首日策略来了！今年首个新品种瓶片期货8月30日在郑商所上市交易！

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3周前

当然如果瓶片期货上市以后是否会改变瓶片的贸易模式，我们还需要观察）。

一德期货能源化工分析师

策略速览版

1．在瓶片产能过剩背景下，从一般分析框架来看适合反套交易。

2．如果加工差接近或低于400元/吨，可以做多加工差，同时加工差接近或高于700元/吨时可以逢高做空加工差。

3．如果各合约给出650元/吨左右甚至偏上的加工差，可以尝试做缩。

4．瓶片产能过剩，加工差波动在绝对价格中的比重降低，更多的是跟随原料价格PTA以及MEG波动，其中受PTA影响更大。

瓶片主要生产原料为精对苯二甲酸（PTA）和乙二醇（MEG），广泛应用于饮料、食用油、调味品及日化、医药等产品的包装，是聚酯产业链条里的重要一环。

瓶片期货将于8月30日在郑商所上市交易，首批上市交易合约PR2503、PR2504、PR2505、PR2506、PR2507和PR2508的挂牌基准价为6850元/吨，它的基本面情况如何？上市后有哪些交易机会？一起来看看吧！

基本面情况

由于2021年-2022年聚酯瓶片的高利润，瓶片企业纷纷上马新产能，结果导致瓶片产能在2023年-2024年出现爆发式增长，产能的严重过剩最终使得瓶片利润自2023年下半年开始大幅走低。今年6月份瓶片加工差一度低于300元/吨。我们了解到瓶片工厂的现金流成本在450-500元/吨，加工差的大幅走低导致瓶片工厂出现了联合减产，所以我们看到近期瓶片的加工差出现了一定的修复，库存也从相对高位出现了一定幅度的下降，但仍处于偏高的位置。今年到目前为止瓶片新增产能300万吨，到年底仍有300万吨的新产能投放预期，对于瓶片的供应产生较大的压力。

交易策略

对于瓶片后期的交易策略，我们有以下几点看法：

1．在产能过剩背景下，从一般的分析框架来看适合反套交易，特别是瓶片合约1/5/9的注销制度对于将1/5/9作为空头合约的反套策略有利（交割品水瓶片当前的贸易模式基本是下游饮料/水厂招标，瓶片工厂直接应标，同时水厂对于瓶片的品牌还是有一定的技术粘性的。中小贸易商参与其中的比例很小，如果多头接货处理能力有限。当然如果瓶片期货上市以后是否会改变瓶片的贸易模式，我们还需要观察）。

2．对于加工差的看法，在瓶片过剩背景下，瓶片加工差预计在现金流成本至完全成本之间波动，即大致400-700元/吨。这就意味着，如果加工差接近或低于400元/吨，可以做多加工差（逻辑就是瓶片的供应弹性还是有的，长期低于现金流成本时会出现供应的降低），同时加工差接近或高于700元/吨时可以逢高做空加工差。

3．按照瓶片6850元/吨的挂牌价以及8月28日夜盘PTA以及MEG各合约和现货价格作为参考，瓶片的原料加工成本以及加工差如下表所列，如果各合约给出650元/吨左右甚至偏上的加工差，可以尝试做缩。（具体合约的价格还需要看瓶片上市后的开盘价以及当时原料的盘面价格）

4．对于绝对价格趋势的看法：由于瓶片产能过剩，加工差被大幅压缩，加工差波动在绝对价格中的比重降低，更多的是跟随原料价格PTA以及MEG波动，其中受PTA影响更大。

责任编辑：李铁民