首先，我们先来看欧洲央行。今天是历史性的一刻，欧洲央行最终确认降息，将基准利率下调25个基点，从4%，调到了3.75%，符合市场的预期。央行委员会的声明写道，根据最新的通胀前景和政策效果评估，在连续九个月维持利率不变后，现在是时候适度放松货币政策了。但有意思的是，央行上调了自己对于未来通胀的预期。今年年底的名义通胀，从原来的2.3%，改为了2.5%，而2025年的通胀也从2%，改为2.2%，只有2026年的预测没有动，维持在1.9%。 

记者会上，行长拉加德表示，这次降息的决定共识很强，20个成员国里面，只有1个国家没有支持降息。不过拒绝透露那个国家是谁，然后说到，所有人都同意未来的利率路径会基于数据，会一个会议一个会议来。这些决定会考虑三个方面，未来经济和金融数据所反映的通胀前景、通胀底层的变化，以及货币政策传导的有效性。行长也说，这次降息也是因为央行对于自己未来的预测能力更有信心。 

消息一出，欧元区的债券利率反而上涨了。德国的十年期国债利率上升了8个基点，来到了2.57%。意大利的十年期国债利率也上升了9个基点，西班牙的则上升7个基点。 

在经济方面，欧洲央行也上调了自己对于全年增长的看法，从3月份的0.6%，上调至0.9%。2025年则小幅下修0.1，改为1.4%，2026年则维持不变，维持在1.6%。 

降息后，各方也表达了对于这次决定的看法，特别是未来欧洲央行还会不会降息。研究机构Ifo的主席就表示，这次降息很合理，通胀已经在回到2%的路上了，但因为市场已经Priced in了这次降息，所以对于经济的刺激作用会很有限。未来鉴于薪资出现了显著上涨，还有美联储那边在延后降息，所以不认为欧洲央行会很快继续降息。大部分的分析认为，因为欧洲央行没有对未来给出承诺，这意味着7月连续降息不太可能。 

一位欧洲央行的前官员则不太认可这次的决定。他认为央行现在把自己锁死在角落里，原因是因为现在美联储还不会很快降息，这样就会使得欧元兑美元贬值，让欧洲进口变贵，反而会让通胀反弹。如果万一接下来的经济和通胀数据都高于预期，那么现在央行很难掉头。 

不过有了加拿大和欧洲央行之后，很多分析就表示会鼓励其他央行放松。BMO的首席经济学家就指出，如果央行们看到其他央行也同样在降息，这会有两个效果。其一是减少货币上的贬值压力，其二是确认自己对于经济的判断大体是正确的。这些效果都会让央行们对于自己的决定更加有信心，也有利于更多央行的放松。而一旦越来越多的央行宣布放松，压力就回来到美联储这边。因为这会给美元持续的升值压力，对于经济和股市都不利，所以可能让美联储提前行动。 

阿吉认为，这次欧洲央行降息虽然是一个历史性事件，但实际的影响可能很有限，因为在之前央行行长拉加德和其他官员都在反复告诉市场，自己6月份就会降息，所以这次降息的影响基本上已经被Priced in了。对于我们投资者来说，此举象征着，全球流动性紧缩已经接近顶峰，这对于风险资产有利。不过，接下来更重要的问题是，未来美联储什么时候会降，各国又会降多少次呢？这个不确定性，远比这次欧洲央行首次降息来得更高，对于市场的影响也更大。根据Refinitiv的数据，现在市场预期美联储，欧洲央行和英国央行都会今年降40个基点也就是一次多一点。现在欧洲央行已经卖出了第一步，后续美联储何时跟进还具有不确定性，而且市场对于欧洲央行是否会继续降息仍然存有疑虑。阿吉倾向于，今年下半年全球央行会进一步放松，但是幅度可能会比想象中更低。毕竟经济的韧性还很强，通胀下滑也并非板上钉钉。所以下半年，利率风险仍然值得我们投资者注意。 

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首先，我们先来看欧洲央行。今天是历史性的一刻，欧洲央行最终确认降息，将基准利率下调25个基点，从4%，调到了3.75%，符合市场的预期。央行委员会的声明写道，根据最新的通胀前景和政策效果评估，在连续九个月维持利率不变后，现在是时候适度放松货币政策了。但有意思的是，央行上调了自己对于未来通胀的预期。今年年底的名义通胀，从原来的2.3%，改为了2.5%，而2025年的通胀也从2%，改为2.2%，只有2026年的预测没有动，维持在1.9%。 

记者会上，行长拉加德表示，这次降息的决定共识很强，20个成员国里面，只有1个国家没有支持降息。不过拒绝透露那个国家是谁，然后说到，所有人都同意未来的利率路径会基于数据，会一个会议一个会议来。这些决定会考虑三个方面，未来经济和金融数据所反映的通胀前景、通胀底层的变化，以及货币政策传导的有效性。行长也说，这次降息也是因为央行对于自己未来的预测能力更有信心。 

消息一出，欧元区的债券利率反而上涨了。德国的十年期国债利率上升了8个基点，来到了2.57%。意大利的十年期国债利率也上升了9个基点，西班牙的则上升7个基点。 

在经济方面，欧洲央行也上调了自己对于全年增长的看法，从3月份的0.6%，上调至0.9%。2025年则小幅下修0.1，改为1.4%，2026年则维持不变，维持在1.6%。 

降息后，各方也表达了对于这次决定的看法，特别是未来欧洲央行还会不会降息。研究机构Ifo的主席就表示，这次降息很合理，通胀已经在回到2%的路上了，但因为市场已经Priced in了这次降息，所以对于经济的刺激作用会很有限。未来鉴于薪资出现了显著上涨，还有美联储那边在延后降息，所以不认为欧洲央行会很快继续降息。大部分的分析认为，因为欧洲央行没有对未来给出承诺，这意味着7月连续降息不太可能。 

一位欧洲央行的前官员则不太认可这次的决定。他认为央行现在把自己锁死在角落里，原因是因为现在美联储还不会很快降息，这样就会使得欧元兑美元贬值，让欧洲进口变贵，反而会让通胀反弹。如果万一接下来的经济和通胀数据都高于预期，那么现在央行很难掉头。 

不过有了加拿大和欧洲央行之后，很多分析就表示会鼓励其他央行放松。BMO的首席经济学家就指出，如果央行们看到其他央行也同样在降息，这会有两个效果。其一是减少货币上的贬值压力，其二是确认自己对于经济的判断大体是正确的。这些效果都会让央行们对于自己的决定更加有信心，也有利于更多央行的放松。而一旦越来越多的央行宣布放松，压力就回来到美联储这边。因为这会给美元持续的升值压力，对于经济和股市都不利，所以可能让美联储提前行动。 

阿吉认为，这次欧洲央行降息虽然是一个历史性事件，但实际的影响可能很有限，因为在之前央行行长拉加德和其他官员都在反复告诉市场，自己6月份就会降息，所以这次降息的影响基本上已经被Priced in了。对于我们投资者来说，此举象征着，全球流动性紧缩已经接近顶峰，这对于风险资产有利。不过，接下来更重要的问题是，未来美联储什么时候会降，各国又会降多少次呢？这个不确定性，远比这次欧洲央行首次降息来得更高，对于市场的影响也更大。根据Refinitiv的数据，现在市场预期美联储，欧洲央行和英国央行都会今年降40个基点也就是一次多一点。现在欧洲央行已经卖出了第一步，后续美联储何时跟进还具有不确定性，而且市场对于欧洲央行是否会继续降息仍然存有疑虑。阿吉倾向于，今年下半年全球央行会进一步放松，但是幅度可能会比想象中更低。毕竟经济的韧性还很强，通胀下滑也并非板上钉钉。所以下半年，利率风险仍然值得我们投资者注意。 

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