上证报中国证券网讯（记者张欣然）在银行理财的预防性赎回和市场对信用利差扩大的担忧下，信用债遭遇卖盘压力，其连跌多日的走势引发市场关注。
8月27日，7家发行人公告取消原定债券发行计划，金额合计36.05亿元。据悉，自上周五以来，信用债取消发行的数量激增。
尽管市场出现了一定程度的波动，但业内人士普遍认为，鉴于银行理财负债端的稳定性和央行的流动性支持，市场无需过度担忧可能出现的“赎回潮”。
信用债全线回调
近两日，信用债市场出现回调，产业债、城投债与二级资本债价格皆出现下跌。
截至27日收盘，“24兴业银行二级资本债01”上行7.5个基点至2.355%，“24交行二级资本债02A”上行6个基点至2.32%，“24汇金MTN005”上行3.5个基点至2.28%。
据记者了解，27日在市场上卖出信用债的机构主要为基金公司与券商，买入机构多为银行，或为应对近期赎回。
二级市场的持续调整也使得多家公司于近期取消了信用债的发行。8月27日，江苏开晟产业发展集团有限公司公告，公司原计划于8月26日发行5亿元人民币、为期3年的2024年度第三期中期票据。鉴于近期市场波动较大，公司决定取消此次发行，并表示将另择时机重新进行。
一位投行从业者称，此前不少企业并不缺钱，而是趁低利率背景下发债买理财产品进行套利，目前利率上行也就自然取消了债券发行。
信用利差扩大银行理财赎回为主因
事实上，本轮信用债的下跌主要与银行理财预防性赎回基金和券商资管产品有关。
但据记者了解，目前银行理财并未遭遇散户的大规模赎回，26、27日仍在市场上买入信用债，多位银行理财投资经理也表示目前负债端稳定，其所管理组合流动性充裕无忧。
多家银行理财子公司投资负责人解释，由于前期利润足够丰厚，目前负债端并没有出现客户大幅赎回，其赎回债基主要出于防御风险和储备流动性的考虑。理财子公司由于其负债端久期偏短且稳定性较差，资产配置上一般以中短期信用债和短债基金为主，要提前防范信用债利率上行的风险。
而关于近期为何信用利差走阔，业内人士分析，此前，在“资产荒”背景下，机构对利率债收益率有强烈的下行预期，投资者对于信用利差的压缩给与了极大的宽容，即当前信用利差收敛会在未来利率债的下行中得到“补偿”或“支撑”，因此阶段性的利差极致压缩也并非难以忍受。
兴业证券固定收益首席分析师黄伟平也认为，近期资金面边际收敛，信用债的套息价值不高，投资者通过套息加杠杆策略增厚收益的热情下降，当前信用债的信用利差、等级利差和期限利差处于低位，投资性价比整体偏低，部分投资者或主动降低信用债仓位。
“近期理财等机构或出于保持流动性的目的，可能有一定的赎基金行为，负债端压力传导下可能引发了基金等机构对流动性相对较好及前期投资较多的偏高等级、中长期限信用债的抛售现象。”黄伟平说。
公募基金与券商资管被赎回压力初现
银行理财的赎回则给券商资管和公募基金带来了一定的压力。一位券商资管投资经理表示，当银行理财认为市场即将调整的时候，赎回基金和券商资管是最快的降仓位手段。单笔卖债十分繁琐，赎回产品只需要一键点击。
“上周还不是很明显，这两天赎回明显变多，甚至有几个亿持仓的大散户已经开始赎回。”上述人士说。
一位公募基金债券基金经理也表示，有很多基金并没有多少利率债持仓，在利率债被卖完的背景下，只能卖信用债来应对赎回，而且目前是单边市场，卖方多买方少，信用债买方的议价能力很强。
“利率债回调，信用债难以独善其身，出现补跌，由于信用债自身流动性较差，尤其是下沉品种，高估值抛售导致净值回撤，投资人赎回，基金既卖信用债又卖利率债，净值再回撤，最后进入负反馈螺旋。”上述人士说。
不过，多位市场人士也表示，银行理财负债端稳定、叠加央行大额逆回购投放，无需过度担忧“赎回潮”。“目前我的仓位有四成在出回购，应对赎回压力不大。”一位银行理财投资经理表示。
此外，央行连续两日在公开市场大额投放逆回购，呵护市场流动性。27日，央行开展了4725亿元逆回购操作，当日实现净投放3234亿元。资金面也逐步企稳。截至27日收盘，各期限资金利率全线下行。DR001加权平均收益率大幅下行19.76个基点至1.6575%，DR007加权平均收益率下行8.59个基点至1.8735%。
（文章来源：上海证券报·中国证券网）
上证报中国证券网讯（记者张欣然）在银行理财的预防性赎回和市场对信用利差扩大的担忧下，信用债遭遇卖盘压力，其连跌多日的走势引发市场关注。
8月27日，7家发行人公告取消原定债券发行计划，金额合计36.05亿元。据悉，自上周五以来，信用债取消发行的数量激增。
尽管市场出现了一定程度的波动，但业内人士普遍认为，鉴于银行理财负债端的稳定性和央行的流动性支持，市场无需过度担忧可能出现的“赎回潮”。
信用债全线回调
近两日，信用债市场出现回调，产业债、城投债与二级资本债价格皆出现下跌。
截至27日收盘，“24兴业银行二级资本债01”上行7.5个基点至2.355%，“24交行二级资本债02A”上行6个基点至2.32%，“24汇金MTN005”上行3.5个基点至2.28%。
据记者了解，27日在市场上卖出信用债的机构主要为基金公司与券商，买入机构多为银行，或为应对近期赎回。
二级市场的持续调整也使得多家公司于近期取消了信用债的发行。8月27日，江苏开晟产业发展集团有限公司公告，公司原计划于8月26日发行5亿元人民币、为期3年的2024年度第三期中期票据。鉴于近期市场波动较大，公司决定取消此次发行，并表示将另择时机重新进行。
一位投行从业者称，此前不少企业并不缺钱，而是趁低利率背景下发债买理财产品进行套利，目前利率上行也就自然取消了债券发行。
信用利差扩大银行理财赎回为主因
事实上，本轮信用债的下跌主要与银行理财预防性赎回基金和券商资管产品有关。
但据记者了解，目前银行理财并未遭遇散户的大规模赎回，26、27日仍在市场上买入信用债，多位银行理财投资经理也表示目前负债端稳定，其所管理组合流动性充裕无忧。
多家银行理财子公司投资负责人解释，由于前期利润足够丰厚，目前负债端并没有出现客户大幅赎回，其赎回债基主要出于防御风险和储备流动性的考虑。理财子公司由于其负债端久期偏短且稳定性较差，资产配置上一般以中短期信用债和短债基金为主，要提前防范信用债利率上行的风险。
而关于近期为何信用利差走阔，业内人士分析，此前，在“资产荒”背景下，机构对利率债收益率有强烈的下行预期，投资者对于信用利差的压缩给与了极大的宽容，即当前信用利差收敛会在未来利率债的下行中得到“补偿”或“支撑”，因此阶段性的利差极致压缩也并非难以忍受。
兴业证券固定收益首席分析师黄伟平也认为，近期资金面边际收敛，信用债的套息价值不高，投资者通过套息加杠杆策略增厚收益的热情下降，当前信用债的信用利差、等级利差和期限利差处于低位，投资性价比整体偏低，部分投资者或主动降低信用债仓位。
“近期理财等机构或出于保持流动性的目的，可能有一定的赎基金行为，负债端压力传导下可能引发了基金等机构对流动性相对较好及前期投资较多的偏高等级、中长期限信用债的抛售现象。”黄伟平说。
公募基金与券商资管被赎回压力初现
银行理财的赎回则给券商资管和公募基金带来了一定的压力。一位券商资管投资经理表示，当银行理财认为市场即将调整的时候，赎回基金和券商资管是最快的降仓位手段。单笔卖债十分繁琐，赎回产品只需要一键点击。
“上周还不是很明显，这两天赎回明显变多，甚至有几个亿持仓的大散户已经开始赎回。”上述人士说。
一位公募基金债券基金经理也表示，有很多基金并没有多少利率债持仓，在利率债被卖完的背景下，只能卖信用债来应对赎回，而且目前是单边市场，卖方多买方少，信用债买方的议价能力很强。
“利率债回调，信用债难以独善其身，出现补跌，由于信用债自身流动性较差，尤其是下沉品种，高估值抛售导致净值回撤，投资人赎回，基金既卖信用债又卖利率债，净值再回撤，最后进入负反馈螺旋。”上述人士说。
不过，多位市场人士也表示，银行理财负债端稳定、叠加央行大额逆回购投放，无需过度担忧“赎回潮”。“目前我的仓位有四成在出回购，应对赎回压力不大。”一位银行理财投资经理表示。
此外，央行连续两日在公开市场大额投放逆回购，呵护市场流动性。27日，央行开展了4725亿元逆回购操作，当日实现净投放3234亿元。资金面也逐步企稳。截至27日收盘，各期限资金利率全线下行。DR001加权平均收益率大幅下行19.76个基点至1.6575%，DR007加权平均收益率下行8.59个基点至1.8735%。
（文章来源：上海证券报·中国证券网）
