新华财经北京11月18日电（记者 王小璐） 11月18日，市场期待已久的原木期货将正式上市交易，原木期权也将于11月19日起上市交易。

作为木材行业金融化的一个重要进展，原木期货的上市为市场参与者提供了新的对冲和投资工具，拓展了期货市场服务产业的深度。从原木期货上市后的价格走势来看，机构预测，考虑到目前原木需求处于季节性淡季，利空因素暂时占据上风，短期不排除价格回落的可能。但结合中长期基本面来看，未来原木期价或走出先抑后扬态势，尤其是远月合约或出现升水。

拓展期货市场服务深度

作为木材产业最上游的品种，原木在可再生、可循环利用的绿色材料中具有重要地位。数据显示，2022年世界工业原木产量达20.16亿立方米，其中我国作为全球第一大针叶原木进口国，年度针叶原木表观消费量达到5478万立方米，其中进口占比高达56.9%。这一庞大的市场规模和广泛的进口来源，使得原木价格波动对木材产业链企业的影响尤为显著。

但是2022年以来原木价格进入下跌周期，尤其是2023年原木现货价格波幅达到近五年的峰值，相关原木进口企业和木材下游加工企业只能被动承受价格的不利变动，对风险管理工具和远期价格参考的需求增加，对上市原木衍生品有着迫切诉求。

大连商品交易所党委理事长冉华在第十八届国际油脂油料大会暨农畜产业（衍生品）大会中曾提到，在原木期货上市后，“原木价格形成机制进一步完善，可以有效拓展期货市场服务木材产业链的深度和广度，相关企业能更好应对价格波动风险、助力行业的持续稳健发展。”

市场普遍认为，原木期货合约的上市标志着木材行业金融化的一个重要进展，为市场参与者提供了新的对冲和投资工具。

据记者了解，此次大商所推出的原木期货交易标的为针叶原木，主要品种为辐射松，该树种在现货贸易中规模最大、标准化程度最高，是定价基准。通过期货交易，市场将能够获得真实、有效、连续、权威的原木价格，为进口企业、加工企业以及林场、林农提供重要的定价参考。这不仅有助于企业优化经营策略，提高市场竞争力，还能通过市场化手段配置整个行业资源，推动木材产业链的高质量发展。

多举措确保交易平稳运行

为确保原木期货和期权的平稳上市，大商所制定了一系列详细的交易策略和规则。

据悉，原木期货首批上市交易合约为LG2507、LG2509、LG2511三个合约。为确保交易平稳，大商所将原木期货合约涨跌停板幅度设为上一交易日结算价的6%，新合约上市首日涨跌停板幅度为挂盘基准价的12%，交易保证金水平为合约价值的8%。此外，原木期货交易手续费收取标准为成交金额的万分之一，套期保值交易手续费则为成交金额的万分之0.5。

原木期权首批上市合约将以LG2507、LG2509、LG2511期货合约为标的，持仓限额为1500手。在手续费方面，原木期权交易手续费为1元／手，行权（履约）手续费与期权交易手续费相同，套期保值交易手续费则为0.5元／手。交易指令方面，原木期权交易可使用限价指令和限价止损（盈）指令，每次最大下单数量与标的期货相同，为1000手。

在交割区域方面，大商所将山东省、河北省、天津市、江苏省、福建省、广东省、广西壮族自治区、海南省和重庆市设为原木期货交割区域，其中山东省为基准交割地。各地区所设指定交割仓库、指定车板交割场所的升贴水也已明确。此次公布的交割仓库和车板交割场所共涉及7家指定交割仓库和7家指定车板交割场所，分别位于山东、江苏、福建、广东、广西、重庆等六地，覆盖了国内主要的原木进口港口和大型贸易商，为原木期货交割的平稳运行提供了有力保障。

此次原木期货及期权的上市，将进一步完善我国期货市场品种体系，为木材产业提供更加全面、高效的风险管理工具，有助于推动木材产业的持续健康发展。

上市首日机构普遍看空 未来远月合约有望逐渐升水

根据交易所的公告，原木期货LG2507、LG2509、LG2511合约的挂牌基准价均已为810元／立方米。在机构看来，这一挂牌基准价略高于当前的现货价格，考虑到需求进入淡季，原木期货上市后，短期价格向下驱动较强。

紫金天风期货就表示，在供应相对稳定、消费逐年走低、宏观环境偏弱和现货价格季节性走弱、市场情绪一般等因素的影响下，原木期货合约上市首日，价格向下的驱动更强、价格走弱的概率更高。

广州期货分析认为，在季节性需求转淡及新西兰发运量依旧偏高的背景下，叠加挂牌基准价小幅高于现价的操作空间，操作上偏空。但目前库存较低，对原木价格有一定支撑。

南华期货则进一步指出，综合分析木材产业当前的基本面，原木期货上市后还需经历一段价格承压的过程，不过受到进口成本支撑，下行空间有限。就首日交易策略而言，与目前基准品3.9中A辐射松在主要港口的价格800元／立方米相比，原木期货首批合约基准价稍高于现货。新品种上市初期距离交割月尚远，相较于交割逻辑，短期内供需、库存情况以及对政策预期的博弈可能对上市后的价格影响更为直接。

不过，机构也提示，考虑到原木成本支撑较强，以及宏观面的强预期等因素，叠加原木期货远月合约对应地产消费旺季等因素，未来原木期货或走出先抑后扬的态势，尤其是远月合约可能出现升水。

银河期货在研报中指出，此次交易所合约规则的制定充分考虑了原木现货市场的实际需求和特点，同时提升市场的透明度和流动性，交割风险相对小。由于原木有较明显的季节性，除“金三银四”，“金九银十”以外，年内其余时段均为淡季。同时，原木成本需要关注新西兰的港口价、运费汇率等，目前成本支撑较强。整体来看，预计原木上市初期市场不排除调整幅度较大的可能性。但由于一般9月是旺季，上市后远月合约预计会逐步转向升水，07、09合约的价差可能扩大至-20~-50元／立方米。

国元期货研报进一步分析，从单边策略看，根据上市所处时间段的基本面，11-12月原木需求处于季节性淡季阶段，地产冬季开工偏弱，建材家装表现不佳。但是考虑到明年春季市场需求回升，且库存水平整体不高，原木期货有可能走出先抑后扬态势。

首创期货则表示，目前需求走弱，港口累库导致现货价格呈现出震荡下行的趋势。虽然宏观方面有向好预期，但地产政策落地需要时间，短期内恐难现实质性利好。因此，原木期货上市后还需经历一段价格承压的过程，不过受到进口成本和低库存支撑，下行空间也较为有限。2507合约属于季节性淡季合约，而2509合约由于“金九银十”的房地产需求旺季为旺季合约，11合约较07、09又有持仓成本，因此如果在三个合约挂盘价完全一致的情况下，空近（07合约）多远（09、11合约）或比单边做空在收益与风险上具有更好的性价比。

编辑：吴郑思

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新华财经北京11月18日电（记者 王小璐） 11月18日，市场期待已久的原木期货将正式上市交易，原木期权也将于11月19日起上市交易。

作为木材行业金融化的一个重要进展，原木期货的上市为市场参与者提供了新的对冲和投资工具，拓展了期货市场服务产业的深度。从原木期货上市后的价格走势来看，机构预测，考虑到目前原木需求处于季节性淡季，利空因素暂时占据上风，短期不排除价格回落的可能。但结合中长期基本面来看，未来原木期价或走出先抑后扬态势，尤其是远月合约或出现升水。

拓展期货市场服务深度

作为木材产业最上游的品种，原木在可再生、可循环利用的绿色材料中具有重要地位。数据显示，2022年世界工业原木产量达20.16亿立方米，其中我国作为全球第一大针叶原木进口国，年度针叶原木表观消费量达到5478万立方米，其中进口占比高达56.9%。这一庞大的市场规模和广泛的进口来源，使得原木价格波动对木材产业链企业的影响尤为显著。

但是2022年以来原木价格进入下跌周期，尤其是2023年原木现货价格波幅达到近五年的峰值，相关原木进口企业和木材下游加工企业只能被动承受价格的不利变动，对风险管理工具和远期价格参考的需求增加，对上市原木衍生品有着迫切诉求。

大连商品交易所党委理事长冉华在第十八届国际油脂油料大会暨农畜产业（衍生品）大会中曾提到，在原木期货上市后，“原木价格形成机制进一步完善，可以有效拓展期货市场服务木材产业链的深度和广度，相关企业能更好应对价格波动风险、助力行业的持续稳健发展。”

市场普遍认为，原木期货合约的上市标志着木材行业金融化的一个重要进展，为市场参与者提供了新的对冲和投资工具。

据记者了解，此次大商所推出的原木期货交易标的为针叶原木，主要品种为辐射松，该树种在现货贸易中规模最大、标准化程度最高，是定价基准。通过期货交易，市场将能够获得真实、有效、连续、权威的原木价格，为进口企业、加工企业以及林场、林农提供重要的定价参考。这不仅有助于企业优化经营策略，提高市场竞争力，还能通过市场化手段配置整个行业资源，推动木材产业链的高质量发展。

多举措确保交易平稳运行

为确保原木期货和期权的平稳上市，大商所制定了一系列详细的交易策略和规则。

据悉，原木期货首批上市交易合约为LG2507、LG2509、LG2511三个合约。为确保交易平稳，大商所将原木期货合约涨跌停板幅度设为上一交易日结算价的6%，新合约上市首日涨跌停板幅度为挂盘基准价的12%，交易保证金水平为合约价值的8%。此外，原木期货交易手续费收取标准为成交金额的万分之一，套期保值交易手续费则为成交金额的万分之0.5。

原木期权首批上市合约将以LG2507、LG2509、LG2511期货合约为标的，持仓限额为1500手。在手续费方面，原木期权交易手续费为1元／手，行权（履约）手续费与期权交易手续费相同，套期保值交易手续费则为0.5元／手。交易指令方面，原木期权交易可使用限价指令和限价止损（盈）指令，每次最大下单数量与标的期货相同，为1000手。

在交割区域方面，大商所将山东省、河北省、天津市、江苏省、福建省、广东省、广西壮族自治区、海南省和重庆市设为原木期货交割区域，其中山东省为基准交割地。各地区所设指定交割仓库、指定车板交割场所的升贴水也已明确。此次公布的交割仓库和车板交割场所共涉及7家指定交割仓库和7家指定车板交割场所，分别位于山东、江苏、福建、广东、广西、重庆等六地，覆盖了国内主要的原木进口港口和大型贸易商，为原木期货交割的平稳运行提供了有力保障。

此次原木期货及期权的上市，将进一步完善我国期货市场品种体系，为木材产业提供更加全面、高效的风险管理工具，有助于推动木材产业的持续健康发展。

上市首日机构普遍看空 未来远月合约有望逐渐升水

根据交易所的公告，原木期货LG2507、LG2509、LG2511合约的挂牌基准价均已为810元／立方米。在机构看来，这一挂牌基准价略高于当前的现货价格，考虑到需求进入淡季，原木期货上市后，短期价格向下驱动较强。

紫金天风期货就表示，在供应相对稳定、消费逐年走低、宏观环境偏弱和现货价格季节性走弱、市场情绪一般等因素的影响下，原木期货合约上市首日，价格向下的驱动更强、价格走弱的概率更高。

广州期货分析认为，在季节性需求转淡及新西兰发运量依旧偏高的背景下，叠加挂牌基准价小幅高于现价的操作空间，操作上偏空。但目前库存较低，对原木价格有一定支撑。

南华期货则进一步指出，综合分析木材产业当前的基本面，原木期货上市后还需经历一段价格承压的过程，不过受到进口成本支撑，下行空间有限。就首日交易策略而言，与目前基准品3.9中A辐射松在主要港口的价格800元／立方米相比，原木期货首批合约基准价稍高于现货。新品种上市初期距离交割月尚远，相较于交割逻辑，短期内供需、库存情况以及对政策预期的博弈可能对上市后的价格影响更为直接。

不过，机构也提示，考虑到原木成本支撑较强，以及宏观面的强预期等因素，叠加原木期货远月合约对应地产消费旺季等因素，未来原木期货或走出先抑后扬的态势，尤其是远月合约可能出现升水。

银河期货在研报中指出，此次交易所合约规则的制定充分考虑了原木现货市场的实际需求和特点，同时提升市场的透明度和流动性，交割风险相对小。由于原木有较明显的季节性，除“金三银四”，“金九银十”以外，年内其余时段均为淡季。同时，原木成本需要关注新西兰的港口价、运费汇率等，目前成本支撑较强。整体来看，预计原木上市初期市场不排除调整幅度较大的可能性。但由于一般9月是旺季，上市后远月合约预计会逐步转向升水，07、09合约的价差可能扩大至-20~-50元／立方米。

国元期货研报进一步分析，从单边策略看，根据上市所处时间段的基本面，11-12月原木需求处于季节性淡季阶段，地产冬季开工偏弱，建材家装表现不佳。但是考虑到明年春季市场需求回升，且库存水平整体不高，原木期货有可能走出先抑后扬态势。

首创期货则表示，目前需求走弱，港口累库导致现货价格呈现出震荡下行的趋势。虽然宏观方面有向好预期，但地产政策落地需要时间，短期内恐难现实质性利好。因此，原木期货上市后还需经历一段价格承压的过程，不过受到进口成本和低库存支撑，下行空间也较为有限。2507合约属于季节性淡季合约，而2509合约由于“金九银十”的房地产需求旺季为旺季合约，11合约较07、09又有持仓成本，因此如果在三个合约挂盘价完全一致的情况下，空近（07合约）多远（09、11合约）或比单边做空在收益与风险上具有更好的性价比。

编辑：吴郑思

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