报告摘要
研究员简介
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东证化工草根调研十八：
纯苯苯乙烯下游及终端
★ABS-HIPS价差低位运行，PS替代压力较大
据部分改性企业及终端企业反馈，受ABS大量扩能影响，ABS与HIPS的价差长时间维持在低位运行，HIPS的性价比优势已经较弱，在家电等领域用ABS重新替代HIPS的现象越来越普遍。彩电设计形态的改变亦降低了PS的用量。这也在一定程度上解释了为何近年ABS与PS需求增速出现分化。
★下游3S贸易商及终端工厂原料备货意愿暂偏低
今年下游3S贸易商旺季前备货意愿较低，除7月底逢低入场补货外，8月暂未出现大规模备货，以背靠背刚需拿货为主，华东3S渠道库存整体不高。对于终端工厂来说，其今年原料备货意愿也相对较低，主要原因有如下几点：①认为ABS、PS产能已过剩，备货必要性、紧迫性不大。②3S绝对价格较高，在订单显著回暖前对高价原料存在较强的抵触心理。后续关注月末贸易商备货意愿能否回升。
★终端需求边际有回升预期，分歧在于节奏与持续性
今年终端淡季表现非常明显，部分下游厂家反馈存在一定出货压力。展望后续需求，市场对9-10月需求边际回升的预期较为一致，但需求恢复的节奏可能偏慢，在需求持续性方面也有一定分歧。个别家电厂反馈出口订单预期依旧维持在较好的状态，改性厂方面个体差异则较大。四季度需求端的不确定性仍较大。
★己内酰胺产业链仍处于较为健康的状态
今年己内酰胺在尼龙需求的带动下，开工持续保持高位。据我们近期交流的尼龙贸易商及己内酰胺厂家情况来看，己内酰胺产业链生态暂维持较为健康的状态，己内酰胺及PA6综合库存水平较低，近期PA6工厂端的累库更多为季节性因素，后续订单有回升预期，对9-10月的己内酰胺及PA6价格持相对乐观的态度。
★投资建议
综合来看，在需求边际走强的预期未被现实端数据证伪前，对EB2410合约暂时维持低多思路，不过高度或取决于需求回升的持续时间，季节性及政策引导下的需求恢复或呈现“脉冲式”形态。另外需关注估值端风险，当前苯乙烯/原油、苯乙烯/PX比价均处于历史较高区间，关注是否会有统计回归套利方向的资金行为。
★风险提示
调研结论可能因样本差异或政策变化而有所偏差。
报告摘要
研究员简介
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杨枭——东证衍生品研究院化工首席分析师
从业资格号：
F3034536
投资咨询号：
Z0014525
（联系人）苯乙烯——东证衍生品研究院化工分析师
从业资格号：
F03117867
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以上内容节选来自东证衍生品研究院已经发布的研究报告《东证化工草根调研十八：纯苯苯乙烯下游及终端》发布时间：2024年8月22日，具体内容（包括风险提示）请详见东证繁微小程序完整报告。
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纯苯苯乙烯下游及终端
★ABS-HIPS价差低位运行，PS替代压力较大
据部分改性企业及终端企业反馈，受ABS大量扩能影响，ABS与HIPS的价差长时间维持在低位运行，HIPS的性价比优势已经较弱，在家电等领域用ABS重新替代HIPS的现象越来越普遍。彩电设计形态的改变亦降低了PS的用量。这也在一定程度上解释了为何近年ABS与PS需求增速出现分化。
★下游3S贸易商及终端工厂原料备货意愿暂偏低
今年下游3S贸易商旺季前备货意愿较低，除7月底逢低入场补货外，8月暂未出现大规模备货，以背靠背刚需拿货为主，华东3S渠道库存整体不高。对于终端工厂来说，其今年原料备货意愿也相对较低，主要原因有如下几点：①认为ABS、PS产能已过剩，备货必要性、紧迫性不大。②3S绝对价格较高，在订单显著回暖前对高价原料存在较强的抵触心理。后续关注月末贸易商备货意愿能否回升。
★终端需求边际有回升预期，分歧在于节奏与持续性
今年终端淡季表现非常明显，部分下游厂家反馈存在一定出货压力。展望后续需求，市场对9-10月需求边际回升的预期较为一致，但需求恢复的节奏可能偏慢，在需求持续性方面也有一定分歧。个别家电厂反馈出口订单预期依旧维持在较好的状态，改性厂方面个体差异则较大。四季度需求端的不确定性仍较大。
★己内酰胺产业链仍处于较为健康的状态
今年己内酰胺在尼龙需求的带动下，开工持续保持高位。据我们近期交流的尼龙贸易商及己内酰胺厂家情况来看，己内酰胺产业链生态暂维持较为健康的状态，己内酰胺及PA6综合库存水平较低，近期PA6工厂端的累库更多为季节性因素，后续订单有回升预期，对9-10月的己内酰胺及PA6价格持相对乐观的态度。
★投资建议
综合来看，在需求边际走强的预期未被现实端数据证伪前，对EB2410合约暂时维持低多思路，不过高度或取决于需求回升的持续时间，季节性及政策引导下的需求恢复或呈现“脉冲式”形态。另外需关注估值端风险，当前苯乙烯/原油、苯乙烯/PX比价均处于历史较高区间，关注是否会有统计回归套利方向的资金行为。
★风险提示
调研结论可能因样本差异或政策变化而有所偏差。
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