证监会拟修改上市公司重大资产重组管理办法，重中之重是强调科技产业链的做大做强。提出将支持上市公司围绕科技创新、产业升级布局；支持科创板、创业板上市公司并购产业链上下游资产，增强“硬科技”“三创四新”属性；支持运作规范的上市公司围绕产业转型升级、寻求第二增长曲线等需求开展符合商业逻辑的跨行业并购。最近，全球劲刮“重组风”，连英特尔都要被高通收购了，让人不胜唏嘘。在国内市场，最近高层会议强调，要支持上市公司并购重组。由此可见，利用重组盘活存量的意义非同一般。我们先来聊聊高通为什么要收购英特尔？这是一个耐人寻味的话题。英特尔似乎已廉颇老矣，由于其长期坚持设计与生产并重的理念，导致财务数据堪忧。根据其 8 月公布的 2024 财年第二财季报告，当季营收为128亿美元，同比下降1%；应占净亏损为 16 亿美元，而上年同期的应占净利润为 15 亿美元，同比转盈为亏。在英特尔的所有部门中，代工部门成为拖累业绩最大的部门。其当季营收为 43．20 亿美元，虽然比上年同期的 41.72亿美元增长了 4%，但运营亏损却达到了 28.30 亿美元，与上年同期 18.69 亿美元的亏损相比，亏损额有所扩大。也就是说，芯片代工部门凭“一己之力”，将英特尔拖入了亏损的泥潭。所以，可以认为高通是看上了英特尔在 X86 构架市场上庞大的存量，至少比AMD 要强。如果高通凭借自己在移动处理器上的霸主地位实现强强联合，还是可以和英伟达一拼高下。是的，英伟达现在就是各路IT大佬竞争的主要对手。而且从发展趋势看，英伟达迟早会涉足移动端市场，毕竟AIGC 未来最大的应用还是在移动端，连苹果都要与OpenAI合作发展移动端的AIGC，高通不可能不未雨绸缪。试想，如果高通能通过收购英特尔进而打通从PC和服务器端的算力到移动端的应用，实现云端结合，可能还是能和英伟达和苹果“三分天下”。无独有偶，A股也将迎来本年度最强的反弹波段，而资产重组无疑是最有希望的主线。证监会日前专门发布了《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定（征求意见稿）》，监管部门对于资产重组的鼓励态度，在目前的全球产业布局中，显然显现出一种更为积极的态度。现在的收购都不是小打小闹，个个都是动辄百亿美元的交易。据市场猜测，如果高通此次收购成功，涉及的资金有望接近千亿美元，这比微软 687 亿美元收购暴雪要高很多。如果将目光再往前推，科技领域的收购往往出手就是大手笔。去年11月，博通以 690 亿美元完成对虚拟软件服务商VMware的收购；2015 年，戴尔以 670亿美元收购数据存储公司EMC；2016 年，高通曾开价440 亿美元收购荷兰半导体企业恩智浦；2016 年，软银集团斥资约 240 亿英镑收购英国芯片巨头 ARM 控股公司……可以说，每一次科技领域的重大收购与重组，都是大手笔加上大整合，会对市场产生极其重要的影响，而 且 更 容 易 受 到 资本 关注。对于国内市场来说，大手笔的收购重组还不多见；特别是涉及科技领域的做大做强，还需要各方积极行动起来。为什么要强调科技领域的收购重组？因为目前全球范围内受关注的资产重组主要还是发生在科技领域。无论是“收购狂人”高通，还是全球各个科技领域的细分巨头，都希望通过收购快速实现经营范围的扩充，实现产品“护城河”的加深加宽。高通2016年就想收购荷兰半导体企业恩智浦，如果收购成功，将一举成为全球第三大半导体企业。在上次收购失利后，这次瞄准的是体量更为庞大的英特尔，不管最后能否成功，其动机相信大家都是知道的，就是要在消费电子领域和英伟达与苹果争抢市场。利用收购重组实现企业目标是一个快捷的方法，而且通过收购可以有效绕过技术门槛。落地到 A 股市场，类似的科技并购重组还不多见，至少目前国内重量级科技企业利用收购重组登陆资本市场的，或者上市公司通过不断收购进而做大做强的还不多。以前紫光股份有过这样的经历，现在仍在继续收购整合。至于硬科技企业通过收购登陆资本市场的，目前仅有的就是国产显卡巨头七彩虹收购旗天科技的股权，但最终会注入什么资产仍是未知数。资产重组已成为目前 A股市场的重头戏。根据《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定（征求意见稿）》，重中之重还是强调科技产业链的做大做强，提出将支持上市公司围绕科技创新、产业升级布局；支持科创板、创业板上市公司并购产业链上下游资产，增强“硬科技”“三创四新”属性；支持运作规范的上市公司围绕产业转型升级、寻求第二增长曲线等需求开展符合商业逻辑的跨行业并购。已经说得很直白了，就是要充分发挥资本市场的主导作用，利用资本发现价格的功能，实现硬科技优质资产快速上市，或者利用资本市场补全产业链，快速做大做强。在此方面，监管部门很可能会树立一两个标杆型案例，以重组科技牛股鼓舞和提振市场信心，实现资本市场对实体经济的有力支持。目前已经披露收购重组方案的“明牌”公司，很可能成为资金追捧的对象，值得投资者重点关注。
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