新华财经北京7月8日电（记者翟卓）中国人民银行8日早间发布公告，为保持银行体系流动性合理充裕，提高公开市场操作的精准性和有效性，从即日起，将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作。
业内人士表示，上述举措有助于丰富货币政策工具箱，从而更及时、精准、快速地调节市场流动性；同时还可进一步优化利率走廊机制，以降低市场利率波动并保障其平稳运行。
——精细化管理流动性
根据公告，临时正回购或临时逆回购操作的时间为工作日16:00-16:20，期限为隔夜，采用固定利率、数量招标。不仅在7天、14天、28天等原有回购操作期限的基础上新设了隔夜品种，操作时间也在当前9:00-9:20的基础上进行了适当延长。
中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表示，本次央行扩充正、逆回购操作期限并延长操作时段，重启正回购操作，可增强对流动性的双向调节，丰富货币政策工具种类期限，有助于提高公开市场操作的精准性和有效性，更好保持银行体系流动性合理充裕。
“此前公开市场操作通常在资金早盘，但尾盘资金流动性异常情况时有发生，而16:00-16:20正属资金的尾盘时间，这也意味着央行创设这项操作工具的意图是平滑尾盘异动。”上海金融与发展实验室特聘高级研究员任涛说。
近年来央行公开市场操作多以逆回购形式为主，本次重启的正回购则为央行向一级交易商卖出有价证券，并约定在未来特定日期买回有价证券的交易行为，即可理解为央行从市场收回流动性的操作。
“央行推出临时正、逆回购操作有助于更及时、精准、快速地调节市场流动性，即在市场流动性紧张的时候通过临时逆回购操作，满足机构对流动性的需求，维护金融市场平稳运行；在市场流动性过剩的时候通过临时正回购操作，收回流动性，防范资金空转套利等。”招联首席研究员董希淼说。
此外，公告中提到的“视情况”以及“临时”两个关键词也值得注意。在任涛看来，“视情况”或意味着央行会在资金特别紧或特别松时开展相关操作，而不是每天开展，从而保证市场上的资金松紧程度在可控范围内；“临时”则意味着此项操作或只是过渡性的操作工具，后续是否会变成常态化工具还有待观察。
——进一步优化利率走廊机制
操作利率方面，根据中国人民银行公告，临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为7天期逆回购操作利率减点20bp和加点50bp。鉴于当前7天期逆回购操作利率为1.80%，临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为1.60%、2.30%。
“这显示收窄利率走廊进入实际操作阶段。其中临时正回购利率和临时逆回购利率可分别看作新利率走廊的下限和上限，后续利率走廊的宽度将从现有的245bp大幅收窄至70bp，收窄幅度超出预期。”东方金诚首席宏观分析师王青说。
此前中国人民银行行长潘功胜在陆家嘴论坛上曾明确表示，我国的利率走廊已初步成形，上廊是常备借贷便利（SLF）利率（2.80%），下廊是超额存款准备金利率（0.35%），总体上宽度是比较大的（245bp）。如果未来考虑更大程度发挥利率调控作用，需要明确主要政策利率，还需要配合适度收窄利率走廊的宽度等。
从上下区间的确定看，中信证券首席经济学家明明表示，今年以来DR001最低点未突破7天逆回购利率向下20bp，2016年以来DR001最高点并未显著突破7天逆回购向上50bp。“基于当前的7天逆回购操作利率，临时隔夜正、逆回购操作利率分别为1.60%、2.30%，这一上下限的选择也是根据历史市场运行情况而定。”
从区间变化的影响看，王青认为，利率走廊收窄会降低短期市场利率波动性，有助于稳定市场预期，向市场清晰传达央行货币政策信号，也会为短期利率向长期利率传导提供更为有利的条件。“另外本次工具创设后，将保障资金利率平稳运行，隔夜资金利率将在这一区间内运行。”明明说。
此外任涛也提到，推出临时隔夜正、逆回购操作或是央行优化利率走廊机制的一种过渡性尝试，本意是避免资金利率无底线的下限以及不受控制的上移，使央行能够更有效地通过公开市场操作来主导利率走向，即提高公开市场操作的精准性和有效性。
编辑：尹杨
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新华财经北京7月8日电（记者翟卓）中国人民银行8日早间发布公告，为保持银行体系流动性合理充裕，提高公开市场操作的精准性和有效性，从即日起，将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作。
业内人士表示，上述举措有助于丰富货币政策工具箱，从而更及时、精准、快速地调节市场流动性；同时还可进一步优化利率走廊机制，以降低市场利率波动并保障其平稳运行。
——精细化管理流动性
根据公告，临时正回购或临时逆回购操作的时间为工作日16:00-16:20，期限为隔夜，采用固定利率、数量招标。不仅在7天、14天、28天等原有回购操作期限的基础上新设了隔夜品种，操作时间也在当前9:00-9:20的基础上进行了适当延长。
中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表示，本次央行扩充正、逆回购操作期限并延长操作时段，重启正回购操作，可增强对流动性的双向调节，丰富货币政策工具种类期限，有助于提高公开市场操作的精准性和有效性，更好保持银行体系流动性合理充裕。
“此前公开市场操作通常在资金早盘，但尾盘资金流动性异常情况时有发生，而16:00-16:20正属资金的尾盘时间，这也意味着央行创设这项操作工具的意图是平滑尾盘异动。”上海金融与发展实验室特聘高级研究员任涛说。
近年来央行公开市场操作多以逆回购形式为主，本次重启的正回购则为央行向一级交易商卖出有价证券，并约定在未来特定日期买回有价证券的交易行为，即可理解为央行从市场收回流动性的操作。
“央行推出临时正、逆回购操作有助于更及时、精准、快速地调节市场流动性，即在市场流动性紧张的时候通过临时逆回购操作，满足机构对流动性的需求，维护金融市场平稳运行；在市场流动性过剩的时候通过临时正回购操作，收回流动性，防范资金空转套利等。”招联首席研究员董希淼说。
此外，公告中提到的“视情况”以及“临时”两个关键词也值得注意。在任涛看来，“视情况”或意味着央行会在资金特别紧或特别松时开展相关操作，而不是每天开展，从而保证市场上的资金松紧程度在可控范围内；“临时”则意味着此项操作或只是过渡性的操作工具，后续是否会变成常态化工具还有待观察。
——进一步优化利率走廊机制
操作利率方面，根据中国人民银行公告，临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为7天期逆回购操作利率减点20bp和加点50bp。鉴于当前7天期逆回购操作利率为1.80%，临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为1.60%、2.30%。
“这显示收窄利率走廊进入实际操作阶段。其中临时正回购利率和临时逆回购利率可分别看作新利率走廊的下限和上限，后续利率走廊的宽度将从现有的245bp大幅收窄至70bp，收窄幅度超出预期。”东方金诚首席宏观分析师王青说。
此前中国人民银行行长潘功胜在陆家嘴论坛上曾明确表示，我国的利率走廊已初步成形，上廊是常备借贷便利（SLF）利率（2.80%），下廊是超额存款准备金利率（0.35%），总体上宽度是比较大的（245bp）。如果未来考虑更大程度发挥利率调控作用，需要明确主要政策利率，还需要配合适度收窄利率走廊的宽度等。
从上下区间的确定看，中信证券首席经济学家明明表示，今年以来DR001最低点未突破7天逆回购利率向下20bp，2016年以来DR001最高点并未显著突破7天逆回购向上50bp。“基于当前的7天逆回购操作利率，临时隔夜正、逆回购操作利率分别为1.60%、2.30%，这一上下限的选择也是根据历史市场运行情况而定。”
从区间变化的影响看，王青认为，利率走廊收窄会降低短期市场利率波动性，有助于稳定市场预期，向市场清晰传达央行货币政策信号，也会为短期利率向长期利率传导提供更为有利的条件。“另外本次工具创设后，将保障资金利率平稳运行，隔夜资金利率将在这一区间内运行。”明明说。
此外任涛也提到，推出临时隔夜正、逆回购操作或是央行优化利率走廊机制的一种过渡性尝试，本意是避免资金利率无底线的下限以及不受控制的上移，使央行能够更有效地通过公开市场操作来主导利率走向，即提高公开市场操作的精准性和有效性。
编辑：尹杨
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