本周沪指下跌1.03%，深证成指下跌2.38%，创业板指下跌4.13%。下周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

中信策略：三大信号待明朗 市场拐点将出现

当前市场已基本完成了预期修正导致的调整，市场优胜劣汰的趋势继续延续。展望三季度，政策信号、价格信号和外部信号有望陆续明朗，预计市场流动性在三中全会后明显改善，投资者逐步从PEG框架转向自由现金流框架，资金向各行业龙头聚集，三季度在三大信号明确后，市场拐点将出现，当前配置上延续红利低波，拐点出现后逐步转向绩优成长。首先，从三大拐点信号来看，政策信号方面，三中全会聚焦全面深化改革，落地后能够稳定市场预期；价格信号方面，核心城市房价企稳有待进一步验证，收储和刺激需求的增量政策或加码；外部信号方面，强势美元的压力仍有待释放，美国大选的影响将在三季度逐步被定价。其次，从市场流动性的边际变化来看，三中全会后投资者有望恢复交易的积极性，流动性拐点也将随之出现，市场优胜劣汰的趋势继续延续，资金会逐步向各行业头部龙头公司聚集。最后，从配置策略来看，红利低波的底仓价值仍未动摇，部分成长型行业已经出现业绩拐点，待三大拐点信号的明确，配置上再从红利低波转向绩优成长。

银河策略：耐心等待驱动信号（附7月十大金股）

7月市场有望震荡整理出新机会。当前市场风格切换、资金偏好转变。预计市场情绪仍将是影响7月行情的主要因素，市场风险偏好进一步抬升需要等待新的催化剂，主要影响情绪的关键点则是政策力度和节奏的变化，重点关注即将召开的三中全会。在经过6月市场持续震荡调整了一波的基础上，7月的市场环境整体会相对更好一些，预计仍以震荡为主，市场将进入一个较为朦胧、板块间分化不断加剧的期间，并在此过程中有望形成新的投资机会，建议关注绩优龙头股。7月配置的投资策略应当聚焦受益于有政策利好预期板块里的低估值价值股+成长型价值股。7月我们建议战略性布局科技、电力、军工、有色等板块里的价值股。

海通证券：短期市场仍处蓄势中 下半年三因素改善抬升市场中枢

海通证券发布研究报告称，从DDM模型看影响下半年市场三个因素，1)情绪面上三中全会有望明确深化改革方向，市场风险偏好抬升。2)资金面看，当前长线外资仍有较大流入空间，下半年海外流动性改善或带来外资回流。3)基本面看，短期拐点仍待时间验证，下半年政策落地见效有望推动宏微观基本面改善。该行认为，短期市场仍处蓄势中，下半年三个因素改善抬升市场中枢，白马的中高端制造和科技制造更应重视。

申万宏源：一些值得关注的中期变化 海外政治周期验证期开启

海外政治周期验证期开启，一些值得关注的预期差：1. 美国贸易保护强化是两党共识，大选期间相关表述强化其实也在预期内，市场影响可能有限。关键还是观察中国出口/出海企业如何破局。2. 抗通胀是两党共识，特朗普借高通胀向拜登施压，特朗普降通胀，促降息的线索更清晰。这可能是特朗普与之前任期的关键差异。管理层科创政策布局，实际效果以提升行情右侧弹性(提升风险收益比)为主，目前产业趋势尚处于左侧，仅依靠政策推动的行情主要是主题性行情。我们提示，科创更好的机会需耐心等待新经济产业创投右侧到来。

光大策略：底部上行可期 风格或仍偏大盘

当前市场再度回到了底部区间，预计市场下行空间有限，而市场上行空间与时点则取决于关键政策出台的时点与力度以及物价显著上行的时点和弹性。从时点上来看，预计政策将会是三季度市场的重要催化因素，而四季度物价的变化或是影响市场的重要因素。市场风格方面，历史来看经济复苏初期，龙头企业业绩具有相对优势，因而当前经济逐步复苏的背景下，相比于非龙头企业，龙头企业业绩或更具韧性，预计市场风格将偏大盘。

华金策略：七月可能出现反弹 均衡配置低估值红利和科技成长

持续缩量调整后，A股7月可能出现反弹。（1）分子端：7月经济和盈利延续修复趋势。一是暑期消费旺季来临可能改善消费增速，7月出口和投资也可能维持一定增速；二是7月工业企业利润增速和A股中报盈利增速可能继续回升。（2）流动性：7月可能边际宽松。一是美联储年内降息的预期上升。二是季末过后，叠加7月三中全会和政治局会议大概率定调发展经济，国内流动性可能再次边际宽松。三是A股持续缩量后，历史经验上融资、新发基金可能回流；此外，经济预期和盈利改善后，7月外资也可能重新流入。（3）风险偏好：7月可能边际改善。一是7月政策预期偏强可能提振风险偏好；二是当前市场情绪指标处于低位，可能修复。

国金策略：若国内“宽货币”推迟至美联储降息落地后会怎样？

倘若等到美联储降息之后国内才开启“降息”，会发生什么？美国经济明显放缓“暴露”背后将可能是全球景气加速向下，出口风险加大将导致：在国内“居民资产负债表”尚未修复的基础上，“企业资产负债表”亦出现明显收缩，届时，企业实际回报率甚至将可能降至“负值”。参考2015年，即便通过降息修复居民与企业“负债端”恐怕亦难以扭转居民的消费信心低迷与企业“越生产、越亏损”困局— —最终的结局，将可能出现“宽货币”短期失效，并看到A股“市场底”与“盈利底”重合，即市场不再相信“负债端修复”逻辑，只有跟踪到海外订单、需求及居民薪资、就业改善等“资产端回暖”，方见“估值底/市场底”，岂不知此时已是“盈利底”。

中原策略：做耐心资本 迎正向资产

新“国九条”促市场高质量发展，奠定长期稳定发展的制度基础。2024年4月，资本市场迎来第三个“国九条”。这是继2004年、2014年两个“国九条”之后，国务院再次出台资本市场指导性文件。新“国九条”对资本市场至少有以下影响：1.促进新上市公司质量进一步提升；2.推动市场加快出清绩差或违规上市公司；3.提升上市公司分红与回购管理意识；4.利于市场长期资金的持续稳定。政策将推动市场迈向成熟阶段，资本市场有望从博弈市场迈入业绩驱动、重视股东回报的正向市场，市场行为也将更理性。

山证策略：预计A股将维持震荡调整 短期看好上游周期（附7月金股组合）

往后看，海外方面，欧元区6月已如期降息，预计9月、12月仍将各降25bp，而由于美国5月CPI数据增速不及预期，市场预期美联储2024年将有2次降息，我们认为，此后预期仍然面临调整，美国6月CPI或难以延续5月的乐观表现，美元短期内将依旧维持强势，北向资金对A股的边际影响依旧不可忽视。国内方面，7月将召开三中全会及政治局会议，重点关注会议释放的经济重点发展方向与支持领域。预计A股将维持震荡调整，短期相对看好上游周期，中长期相对看好“出海链”与配置价值较优的红利股。

信达策略：新风格 新牛市

新国九条后，1-2年内政策的直接影响是快速改善股市微观供需结构，长期改变生态。1-2年内政策的直接影响是快速改善股市微观供需结构，我们认为，鉴于产业资本流出大幅减少，未来即使没有增量资金，股市也可能在回购+分红慢慢超越股权融资规模的情况下，慢慢结束熊市，进入牛市。新国九条的长期影响是，改变上市公司和二级市场投资者之间的利益分配机制，确保上市公司给股东创造价值，构建支持“长钱长投”的政策体系。股市的估值体系可能因此而稳住甚至逐步回升。

（文章来源：东方财富研究中心）

本周沪指下跌1.03%，深证成指下跌2.38%，创业板指下跌4.13%。下周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

中信策略：三大信号待明朗 市场拐点将出现

当前市场已基本完成了预期修正导致的调整，市场优胜劣汰的趋势继续延续。展望三季度，政策信号、价格信号和外部信号有望陆续明朗，预计市场流动性在三中全会后明显改善，投资者逐步从PEG框架转向自由现金流框架，资金向各行业龙头聚集，三季度在三大信号明确后，市场拐点将出现，当前配置上延续红利低波，拐点出现后逐步转向绩优成长。首先，从三大拐点信号来看，政策信号方面，三中全会聚焦全面深化改革，落地后能够稳定市场预期；价格信号方面，核心城市房价企稳有待进一步验证，收储和刺激需求的增量政策或加码；外部信号方面，强势美元的压力仍有待释放，美国大选的影响将在三季度逐步被定价。其次，从市场流动性的边际变化来看，三中全会后投资者有望恢复交易的积极性，流动性拐点也将随之出现，市场优胜劣汰的趋势继续延续，资金会逐步向各行业头部龙头公司聚集。最后，从配置策略来看，红利低波的底仓价值仍未动摇，部分成长型行业已经出现业绩拐点，待三大拐点信号的明确，配置上再从红利低波转向绩优成长。

银河策略：耐心等待驱动信号（附7月十大金股）

7月市场有望震荡整理出新机会。当前市场风格切换、资金偏好转变。预计市场情绪仍将是影响7月行情的主要因素，市场风险偏好进一步抬升需要等待新的催化剂，主要影响情绪的关键点则是政策力度和节奏的变化，重点关注即将召开的三中全会。在经过6月市场持续震荡调整了一波的基础上，7月的市场环境整体会相对更好一些，预计仍以震荡为主，市场将进入一个较为朦胧、板块间分化不断加剧的期间，并在此过程中有望形成新的投资机会，建议关注绩优龙头股。7月配置的投资策略应当聚焦受益于有政策利好预期板块里的低估值价值股+成长型价值股。7月我们建议战略性布局科技、电力、军工、有色等板块里的价值股。

海通证券：短期市场仍处蓄势中 下半年三因素改善抬升市场中枢

海通证券发布研究报告称，从DDM模型看影响下半年市场三个因素，1)情绪面上三中全会有望明确深化改革方向，市场风险偏好抬升。2)资金面看，当前长线外资仍有较大流入空间，下半年海外流动性改善或带来外资回流。3)基本面看，短期拐点仍待时间验证，下半年政策落地见效有望推动宏微观基本面改善。该行认为，短期市场仍处蓄势中，下半年三个因素改善抬升市场中枢，白马的中高端制造和科技制造更应重视。

申万宏源：一些值得关注的中期变化 海外政治周期验证期开启

海外政治周期验证期开启，一些值得关注的预期差：1. 美国贸易保护强化是两党共识，大选期间相关表述强化其实也在预期内，市场影响可能有限。关键还是观察中国出口/出海企业如何破局。2. 抗通胀是两党共识，特朗普借高通胀向拜登施压，特朗普降通胀，促降息的线索更清晰。这可能是特朗普与之前任期的关键差异。管理层科创政策布局，实际效果以提升行情右侧弹性(提升风险收益比)为主，目前产业趋势尚处于左侧，仅依靠政策推动的行情主要是主题性行情。我们提示，科创更好的机会需耐心等待新经济产业创投右侧到来。

光大策略：底部上行可期 风格或仍偏大盘

当前市场再度回到了底部区间，预计市场下行空间有限，而市场上行空间与时点则取决于关键政策出台的时点与力度以及物价显著上行的时点和弹性。从时点上来看，预计政策将会是三季度市场的重要催化因素，而四季度物价的变化或是影响市场的重要因素。市场风格方面，历史来看经济复苏初期，龙头企业业绩具有相对优势，因而当前经济逐步复苏的背景下，相比于非龙头企业，龙头企业业绩或更具韧性，预计市场风格将偏大盘。

华金策略：七月可能出现反弹 均衡配置低估值红利和科技成长

持续缩量调整后，A股7月可能出现反弹。（1）分子端：7月经济和盈利延续修复趋势。一是暑期消费旺季来临可能改善消费增速，7月出口和投资也可能维持一定增速；二是7月工业企业利润增速和A股中报盈利增速可能继续回升。（2）流动性：7月可能边际宽松。一是美联储年内降息的预期上升。二是季末过后，叠加7月三中全会和政治局会议大概率定调发展经济，国内流动性可能再次边际宽松。三是A股持续缩量后，历史经验上融资、新发基金可能回流；此外，经济预期和盈利改善后，7月外资也可能重新流入。（3）风险偏好：7月可能边际改善。一是7月政策预期偏强可能提振风险偏好；二是当前市场情绪指标处于低位，可能修复。

国金策略：若国内“宽货币”推迟至美联储降息落地后会怎样？

倘若等到美联储降息之后国内才开启“降息”，会发生什么？美国经济明显放缓“暴露”背后将可能是全球景气加速向下，出口风险加大将导致：在国内“居民资产负债表”尚未修复的基础上，“企业资产负债表”亦出现明显收缩，届时，企业实际回报率甚至将可能降至“负值”。参考2015年，即便通过降息修复居民与企业“负债端”恐怕亦难以扭转居民的消费信心低迷与企业“越生产、越亏损”困局— —最终的结局，将可能出现“宽货币”短期失效，并看到A股“市场底”与“盈利底”重合，即市场不再相信“负债端修复”逻辑，只有跟踪到海外订单、需求及居民薪资、就业改善等“资产端回暖”，方见“估值底/市场底”，岂不知此时已是“盈利底”。

中原策略：做耐心资本 迎正向资产

新“国九条”促市场高质量发展，奠定长期稳定发展的制度基础。2024年4月，资本市场迎来第三个“国九条”。这是继2004年、2014年两个“国九条”之后，国务院再次出台资本市场指导性文件。新“国九条”对资本市场至少有以下影响：1.促进新上市公司质量进一步提升；2.推动市场加快出清绩差或违规上市公司；3.提升上市公司分红与回购管理意识；4.利于市场长期资金的持续稳定。政策将推动市场迈向成熟阶段，资本市场有望从博弈市场迈入业绩驱动、重视股东回报的正向市场，市场行为也将更理性。

山证策略：预计A股将维持震荡调整 短期看好上游周期（附7月金股组合）

往后看，海外方面，欧元区6月已如期降息，预计9月、12月仍将各降25bp，而由于美国5月CPI数据增速不及预期，市场预期美联储2024年将有2次降息，我们认为，此后预期仍然面临调整，美国6月CPI或难以延续5月的乐观表现，美元短期内将依旧维持强势，北向资金对A股的边际影响依旧不可忽视。国内方面，7月将召开三中全会及政治局会议，重点关注会议释放的经济重点发展方向与支持领域。预计A股将维持震荡调整，短期相对看好上游周期，中长期相对看好“出海链”与配置价值较优的红利股。

信达策略：新风格 新牛市

新国九条后，1-2年内政策的直接影响是快速改善股市微观供需结构，长期改变生态。1-2年内政策的直接影响是快速改善股市微观供需结构，我们认为，鉴于产业资本流出大幅减少，未来即使没有增量资金，股市也可能在回购+分红慢慢超越股权融资规模的情况下，慢慢结束熊市，进入牛市。新国九条的长期影响是，改变上市公司和二级市场投资者之间的利益分配机制，确保上市公司给股东创造价值，构建支持“长钱长投”的政策体系。股市的估值体系可能因此而稳住甚至逐步回升。

（文章来源：东方财富研究中心）