐用品的消费，变得更强劲了。其次是住宅投资，这部分则从4.5%，下调到2.6%，反映之前的住宅投资高估了，但调整后的数据，2.6%依然可以算是强劲，高于GDP增长的历史平均。最后则是设备投资。这次设备投资增长10.8%，低于初值的11.6%，但依然非常高。一般来说，设备采购对于需求变化非常敏感。大幅增加意味着企业们的面临的需求提升，希望扩产。那么综合来看，这表明经济的确没有任何要衰退的迹象。各项经济敏感项目都保持非常扎实，甚至高速的增长。这会提升对于未来美国经济的信心。 

当前根据亚特兰大联储的数据，三季度，美国的经济也增长了2%，虽然低于报告中的3%，但也基本符合疫情前长期的增长水平，高于1季度的1.4%，表明经济还有不小的动能。 

阿吉认为，今天的这两份报告，又再次证明了，美国不是衰退在即，之前的衰退恐慌就是自己吓自己。整体来看，美国经济内，现在亮起红灯的，最主要就是失业率这个指标，还有制造业的情况。但失业率的上升还不能明确的知道是属于正常化，还是更进一步恶化的前兆。从初领数据这几周的变化，还有各种裁员报告的分析，支持正常化的论据是更充分的。这也是我对于美国经济乐观的一大基础。 

制造业则的确面临不小的压力，上次SP的PMI报告就写道制造业招人几乎停滞，但未来如果美联储降息，那么作为企业主肯定会预期需求逐步回暖，我就很难想象这个时候，企业们会选择进行大规模裁员。而当前制造业是美国经济表现最差的行业，如果它都无法形成大规模的裁员的话，那么其他行业恐怕就更难，所以短期内衰退的风险仍然是非常可控的。 

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