重磅！央行最新发声

杠杆游戏

2天前

现在的问题仍然是有效需求不足、社会预期偏弱等挑战。...至于降息，效果肯定比降准好，作用也不可替代，但预计央行会优先考虑降准、结构性工具，甚至有可能重启利率更低的PSL去刺激市场。

文|老范

来源|米筐投资（ID：mikuangtouzi）

图片来源：中国人民银行官网

6月28日，央行官网上公布了中国人民银行货币政策委员会2024年第二季度例会文稿。

央行的例会嘛，重要性不言而喻。

这个会一季度一次，可能不少小伙伴都没怎么关注过。

每次季度例会都会涉及当下的经济、货币等大家比较关心的问题，尤其是会对未来的经济情况和货币政策，给与比较明确的指引。

先说一下“货币政策委员会”，可能很多人还不知道这个“神秘的组织”。

它是由一众大佬组成，有各部门重量级人物，也有知名专家学者，下图清晰可见。

图片来源：中国人民银行官网

他们对当下经济情况把脉，用什么样的货币政策和工具，是收水还是放水，给出指引。

说到这，关于央行我们再多聊两句。

我们知道，在现代经济，货币、债务的重要性不言而喻。

各国的央行也是扮演者极为重要的角色。

美联储作为全球央行的央行，其他国家的央行都要看它的脸色行事。

它的两大目标还是比较简单和明确的：充分就业和价格稳定。

但我们的央行，说实话是世界上面临最多目标与约束的央行。

既要维持物价稳定，又要维护汇率稳定，还要保持金融体系稳定；既要对经济增长负责，还要结构性的支持薄弱环节和新兴产业。

典型的既要，又要，还要。

好了，进入正题，我们看看这次例会都说了啥，释放了什么信号。

通稿开头指出：

当前外部环境更趋复杂严峻，世界经济增长动能不强，通胀出现高位回落趋势但仍具粘性，主要经济体经济增长和货币政策有所分化。

首先，大家日子都不太好过，虽然个别经济体有复苏，但依然是个比惨的时代，瘸子里面挑将军。

其次，央行判断货币政策面临的外部环境出现了改善，未来货币政策操作空间可能逐步释放，也就是说我们这边的货币政策后面会更加游刃有余。

前几天，潘行长在陆家嘴论坛也说了，全球主要央行都开始降息了，就剩一个“头铁”的美联储，但是美联储碰上大选年，一切又变得扑朔迷离。

老美不降息，我们这边汇率、资金、人民币资产一直压力比较大，而且对我们货币政策掣肘也大。

保汇率，还是保楼市，经济，还是保金融，确实挺考验央妈的。

然后是货币政策，通篇读下来，整体基调变化不大。

央行指出，现在的问题仍然是有效需求不足、社会预期偏弱等挑战。

怎么办，大概率还是保持宽松，放水刺激经济，刺激资产价格，修复信心、修复资产负债表。

“保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。”

这句话跟之前一样，意味着仍然保持克制，不会有大水漫灌。

这也和潘行长在陆家嘴论坛上说的一致。

当下宏观政策，财政是主导，货币是配合。

所以，这次例会更加强调，加大已出台政策的落地生效。

也就是说，央行短期更重落实，而非快速扩张。

“推动企业融资和居民信贷成本稳中有降”，存贷利率下半年还将继续下调。

三季度有可能再来一次降准，来激励银行等金融机构通过债务置换等方式积极参与地方债务风险化解。

至于降息，效果肯定比降准好，作用也不可替代，但预计央行会优先考虑降准、结构性工具，甚至有可能重启利率更低的PSL去刺激市场。

现阶段央行结构性货币政策工具的方向重点就是科技和房地产。

本次例会央行对汇率的篇幅有所缩减，但对于汇率的表态仍然坚持两个“坚决”。

“坚决对顺周期行为予以纠偏，防止形成单边一致性预期并自我强化，坚决防范汇率超调风险”。

当下人民币汇率再度来到7.3附近，短期压力还是蛮大的。

其实，我们央行既有定力，又是相对佛系的。

一般短期央行是不会太在意汇率的波动的，只要别单边断崖式的跌，我就任你波动，保持“观望“”。

但是如果汇率波动，影响到物价稳定，金融稳定，那就该出手时就出手。

汇率这个东西，影响它的主要有两方面的因素。

一国经济的强弱代表着货币的强弱，经济强则货币强，这是长期的基础；另外汇率是两种货币的比例，还要看对手货币的价格。

所以，我们要千方百计的稳地产，稳经济大盘，刺激经济。

经济好起来了，实业红火了，资产价格上涨了，投资回报率高了，资金自然就会回来。

人民币也会逐步坚挺。

说到这，就不得不提房地产了。

这两年，每次会议，不管大会小会，稳地产一般都是重要的议题。

没办法啊，现实情况窘境就是，保房子就是保经济，稳房子就是稳经济。

会议指出：

促进房地产市场平稳健康发展，加大对“市场+保障”的住房供应体系的金融支持力度，推动加快构建房地产发展新模式。

“市场+保障”住房双轨制，基本上也就是新加坡模式，这就是我们地产的新发展模式。

说白了就是，有钱的就买商品房，没钱就买保障房。

值得关注的是，例会还强调“充分认识”房地产市场供求关系的新变化，“顺应人民群众对优质住房的新期待”。

供求关系新变化，这个容易理解。

以前房子供不应求，或者人为制造供不应求的假象，现在是供过于求。

这意味着，消化库存仍是下阶段主要任务，已落地的房地产金融支持政策推进速度将加快，“以旧换新”推动改善型住房需求的政策可能加码。

那什么叫“顺应人民群众对优质住房的新期待”？

恕笔者愚钝，没太搞明白。

难道又是涨价去库存，没有条件创造条件也要上？

接下来，关于收储商品房做保障房的进度会提速。

不管是不同机构测算的消化库存，一共需要4万亿元，还是7万亿。

现存的“保障性住房再贷款”可能带动5000亿的信贷规模，肯定是远远不够的。

之前也说过，这只是试水。

如果对市场刺激不错，可能就不会放那么大力度。

如果不太理想，后面还有下一个5000亿，甚至一万亿......

主要是抛砖引玉，让市场上的钱跟着动起来，让经济活跃起来。

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文|老范

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图片来源：中国人民银行官网

6月28日，央行官网上公布了中国人民银行货币政策委员会2024年第二季度例会文稿。

央行的例会嘛，重要性不言而喻。

这个会一季度一次，可能不少小伙伴都没怎么关注过。

每次季度例会都会涉及当下的经济、货币等大家比较关心的问题，尤其是会对未来的经济情况和货币政策，给与比较明确的指引。

先说一下“货币政策委员会”，可能很多人还不知道这个“神秘的组织”。

它是由一众大佬组成，有各部门重量级人物，也有知名专家学者，下图清晰可见。

图片来源：中国人民银行官网

他们对当下经济情况把脉，用什么样的货币政策和工具，是收水还是放水，给出指引。

说到这，关于央行我们再多聊两句。

我们知道，在现代经济，货币、债务的重要性不言而喻。

各国的央行也是扮演者极为重要的角色。

美联储作为全球央行的央行，其他国家的央行都要看它的脸色行事。

它的两大目标还是比较简单和明确的：充分就业和价格稳定。

但我们的央行，说实话是世界上面临最多目标与约束的央行。

既要维持物价稳定，又要维护汇率稳定，还要保持金融体系稳定；既要对经济增长负责，还要结构性的支持薄弱环节和新兴产业。

典型的既要，又要，还要。

好了，进入正题，我们看看这次例会都说了啥，释放了什么信号。

通稿开头指出：

当前外部环境更趋复杂严峻，世界经济增长动能不强，通胀出现高位回落趋势但仍具粘性，主要经济体经济增长和货币政策有所分化。

首先，大家日子都不太好过，虽然个别经济体有复苏，但依然是个比惨的时代，瘸子里面挑将军。

其次，央行判断货币政策面临的外部环境出现了改善，未来货币政策操作空间可能逐步释放，也就是说我们这边的货币政策后面会更加游刃有余。

前几天，潘行长在陆家嘴论坛也说了，全球主要央行都开始降息了，就剩一个“头铁”的美联储，但是美联储碰上大选年，一切又变得扑朔迷离。

老美不降息，我们这边汇率、资金、人民币资产一直压力比较大，而且对我们货币政策掣肘也大。

保汇率，还是保楼市，经济，还是保金融，确实挺考验央妈的。

然后是货币政策，通篇读下来，整体基调变化不大。

央行指出，现在的问题仍然是有效需求不足、社会预期偏弱等挑战。

怎么办，大概率还是保持宽松，放水刺激经济，刺激资产价格，修复信心、修复资产负债表。

“保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。”

这句话跟之前一样，意味着仍然保持克制，不会有大水漫灌。

这也和潘行长在陆家嘴论坛上说的一致。

当下宏观政策，财政是主导，货币是配合。

所以，这次例会更加强调，加大已出台政策的落地生效。

也就是说，央行短期更重落实，而非快速扩张。

“推动企业融资和居民信贷成本稳中有降”，存贷利率下半年还将继续下调。

三季度有可能再来一次降准，来激励银行等金融机构通过债务置换等方式积极参与地方债务风险化解。

至于降息，效果肯定比降准好，作用也不可替代，但预计央行会优先考虑降准、结构性工具，甚至有可能重启利率更低的PSL去刺激市场。

现阶段央行结构性货币政策工具的方向重点就是科技和房地产。

本次例会央行对汇率的篇幅有所缩减，但对于汇率的表态仍然坚持两个“坚决”。

“坚决对顺周期行为予以纠偏，防止形成单边一致性预期并自我强化，坚决防范汇率超调风险”。

当下人民币汇率再度来到7.3附近，短期压力还是蛮大的。

其实，我们央行既有定力，又是相对佛系的。

一般短期央行是不会太在意汇率的波动的，只要别单边断崖式的跌，我就任你波动，保持“观望“”。

但是如果汇率波动，影响到物价稳定，金融稳定，那就该出手时就出手。

汇率这个东西，影响它的主要有两方面的因素。

一国经济的强弱代表着货币的强弱，经济强则货币强，这是长期的基础；另外汇率是两种货币的比例，还要看对手货币的价格。

所以，我们要千方百计的稳地产，稳经济大盘，刺激经济。

经济好起来了，实业红火了，资产价格上涨了，投资回报率高了，资金自然就会回来。

人民币也会逐步坚挺。

说到这，就不得不提房地产了。

这两年，每次会议，不管大会小会，稳地产一般都是重要的议题。

没办法啊，现实情况窘境就是，保房子就是保经济，稳房子就是稳经济。

会议指出：

促进房地产市场平稳健康发展，加大对“市场+保障”的住房供应体系的金融支持力度，推动加快构建房地产发展新模式。

“市场+保障”住房双轨制，基本上也就是新加坡模式，这就是我们地产的新发展模式。

说白了就是，有钱的就买商品房，没钱就买保障房。

值得关注的是，例会还强调“充分认识”房地产市场供求关系的新变化，“顺应人民群众对优质住房的新期待”。

供求关系新变化，这个容易理解。

以前房子供不应求，或者人为制造供不应求的假象，现在是供过于求。

这意味着，消化库存仍是下阶段主要任务，已落地的房地产金融支持政策推进速度将加快，“以旧换新”推动改善型住房需求的政策可能加码。

那什么叫“顺应人民群众对优质住房的新期待”？

恕笔者愚钝，没太搞明白。

难道又是涨价去库存，没有条件创造条件也要上？

接下来，关于收储商品房做保障房的进度会提速。

不管是不同机构测算的消化库存，一共需要4万亿元，还是7万亿。

现存的“保障性住房再贷款”可能带动5000亿的信贷规模，肯定是远远不够的。

之前也说过，这只是试水。

如果对市场刺激不错，可能就不会放那么大力度。

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